甘肅省農業產業化龍頭企業成長性與融資關系分析

□文/張瑛飛（西北師范大學經濟學院甘肅·蘭州）

甘肅省農業產業化龍頭企業成長性與融資關系分析

□文/張瑛飛
（西北師范大學經濟學院甘肅·蘭州）

［提要］本文利用調查數據，對甘肅省農業產業化龍頭企業信貸融資與成長發育之間的關聯性進行實證分析。不難看出，金融機構貸款對龍頭企業成長發育的促進作用較之民間借貸更大一些。

農業產業化；金融機構貸款；民間借貸；成長性

原標題：甘肅省農業產業化龍頭企業成長性與融資關系的實證分析

收錄日期：2016年9月7日

引言

近年來，隨著農業市場化、產業化和現代化步伐的加快，農業產業化龍頭企業已成為區域經濟發展新的驅動力和增長點，也是農民持續增收的重要途徑。甘肅省現已認定的省級以上龍頭企業共206家，其中國家級龍頭企業20家。2007年，省級以上農業產業化龍頭企業銷售收入達151.4億元，戶均銷售收入7，350萬元，出口創匯1.38億美元，戶均創匯66.99萬元。由此可見，省級以上重點龍頭企業在農業產業化經營中的核心領軍作用日益凸顯。然而，由于甘肅屬欠發達地區，其多數龍頭企業為典型的地方企業，資金實力、管理水平、財務管理規范化及抵押擔保能力等方面存在較多不足。加之農業產業的時效性、季節性、回收期長等特征明顯，導致其在市場化運作的融資體系中處于劣勢地位，融資困難成為制約農業產業化龍頭企業發展的最大障礙。鑒于此，本文選取甘肅省多家龍頭企業作為樣本，在整理和分析調查數據的基礎上，運用數量研究方法，對農業產業化龍頭企業融資與成長性之間的關聯性進行實證分析。

一、方法設定與變量的選擇

（一）模型設定。結合本文研究目的，即農業產業化龍頭企業成長發育與融資狀況之間內在聯系的實證探究，考慮其他重要因素（如注冊資本、企業商標等）對企業成長發育的影響，建立多元回歸模型：

采用普通最小二乘法（OLS）對農業產業化龍頭企業成長性與融資關系進行實證分析。其中，Y表示綜合反映企業成長發育的指標，Xi表示影響企業成長發育的自變量指標，βi表示偏回歸系數。

（二）變量的選擇

1、初始變量的預設

（1）成長發育變量。本文選取現有資產、企業帶動發展的農戶數量以及企業生產的產品在省內市場的占有率作為評估企業成長發育的主要變量。

（2）信貸融資變量。在調查中發現，占樣本88.28%的企業在近三年以內向金融機構申請過貸款，其中85.84%的企業及時獲得了所需資金，62.57%的企業通過向當地富裕農戶、企業職工或其他企業借入資金成功解決了企業在農產品收購等臨時性資金周轉方面的資金困難。鑒于此，本文選取是否有金融機構貸款、是否有民間借貸、金融機構貸款金額、民間借貸金額作為反映企業信貸融資情況的主要指標。（表1）

（3）財政支持變量。本文選取成立時獲得政府資助和運行中獲得政府資助指標構成分析中的控制變量，財政資助額度雖然不是很大，但能夠在一定程度上有效緩解企業面臨的資金困難，因此通過控制該變量能夠排除政府財政資金扶持對模型估計結果可能造成的干擾。

（4）其他控制變量。本文選取企業是否注冊商標（品牌）和企業的注冊資本指標作為其他控制量，主要是為了排除相關變量對模型估計結果可能造成的干擾。

表1　變量的設置與篩選

表3　模型檢驗結果

2、變量的篩選與設定。為了便于分析和保證結論的準確性，本文采用相關系數法對預設變量進行篩選，主要變量的相關系數如表2所示。在成長發育變量的篩選中，為了簡化起見，此處選取方差最小的金融機構貸款金額作為關聯指標進行相關性比較分析，現有資產與金融機構貸款金額的相關系數最大（0.814），故將其設定為綜合反映企業成長發育狀況的指標。篩選結果與調查結論相符。在解釋變量和控制變量的篩選中，以篩選出的企業擁有的現有資產指標作為關聯指標進行相關性比較分析。其中，財政支持變量指標中成立時獲得政府資助與現有資產的相關性更強一些（0.252），故設定成立時獲得政府資助為財政支持變量。（表2）

參考主要變量的相關系數，結合上文的分析論證，確定模型的基本形式及模型主要相關變量。即回歸函數為：

其中，Y代表企業現有資產總量，綜合反映企業的成長發育；X1表示企業向金融機構貸款金額；X2表示企業向民間借貸金額；X3表示企業成立時是否受到政府資助；X4表示企業的注冊資本；X5表示企業是否注冊商標；X6表示企業是否向金融機構貸款；X7表示企業是否向民間借貸；Β0表示常量。

根據確定的回歸模型，以企業現有資產作為模型的因變量，把企業成立時獲得的政府資金支持、企業是否創立品牌（企業是否注冊商標）、企業設立時的注冊資本作為模型的控制變量，將是否有民間借貸、是否有金融機構貸款、企業民間借貸金額、金融機構貸款金額作為解釋變量，采用普通最小二乘法（OLS）對樣本收集到的非時間序列數據進行多元回歸模型分析。

