風(fēng)投國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)

國(guó)家隊(duì)上場(chǎng)，銀行做VC，創(chuàng)業(yè)公司有救了嗎？機(jī)構(gòu)VC們還有戲嗎？

近日，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)第七屆會(huì)員大會(huì)二次會(huì)議上表示，要允許有條件的銀行設(shè)立子公司從事科技創(chuàng)新股權(quán)投資，通過并表綜合算大賬的方式，用投資收益對(duì)沖貸款風(fēng)險(xiǎn)損失。尚福林的此番表態(tài)意味著“創(chuàng)投國(guó)家隊(duì)”即將登場(chǎng)，銀行也可以做VC，進(jìn)行股權(quán)投資了。

國(guó)家隊(duì)全面進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域

銀行，作為金融機(jī)構(gòu)的主要組成，一直以來都是以金主的高姿態(tài)存在，讓那些中小企業(yè)望塵莫及，高不可攀。2016年上半年創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量同比減少，但投資筆數(shù)下滑更為嚴(yán)重。2016第二季度新公司當(dāng)季獲投比例已下滑至13%。

當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司奄奄一息時(shí)，國(guó)家隊(duì)集體入場(chǎng)了。事實(shí)上，業(yè)內(nèi)早已有了一些銀行參與投資創(chuàng)新企業(yè)的案例。此前，中國(guó)建設(shè)銀行下屬子公司建信信托、國(guó)開行旗下國(guó)開金融均入股了螞蟻金服；今年1月，招商銀行戰(zhàn)略投資滴滴出行。

此前，證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等一些金融機(jī)構(gòu)已被允許開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)，但擁有最多金融資源的商業(yè)銀行卻受限于《商業(yè)銀行法》，一直無法直接從事股權(quán)投資。《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外”。看來，國(guó)家的“另有規(guī)定”還是有效果的，可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)改變政策。

今年4月21日，銀監(jiān)會(huì)與科技部、人民銀行正式聯(lián)合對(duì)外發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，首批5個(gè)地區(qū)10家銀行入圍試點(diǎn)，投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)正式明確。當(dāng)時(shí)就有人在講，銀行也要干VC的事兒了。據(jù)業(yè)界分析，依照政策方向，大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、集成電路、芯片和納米技術(shù)等領(lǐng)域，有望率先獲得銀行資本的垂青。

VC們被搶飯碗

眾所周知，科技創(chuàng)新向來是VC、PE的傳統(tǒng)領(lǐng)地，加之證券、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)也已被允許開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)，姍姍來遲的銀行如何發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)有效切入為業(yè)界所關(guān)注。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在銀行開展科技創(chuàng)新股權(quán)投資業(yè)務(wù)之初，需要明確銀行直投業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑。

具體而言，即便監(jiān)管層放行銀行參與直投的目的是“以投促貸”，通過平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，強(qiáng)化對(duì)中小科技創(chuàng)新企業(yè)的融資支持，但考慮到實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的欠缺，業(yè)界認(rèn)為在起步階段更可行的路徑是“以貸促投”，即初期銀行主要對(duì)已經(jīng)提供信貸支持的科創(chuàng)型企業(yè)擇優(yōu)開展投資業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的累積，逐步實(shí)現(xiàn)從后者向前者的轉(zhuǎn)型，用較小的直投規(guī)模撬動(dòng)更大比例的對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的信貸投放。

除此之外，還應(yīng)注重綜合化金融服務(wù)的完善。對(duì)此，宜信財(cái)富理財(cái)產(chǎn)品部分析，在開展業(yè)務(wù)過程中，商業(yè)銀行擁有資源優(yōu)勢(shì)，有望成為高附加值顧問服務(wù)提供方，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到向科創(chuàng)企業(yè)提供結(jié)算、財(cái)務(wù)顧問、外匯等一站式、系統(tǒng)化金融服務(wù)。

可以肯定的是，對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)來說，銀行的入場(chǎng)無疑是重磅利好。但是在資本寒冬下，VC機(jī)構(gòu)也缺錢來做投資，銀行系的進(jìn)入，不免讓VC機(jī)構(gòu)心驚膽顫。畢竟是國(guó)家隊(duì)有的是資金、資源、影響力。

