投行巨擘摩根士丹利

石偉

摩根士丹利是一家位于美國紐約的國際金融公司，業務范圍涵蓋證券、資產管理、企業兼并重組及信用卡等多個領域，目前在全球37個國家的600多個城市設有1200多家辦事處，截至2015年12月31日的雇員總數為56218人。

摩根士丹利可謂富可敵國，其體量遠非一般投資銀行所能夠媲美。根據Wind資訊，截至2015年12月31日，摩根士丹利的總資產為7874.65億美元，總負債7112.81億美元，凈資產761.84億美元，當年實現營業收入351.55億美元，凈利潤61.27億美元。

在2015年的《財富》世界500強公司排名中，摩根士丹利位居第306名。

作為摩根財團的創始人，約翰·皮爾龐特·摩根（John Pierpont Morgan，即JP摩根）的一生可謂精彩絕倫。

創始人的傳奇人生

在美國乃至整個世界的經濟史中，摩根家族的地位舉足輕重，摩根家族的四代人在美國和英國締造了龐大的金融帝國，并憑借其不計其數的投資，在經濟、社會、政治和外交等領域形成了非常復雜的人際關系網絡。

1837年4月，JP摩根出生在美國康涅狄格州的哈特福德，其祖父約瑟夫·摩根和父親JS摩根都是非常成功的商人，而JP摩根成功的一生與其在投機方面超常的判斷力密不可分。

1857年，JP摩根進入鄧肯商行工作，一次偶然的機會他遇見了一位受買主委托從巴西向美國運送咖啡的貨船船主，但貨船抵達美國時買主已經破產，無奈之下船主只能自己想辦法處理一整船的咖啡，他愿意以市價的三分之一出售咖啡，JP摩根在驗貨之后有意向買入，但包括其父親JS摩根在內的所有人都奉勸他謹慎，但摩根覺得船長是一位可信之人，他相信自己的判斷，因此毅然決然地買下了整船咖啡。天公作美，隨后因寒流影響巴西咖啡減產，國際咖啡價格猛漲兩三倍，JP摩根大賺一筆，JS摩根也不得不對自己的兒子刮目相看。

首戰告捷，JP摩根對自己的能力更有信心，1862年他在父親的資助下于華爾街開設了一家新的公司，即摩根商行。

此時正值美國內戰激戰正酣之際，在一次和朋友的閑聊中，JP摩根了解到林肯總統領導下的北方軍隊正在節節敗退，他馬上意識到黃金價格馬上就會大漲，隨即他和朋友悄悄地購買了四五百萬美元的黃金，然后有意地將北方軍隊失敗的消息泄露出去；果不其然，紐約和倫敦的金價應聲上漲，JP摩根和朋友斬獲頗豐。

19世紀80年代，美國經濟在內戰結束之后得到蓬勃發展，在運輸方面非常依賴于鐵路，但這些鐵路屬于不同的鐵路公司，相互不能很好地銜接，形成不了完整的運輸網；更為糟糕的是，各家鐵路公司為了競爭競相降價，導致這個行業的利潤率很低。

為了將各個鐵路連接起來，需要大量的資本，JP摩根通過其投資銀行系統對鐵路進行滲透，但為了避免石油大王洛克菲勒的競爭，JP摩根開出了高價。

后來的分析人士認為，JP摩根的投資是為了促進鐵路發展，并非單純地投機，他認為實業的發展才是銀行業賴以生存的基礎。摩根對鐵路的整合改變了美國經濟的發展趨勢。

還有一點不得不提。1892年，JP摩根促成了愛迪生通用電力公司與湯姆遜·休士頓電力公司的合并，即后來的通用電氣公司。由此可以看出，此時JP摩根在美國經濟中已經具有舉足輕重的地位。

成功整合鐵路行業之后，JP摩根將目光轉向了鋼鐵業，并創辦了聯邦鋼鐵公司，當時美國鋼鐵行業排名中，鋼鐵大王卡內基穩居首位，JP摩根位居次席，第三名是壟斷五大湖礦山的洛克菲勒。如果JP希望整合鋼鐵行業，那么就繞不開卡內基。但是，幸運之神再次青睞了JP摩根。

1899年，卡內基由于種種原因計劃出售鋼鐵及焦炭業務，但由于卡內基與摩根家族素有嫌隙，因此他首先選中的交易對手是芝加哥投機家威廉·摩爾，但由于標的資產的體量過大，威廉·摩爾根本就沒有能力完成交易，后來卡內基又將目光轉向了洛克菲勒，但此時洛克菲勒正在布局全球的石油生產與交易，并且其投資俄亥俄州礦山的計劃剛剛遭遇滑鐵盧，因此無暇顧及卡內基的鋼鐵產業。

