論我國債轉股過程中存在的問題及解決方法

【摘 要】 由于我國國有企業負債嚴重，致使商業銀行存在大量不良貸款，加劇了商業銀行的經營風險，且不利于負債企業的扭虧為盈，債轉股是解決此問題的一條有效途徑。債轉股的實施對于商業銀行和國有企業具有重要意義，然而我國債轉股仍存在一系列要解決的問題，對此我們應從國家、企業、及整個資本市場方面尋求解決對策。

【關鍵詞】 債轉股 金融資產管理公司 國有企業

近年來， 國有企業負債越來越高， 商業銀行的不良資產風險也日益加大， 如何對銀企間的債務進行重組已成為我國經濟運行中極為突出的問題。債轉股整體來說是由金融資產管理公司作為投資的主體，將商業銀行原有的不良信貸資產―也就是國有企業的債務轉為金融資產管理公司對企業的股權。近段時期以來，多位高層領導、銀行高管已經連續多日對債轉股頻繁表態和力挺，或預示著債轉股離我們越來越近了。

一、債轉股存在的問題

1、企業債務高達GDP的160%，但是中小企業貸款難貸款貴的問題從來沒有得到很好的解決，由于一直存在的責任認定弊端，銀行貸款青睞國有大企業的貸款行為，因此更準確地說，高負債的企業主要是國有企業。相關人士認為，債轉股的道德風險主要體現在以下四方面：1、債務人認為債轉股是“免費午餐”；2、對于該破產的不堅決破產，而是仁慈地實施債轉股，拖了幾年后仍要采取破產措施，使得國家資產遭受更嚴重的損失；3、有些本可以正常還本付息的企業，當看到債轉股的企業可以免除利息負擔，也故意拖欠利息，在全社會范圍內形成“賴帳文化”；4、整改和重組力度不夠，讓步過多，故意把包袱甩給財政，低價將股權轉讓給私人投資者等。

2、實施債轉股，人們期待能給國有商業銀行與國有企業帶來專家們所說的“雙贏”結局。但是我們應該看到，債轉股本身并沒有化解掉已有風險，而是將原來國有商業銀行所擔的風險全部轉移給了金融資產管理公司。如果債轉股企業沒有激活，企業未能扭虧為盈，那么金融資產管理公司作為股東毫無紅利可分，并將陷入困境。如果債轉股企業最終破產，原來銀行持有債可享有優先受償權，而債權變股權后，金融資產管理公司只能等待最后受償，損失就更大，債轉股把債務風險轉變為與股權有關的風險，實際上，采用債轉股“去杠桿”僅在賬面上轉移了企業的經營風險，并沒有解決企業的經營問題。

3、缺乏發達的資本市場和中介機構， 不利于資產管理公司的未來退出。資產管理公司是一個過渡性的機構，一方面化解銀行金融風險；另一個很重要的目的是讓部分國有股份退出。但就當前的市場和法律環境來看，要實現國有股份部分退出十分困難。據國務院發布的《關于實施債權轉股權若干問題的意見》，資產管理公司“階段性持股”的變現方式包括：股權回購、股權轉讓和上市。嚴格來講，上市并非股權變現，即使上市，股權依然掌握在資產管理公司手中，同樣面臨股權的變現問題。無論采取何種方式， 都需要一個成熟的資本市場作為保障， 而我國在這方面十分欠缺。

二、相關解決方法

1、慎重選擇債轉股的對象，國家對可實施債轉股企業的范圍作了限定。債轉股涉及到國有資產的安全。若操作不慎，把關不嚴，極有可能會成為一些企業變相逃債賴債的機會， 債轉股搞來搞去便會形成一種新的“賴帳機制”，致使國有資產嚴重流失。所以必須按照黨的十五屆四中全會精神，依據宏觀經濟環境和國家實力，選擇部分有產品市場和發展前景，管理水平較高的國有企業，經資產管理公司單獨評審，并報有關管理部門審核批準后方可實施，盡可能地避免國有資產的損失。

2、債轉股企業必須深化改革，強化管理。實行債轉股主要是為了進一步深化改革。所以，實行債轉股的企業，應抓住這一有利機會，加快制度創新，轉換經營機制，實行規范的公司制改革。同時也應注意，債轉股只不過是改善了企業的資產負債狀況，對企業生產經營和加強管理并沒有較大作用。過去實行“股份制”，沒有一“股”就靈，同樣，現在實行“債轉股”，也不可能一“轉”變靈。強化企業管理，提高科學管理水平，不僅是建立現代企業制度的內在要求，也是國有企業扭虧增盈、提高競爭力的重要途徑。

3、大力發展資本市場， 加快發展中介機構。為此，需要進一步健全多層次的資本市場，探索股權變現回收的各種方式。同時，有必要在轉股時對退出的時機和條件做出合理安排，減少對資本市場的影響。為此，政府應大力培育和改造資本市場，扶植股市穩定健康發展，為不良資產的股權變現創造條件。從政策上拓寬股權退出的途徑，培育機構投資者，允許和鼓勵民營企業、外資和個人購買股票，允許外資進入等。只有這樣，上千億股權的拋售才有接盤，巨額不良資產才能變現，債轉股方案的實施才能成功。

從改革意義上來說，債轉股的內在含義與十五大所規定的推進現代企業制度、發展多元化產權結構以及國有資本實施戰略性重組這些改革目標密切相關，為這些改革提供了一個好的契機和條件。從發展方面看，與解決我們目前國有企業面臨的許多重大難題有密切聯系。因此，債轉股的實施具有必要性。

【參考文獻】

[1] 戴志敏，柯旭東.債轉股中存在的內在缺陷與決策研究[J].金融與保險，2000.

[2] 吳世農. 我國證券市場效率的分析[J] . 經濟研究， 1996.

[3] 國家經貿委產業政策司.企業實施債轉股方案的內容和基本要求[J].企業管理，2000.

[4] 劉懷恩。王全威。田建華.對債權轉股權的幾點思考[J].財政金融，2000.

作者簡介：崔然（1995年9月2日），女，漢族，河北省邢臺市沙河市，河北大學經濟學院金融學專業在讀本科生。