深諳融資的京東集團(tuán)首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東就曾經(jīng)說過：“風(fēng)險(xiǎn)投資的成本是全世界最高的。如果大家能夠從銀行貸款的話一定要從銀行貸款，千萬不要拿風(fēng)投的錢”，因?yàn)椤澳隳玫蕉嗌偃谫Y，你將來就要 10 倍、20 倍的把這個(gè)還回去”。

從這一點(diǎn)來看，創(chuàng)業(yè)公司其實(shí)挺不容易的。但通常而言，銀行信貸人員更偏好現(xiàn)金流良好、有抵質(zhì)押物、重資產(chǎn)的成熟企業(yè)，而對(duì)輕資產(chǎn)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)特征的科技企業(yè)、特別是科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)非常謹(jǐn)慎。就連劉強(qiáng)東也承認(rèn)：話又說回來，作為創(chuàng)業(yè)者，你一無所有的時(shí)候，銀行是不貸款的。

能解決創(chuàng)投亂象嗎

《國(guó)際金融報(bào)》曾報(bào)道過創(chuàng)投亂象。經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始人張穎更是用一篇公開信點(diǎn)出了創(chuàng)投行業(yè)的焦躁和泡沫，在投資人吐槽創(chuàng)投虛胖之外，無數(shù)嗷嗷待哺的創(chuàng)業(yè)者卻面臨著無米下鍋瀕臨倒閉的窘境。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司已達(dá)萬家以上，再加上眾多的中小基金公司，投資公司可能有數(shù)萬家。

如此大基數(shù)的新企業(yè)出現(xiàn)，加之投資機(jī)構(gòu)的火熱，使得中國(guó)創(chuàng)業(yè)投融資兩端呈現(xiàn)著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。創(chuàng)業(yè)者為了早日拿到資金自然會(huì)想盡一切手段去吸引VC，而投資機(jī)構(gòu)為了審慎又不得不小心翼翼的找到好項(xiàng)目。

在銀行這頭，由于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)已很難找到增長(zhǎng)點(diǎn)，好的資產(chǎn)也很難再出現(xiàn)增量，銀行早就把目光放在了高增長(zhǎng)的新興企業(yè)身上，希望通過輕資產(chǎn)的創(chuàng)新科技行業(yè)開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。但問題在于，對(duì)于銀行具體放款的普通分支機(jī)構(gòu)來說，對(duì)于科技企業(yè)的判斷能力有限，新興企業(yè)也不是傳統(tǒng)授信范圍，仍存在風(fēng)險(xiǎn)控制的難題。而一旦銀行直投開放，銀行就可以通過設(shè)立直投部門，或者境內(nèi)子公司的方式進(jìn)行專職投資。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武這樣說：“C輪死、創(chuàng)業(yè)大逃殺、O2O倒閉潮，這行業(yè)充斥著多少泡沫？允許商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)投資特別是創(chuàng)業(yè)階段的股權(quán)投資，是很大的錯(cuò)誤。銀行是一切穩(wěn)定的基礎(chǔ)、是老百姓定心丸的基石，各國(guó)要想盡辦法保證銀行的穩(wěn)定，使銀行在各類暴風(fēng)之下都不倒。一旦讓銀行參與股權(quán)投資創(chuàng)業(yè)投資，就很容易把股權(quán)市場(chǎng)的折騰傳導(dǎo)到銀行，容易給人以“天下哪里都沒有避風(fēng)港”的感覺。金融發(fā)展史上之所以把有的金融稱為“銀行”、有的金融稱為“證券”、另一些又稱作“創(chuàng)投”等等是有其原因的。

不過有些專家持相反意見，“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新產(chǎn)業(yè)、新動(dòng)能、新力量，要求商業(yè)銀行提供更多適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新型業(yè)態(tài)的發(fā)展需求、更多與‘互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代特征相契合的金融產(chǎn)品和服務(wù)。因此，大力發(fā)展投貸業(yè)務(wù)屬大勢(shì)所趨。”