企業規避匯率風險的策略淺析

邵文波

摘 要：隨著全球化進程的加快，以及我國“走出去”戰略的全面落實，我國的對外貿易交流也變得越來越頻繁。但是，因全球政治格局及經濟形勢的復雜化，我國對外貿易企業在國際市場的擴張中面臨著諸多問題與困難，尤其是在人民幣不斷走強的背景下，外貿企業的匯率風險也越來越大。因此，采取何種管理措施以降低匯率風險，已經成為我國出口企業未來發展過程中需要深入思考的話題。對此，本文結合實際，在對相關概念加以梳理的基礎上，重點探討了規避匯率風險的管理策略，以期為相關主體提供有益參考與借鑒。

關鍵詞：境外企業；匯率風險；管理策略

一、匯率風險的定義

所謂的匯率，就是不同貨幣比率及價格關系的表示指標。以傳統匯率決定論觀點來講，要想明確不同貨幣之間的匯率，需要全面考量不同貨幣國家的物價、國際收支和利率高度等因素。因此，匯率具有動蕩性、頻繁性的特征，屬于匯率風險的外顯特征。匯率風險主要是指某一個體、機構或經濟實體在國際經貿交流中，因匯率變化而造成本幣升值或貶值的可能性。

二、外幣債務中的匯率風險

就外匯匯率變動方向來講，匯率變動主要分為兩種情況，一種是外匯匯率上升，一種是外匯匯率下降，存在升值可能的貨幣就是我們通常所講的硬貨幣，相反就是軟貨幣。當然，兩種貨幣對外幣債務也會產生不同的影響。持有軟貨幣的外債，若是外匯匯率發生下降，那么以外幣表示的債務本息降低，需要償還的債務也相應減少。而若是持有硬貨幣外幣外債，當外匯匯率出現上升變動時，那么以外幣表示的債務本息也將上升，屆時所需償還債務成本也將加大，并帶來一系列的負面效應。此外，國內大多數有外債的企業主主要收入來源是人民幣，在進行外債償還時需要將人民幣根據最新匯率換成等值的外幣，那么當外匯匯率上升時，必然會為企業帶來許多不必要的匯兌損失。因此，在企業發展過程中，必須注重外幣債務中匯率風險的管控，以進一步拓展企業的生存與發展空間。

三、匯率風險的防范措施

外幣債務屬于尚未發生的支出行為，在外債匯率風險的管控過程中，企業必須要以規避外匯匯率上升為根本，并靈活采取以下防范措施：

1.合理利用金融衍生工具

金融衍生工具主要是指遠期、期權、貨幣互換等金融產品，能夠有效規避市場負面變動，進而達到降低匯率風險的目的。

首先，要合理利用遠期外匯交易。所謂的遠期外匯交易，就是外匯交易雙方達成交易后不立即進行交割，而是要預先簽訂合約，對外幣種類、匯率、交割場所、具體金額等相關條件展開先行約定，并嚴格按照合約內容完成后續外匯交易。利用這種方式，國內債務人能夠有效地將外幣計算的成本加以“鎖定”，進而提高外匯匯率風險的管控能力。

其次，要合理利用期權交易。外匯期權屬于選擇權契約范疇，交易雙方根據具體的契約條款買進或賣出一定數額既定外匯資產的權利。對國內債務人來講，利用購買某種外幣的看漲期權，能夠讓企業在付出一定的成本后，有權利選擇鎖定匯率。換句話說，外匯匯率變動所造成的匯兌損失可能是有限的，但匯率變動所帶來的匯兌收益則是無限的。

最后，要合理利用貨幣互換交易。所謂的貨幣互換交易，就是交易雙方交換計息方式一樣或不一樣的不同幣種的一種現金流交易行為。通過這種金融衍生工具，國內債務人能夠將匯率風險較高的非美元債務轉換為美元債務，因國內金融界采取的是鎖定美元匯率，而美元對人民幣的匯率變動相對穩定，進而能夠有效管控外匯匯率風險。

2.建立償債基金

這種方法就是以資產負債套期保值原理為依據，為以后的債務償還做充足準備，在精心制定可行性強的資金計劃基礎上，有目的地從外匯市場兌換某種外幣，然后在借款到期日予以償還，簡單來講就是讓外幣債務因匯率上升所造成的匯兌損失，與外幣資產因相同外幣升值所產生的匯兌收益進行抵充。但需要指出的是，建立償債基金雖然能夠有效規避外匯風險，但需要債務人有著較強的發展潛力，尤其是要具備充足的流動資金。