JP摩根的機會來了，最終其以4億美元收購了卡內基的所有鋼鐵業務，并在1901年4月成立了美國鋼鐵公司，注冊資金高達8.5億美元。

值得一提的是，1912年觸礁沉沒并轟動全球的泰坦尼克號就是由JP摩根出資制造的。

隨著資本實力的不斷壯大，JP摩根旗下的資產涵蓋銀行家信托公司、保證信托公司、第一國家銀行，總資產達到34億美元，而包括其外部同盟在內的總資本達到48億美元。

摩根家族企業及外部聯盟統稱為摩根財團，共有20萬個以上的主力金融機構參與其中，形成了結構龐大、組織嚴密的“摩根體系”，該體系占有全美金融資本的33%，總價值200億美元，此外還有占全美保險資產65%的125億美元保險資產。

在實體經濟方面，摩根財團共向全美35家主流企業派駐了47名董事，包括美國鋼鐵、通用汽車、大陸石油公司及通用電氣等。

1907年，美國發生大面積金融危機，史稱大恐慌，股票市場腰斬，JP摩根此時充分展現出了自己的社會責任，他動用大筆資金并說服其他銀行家出資以強化銀行體系，成功遏制了大恐慌的蔓延。

摩根財團的影響不單局限于美國國內，還外溢至整個歐美，不但墨西哥和阿根廷這些國家會在危機時向JP摩根求援，就連英國和法國都被迫求助于他。

1913年3月，JP摩根去世；1929年，美國發生“大蕭條”，大型綜合銀行被認為對危機起到了推波助瀾的作用，因此國會制定《格拉斯·斯蒂格爾法案》，禁止商業銀行與投資銀行的混業經營，摩根銀行被拆分為專門從事投資銀行業務的摩根士丹利和致力于商業銀行的JP摩根。

股東及業務架構

根據Wind資訊，截至2016年4月6日，摩根士丹利的股東名單中，持股超過5%的股東共計三位，合計持股比例為35.88%。其中第一大股東是日本的三菱日聯金融集團，持股比例高達22.23%；位居股東次席的是美國道富公司，持股比例為7.01%；位居第三的是美國普信資產管理集團，持股比例為6.64%。

需要注意的是，在摩根士丹利的前20位機構股東中，《證券市場周刊》記者并沒有發現摩根家族的身影。

而根據公開資料，摩根家族第四代亨利·斯特吉斯·摩根1982年去世后，摩根家族在摩根士丹利中僅有一名從事辦公室管理工作的低級合伙人，可以說已經基本上淡出了摩根士丹利的管理。

在業務架構方面，目前摩根士丹利共下設9個部門，即股票研究部、投資銀行部、私人財富管理部、外匯/債券部、商品交易部、固定收益部、投資管理部、直接投資部及機構股票部；涉足的金融領域包括股票、債券、外匯、基金、期貨、投資銀行、證券包銷、企業金融咨詢、機構性企業營銷、房地產、私人財富管理、直接投資和機構投資管理等。

根據Wind資訊，2015年，摩根士丹利實現營業收入351.55億美元，其中資產管理費收入和自營業務收入都超過100億美元，分別達到107.66億美元和106.55億美元，占營業總收入的比例均稍微高于30%。

此外，2015年，摩根士丹利的利息凈收入、經紀傭金收入、承銷與投資銀行費收入及“其他業務收入”分別為30.93億美元、45.54億美元、55.94億美元和4.93億美元，單項收入占營業總收入的比重都較小。

2015年，摩根士丹利實現凈利潤61.27億美元，為2007年以來的最高紀錄，同比增幅高達76.72%。但需要指出的是，凈利潤的同比大幅上升并不是由營業收入的同比例增幅帶來的，而是得益于營業總支出的大幅下降。

2014年，摩根士丹利的營業總收入為342.75億美元，2015年與之相比僅增加8.8億美元，但其當年的營業總支出為266.60億美元，較2014年的306.84億美元大幅下降40.24億美元；同時，2015年的凈利潤61.27億美元，僅較2014年的34.67億美元增加26.60億美元，在絕對金額方面遠不及營業總支出的下降。

在貝爾斯登和美林相繼倒閉或者被吸收合并之后，美國投資銀行業僅剩下摩根士丹利和高盛兩家國際性大型機構。與高盛相比，摩根士丹利的業務機構顯得更為合理和穩定，其分項收入中，占營業總收入比例超過30%的就有兩項，即資產管理費收入和自營業務收入。反觀高盛，2015年其營業總收入為338.20億美元，但僅自營業務收入一項的收入就高達145.41億美元，占比高達43%。2015年對于美國資本市場來說屬于牛市，一旦行情掉頭向下，高盛這種單腳走路的業務結構恐怕很難保持穩定。