PPP項目融資風險識別及量化研究

叢君麗

摘要：PPP模式是我國當前新起的一種項目融資模式，它通過政府與民營企業進行有效地融資和利潤分配來共同承擔項目的建設風險。這種合作模式不僅提高了民營企業投資公共設施建設的熱情，還幫助當地政府有效地減輕了財政負擔，使政府有更多的資金用于民生建設，提高政府的服務性。本文從PPP模式定義出發，分析了識別PPP項目融資風險的措施和量化方法，以期為PPP項目融資風險管理工作提供一定的指導性意見。

關鍵詞：PPP 風險 識別 量化 研究

一、PPP模式定義概述

PPP是英文單詞Public-Private-Partnership的首字母縮寫，其主要是指政府與私人組織之間，為了合作建設城市基礎設施項目，或為了提供某種公共物品和服務，以特許協議為基礎，彼此之間形成的一種伙伴式合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權利和義務，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。

PPP模式的含義包含以下幾個方面：它是以項目為主體的融資活動，以項目的預期收益、資產及政府扶持力度而非項目投資人或發起人的資信來安排融資。私人組織與政府對項目的共同參與共同建設，形成了“風險共擔、利益共享”的命運共同體關系，降低了民營資本的風險及政府的財政負擔。政府給予民營投資者相應的政策扶持補償。

二、識別PPP項目融資風險措施分析

（一）風險識別的特征與流程分析

政府在與民營企業采用PPP合作模式時，除了要考慮具體的基礎設施和公用事業項目本身的特征與性質外，還需要考慮合作方承擔風險的能力。因此，在采取風險識別法時，一要識別政府與民營企業共同合作的項目本身所存在的所有風險；二要識別合作模式的可行性，即認清PPP項目的融資結構和利益分配情況，識別不同的利益分配模式和融資模式下存在的各種風險因素，并對其進行量化分析。三要對風險識別工作采取動態分析方法，在項目開展的過程中不斷地對風險進行識別及及時采取風險防范措施，以便順利完成項目的建設目標。

（二）常用風險識別技術分析

在項目風險管理理論中，風險識別的方法有很多，如：德爾菲法、SWTO技術、常識經驗和判斷、故障樹法、頭腦風暴法、流程圖法等。而目前在全球使用最廣泛的風險識別法則是風險分類核對表法，即通過對風險的來源按照一定的規則進行排列，然后羅列出以前類比項目信息及其他相關信息編制成風險識別核對圖表。風險識別是一種對未知的可能給項目帶來損失的一種活動預測，對于某一項目的風險識別工作而言，項目管理人員可以要求有類似工作經驗的人員將過往在工作中所遇到的風險事件進行一一羅列，比如：成本費用超預算、項目管理不善、承包商資金鏈遇到危機、項目所在地政府無財務償還能力、潛在自然災害延誤工期等。這些對潛在風險的羅列，能夠讓項目管理人員開拓思路，通過查閱資料和對以往項目的詳細調查等，制定出相對應的風險防范措施。

三、PPP項目融資風險量化研究

（一）決策樹法

決策樹法在運籌學中運用較為廣泛。其主要操作方法為：A項目可能發生若干種情況，已知這若干種情況發生的概率，再利用決策樹將不同的風險因素進行分解，再逐項計算其概率及期望值，根據求出的所有變量在所有可能變化組合下的內部收益率或凈現值，再畫出其概率分布圖。

（二）敏感性分析法

PPP項目融資中存在不確定性風險和確定性風險，對確定性風險的判斷主要采用敏感性分析法，其能通過分析項目中各風險變量對項目目標的影響。如項目中某一采購物資價格的變動對總體項目成本或質量標準及工期的影響大小。通常的計算方法為：第一，構建相應的風險因素指標集X和評價指標集Y，其中X是PPP融資項目中所選定的風險因素組合，Y是所選定的經濟評價指標組合。第二，構建風險評價模型。根據評價指標集Y中的每一個元素與風險因素集X中的各個元素的關系構建風險評價模型，表示為：[yi=fix1，x2，x3...，xn]。第三，敏感性分析，這項分析工作主要是分析X集中變量的變動對Y集中的各項元素會產生怎樣的影響，然后再測出兩者之間受影響程度的大小及臨界點。

（三）統計理論評價法

調查和專家打分法和計劃評審技術是PPP項目融資中的運用的較為常見的兩種方法。調查和專家打分法的操作方法為：首先，根據以往經驗和風險預估列出風險調查表。其次，請相關專家對可能出現的風險因素進行重要性評價，主要評價概率與損失之間的對應關系。最后，再綜合整體的風險水平再次進行評價。計劃評審技術的操作方法為：先用網絡圖畫出項目中各項活動的進度及其相互之間的關系，并在此基礎上確定關鍵路線與關鍵活動，再利用時差不斷調整和優化網絡，以求得最短周期。該方法在計算時必須保證每項活動的持續時間服從β分布或正態分布。

四、結束語

總之，PPP項目在進行融資的過程中會遇到諸多風險，這些風險的出現無處不在且無法避免，只有通過科學合理的分析方法，才能將這些潛在的風險降到最小，盡可能讓項目遭受難以承受的損失，保障項目的順利進行。

參考文獻：

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