3.與出口創匯相結合

若是企業所借外幣主要運用在出口產品的生產上，那么所生產的外貿產品要盡可能地選擇外債發行國進行銷售，如有美元外債的企業，所生產的外貿產品最好是將出口對象選擇為美國。如此一來，企業的美元債務就能夠用美元的出口收入實現抵償。也就是說，無論美元升值多少，因企業有美元外匯收入，匯率風險屆時會降到最低。

4.提前還債或延遲還債

在經過綜合考量而判定某種外幣具有較大升值可能時，應該對該幣種的外債進行提前償還，反之則要盡量延遲還債。但是，無論是提前還是延遲償還，都必須綜合考慮籌資方面的相關問題。當選擇提前還債時，對于資金流不是很充裕的企業來講，代表著需要進行資金籌集，而這樣必然會地造成一筆新的利息費用。而提前償還的時間與新資金利息費用之間呈正比例關系。因此，在選擇提前還債時，一定要對新資金的利息費用和因提前還債所帶來的利息節省成本展開比較，也就是要權衡利息損失和外匯匯兌損失。當然，延遲還債也是同樣的道理。

5.交易風險的管控

交易風險的管控是外匯匯率風險管理的重要內容，因此要采取有效措施加以管控。

一方面，要合理采用貨幣保值措施。貨幣保值措施，就是交易雙方經協商，在制定交易合同中確定的保值條款，是一種提前應對匯率變動的有效措施。例如，交易雙方可在合同約定時的固定兌換匯率，或者當匯率變動比較大時，要相應地調整合同總金額，以最大程度地降低匯率損失，將所有的匯率風險都控制在可靠范圍內。

另一方面，要選擇最佳的計價貨幣。境外企業的債務計價方式主要有四種，包括以人民幣計價、以第三國貨幣計價、以當地貨幣計價和當地與第三國貨幣組合計價，選取最有利的計價方式已經成為規避匯率風險的有效手段和措施。

首先，就以人民幣計價來講，隨著我國“一帶一路”戰略的全面落實，以人民幣計價的可能性越來越高，規避匯率風險的有效性也越來越強。但在現實操作層面，若是以人民幣計價，合同的甲方需要承擔匯率變動所造成的匯兌損失，但合同甲方通常占有相對強勢地位，因此這一措施的實際操作性還不是很強。

其次，就以當地貨幣計價來講，是合同甲方比較喜歡的一種方式，因為這樣就無需承擔因匯率變動所帶來的匯兌損失。但對另一方卻是弊大于利的一種方式，尤其是當地貨幣是小幣種時，其變動性較大，抗風險能力弱，且在預判到當地貨幣可能出現貶值時，這種風險是無法接受的，尤其是當地政府實施嚴格外匯管制的背景下，這種以當地貨幣計價的方式更是不可取的。

再次，以第三國貨幣計價來講，就承包商一方是一種更為有利的方式，因為第三國自由流通貨幣，如美元和歐元，其匯率影響因素相對明顯，預期難度不高，可以及時兌換成人民幣，以降低因匯率變動所帶來的匯兌損失。

最后，以組合計價來講，是一種普適性較強的合同方式，本文以當地幣和第三方貨幣8：2的配置比為例。因為在當地加工，當地發生的人工費、材料費、機械租賃費、設備購置費、稅金、日常管理費用等都使用當地幣，這使收入貨幣和支出貨幣形成了配比。而外貿企業利潤率一般在5%一10%，幾乎很少能超過20%，80%當地幣幾乎不產生匯率風險，主要面臨的是20%美元帶來的匯率風險。

6.借助金融工具實施套期保值

能夠實施套期保值的金融工具主要包括遠期外匯交易、貨幣期權、貨幣期貨、掉期外匯，但需要指出的是，由于使用金融工具，進行投機操作的話，可能會帶來更大的損失，因此，企業對于金融工具比較謹慎，一般要經過嚴格的審批才能購買和使用金融工具。

參考文獻：

[1]黨鵬君.風險管理勢在必行[J].中國外匯，2016（01）.

[2]張忠建.淺談我國企業匯率風險的防范與應對策略[J].價值工程，2013（21）.

[3]田麗婕.外貿企業對匯率風險規避探討[J].現代商貿工業，2012（08）.

[4]邱慧.對匯率風險控制的幾點思考[J].現代經濟信息，2012（09）.

[5]熊也婷.新形勢下企業有效防范匯率風險舉措之探究[J].中國外資，2012（13）.