二、模型檢驗與分析

（一）模型計量結果。根據建立的模型，運用EViews6.0軟件，輸入樣本數據進行多元回歸分析，可得模型檢驗結果如表3所示，（模型中的殘差項此處未列出）。（表3）

即回歸函數為：

結果顯示，樣本的擬合優度較高（R-squared=0.8775），說明模型較好地擬合了數據，也從側面驗證了模型具有較好的解釋能力。10%顯著性水平下自由度為120（128-7-1）的臨界值t0.05（120）=1.658，從模型檢驗結果來看，各個解釋變量的t檢驗值均大于臨界值1.658，即各個參數都能通過t檢驗，說明以上解釋變量與企業成長發育指標的總體線性關系是顯著的。

同時，解釋變量和控制變量的系數均為正，說明解釋變量和控制變量與因變量存在正相關，與實際經濟意義相符。金融機構貸款金額變量的系數為4.562687，說明企業的現有資產總量和企業向金融機構的貸款的金額正相關，即企業向金融機構貸款的金額越大，越有利于企業在規模和業務上的發展。

（二）模型檢驗結果分析

1、正規金融機構融資與企業成長性的關系。從模型的檢驗結果來看，模型中金融機構貸款金額（β1=4.562687）和是否向金融機構貸款（β6=19.03678）系數均為正，對企業現有資產的影響作用較大。由于農業產業化龍頭企業處于初步發展階段，在經營規模、生產設備、技術服務等諸多方面需要大量的資金投入，同時企業自身存在嚴重的資金積累不足，導致企業只能把目光轉向外源性籌資來彌補資金的資金缺口。而由于金融機構信貸供給的期限和契約關系相對穩定，因此成為企業外源性籌資的首選。

表2　主要變量相關系數表

2、非正規金融機構融資與企業成長性的關系。模型中可以看出，民間借貸金額（β2=2.536153）和是否向民間借貸系數（β7= 17.31502）均為正，對企業現有資產的影響作用也較大。從民間資金供給情況來看，近幾年來人民收入水平有了較大幅度的提高，可用于儲蓄的資金逐年攀升，但民間借貸缺乏有效的市場監督和管理，很難達到市場化及規范化的運營和管理，加之民間資金追逐儲蓄、吝于借貸的現象導致農業產業化龍頭企業向民間融資困難重重。民間借貸除了能夠有效彌補企業短期資金供需缺口外，對資產擴張也起到了間接的基礎性支撐作用。

模型檢驗結果顯示，在是否向金融機構貸款、是否向民間借貸、成立時是否受到政府資助、是否注冊商標四個自變量中，對因變量Y的影響作用由強到弱依次為是否向金融機構貸款、是否向民間借貸、是否注冊商標、成立時是否受到政府資助。在金融機構貸款金額、民間借貸金額、企業注冊資本三個自變量中，對因變量Y的影響作用由強到弱依次為企業注冊資本、金融機構貸款金額、民間借貸金額。

三、主要結論及對策建議

（一）主要結論

1、模型中的各個解釋變量和控制變量的系數均為正，說明解釋變量和控制變量與因變量存在正相關，也就是說，企業在生產運營過程中，不管以何種途徑，只要能夠獲得一定的資金支持，就能對企業的成長發育起到促進作用。

2、由于甘肅省屬欠發達地區，農業產業化企業大多處于邊發展、邊規范的成長發育階段，資產積累嚴重不足是其成長道路上的現實羈絆，故擁有資產的多少在很大程度上能夠反映企業的發育程度和成長能力。

3、研究數據表明：金融機構貸款和民間借貸對農業產業化龍頭企業成長發育的促進作用雖然都很明顯，但農村金融機構支持與服務缺位的現狀和農戶資金追逐儲蓄、吝于借貸的現象導致企業獲取信貸融資困難重重。

4、民間借貸相對金融機構貸款來說門檻較低，但民間借貸往往需要支付極高的利息，這對企業來說無疑是雪上加霜。此外，不穩定的民間借貸除了對彌合企業季節性和臨時性資金缺口起到了關鍵性的作用外，對資產性累積還起到了間接的支撐作用。

5、企業在成立之初的注冊資本往往對企業期初規模的大小和資金實力的強弱起到決定性的作用。期初投入資金較多的企業，往往擁有更加先進的技術和設備，其業務范圍相對來說更加廣泛，資金來源更加穩定，有利于企業在當地樹立良好的口碑。

（二）對策建議

1、鼓勵中國農業銀行、農村信用社、郵政儲蓄銀行等金融機構通過金融創新和功能拓展，開發以農業產業化龍頭企業為承貸主體的信貸品種，增強農村金融供給能力。

2、提升村鎮銀行、資金互助社和小額貸款公司等新型農村金融機構吸收民間資本的能力，盡快使其成為支持農業產業化企業成長發育的重要力量。

3、企業應加強自身建設，為融資創造良好的內部環境。農業產業化龍頭企業的自身發展狀況，是企業融資最根本的基礎。因此，要不遺余力做大企業的規模，增強企業的抗風險能力，提高企業的盈利水平，加強企業財務制度建設，完善企業信用體系。

4、拓展融資渠道，為融資贏得廣泛的供給主體。

5、可考慮以“財政貼息”、“固定資產投資補貼”等配套措施，引導金融機構通過擴大貸款額度、延長貸款期限和降低貸款利率等優惠措施，鼓勵農業產業化龍頭企業加強資產性投資，使其在生產經營規模上有所發展。

主要參考文獻：

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