我國(guó)證券市場(chǎng)投資者的認(rèn)知偏差分析

廖敏

【摘要】中國(guó)證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展有賴于證券市場(chǎng)中投資者的理性投資，但是由于各種原因造成了市場(chǎng)投資者對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知出現(xiàn)偏差，使得投資者的 行為處于趨于不理性狀態(tài)。本文針對(duì)投資者認(rèn)知偏差的原因進(jìn)行分析，并提出了一些針對(duì)性建議。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng) 健康穩(wěn)定發(fā)展 理性投資 認(rèn)知偏差

一、引言

我國(guó)的個(gè)體投資者人群集中在中低等收入的工薪階層，這些人的經(jīng)濟(jì)來(lái)源以工資為主，希望通過(guò)合理的理財(cái)方式使家庭收入多元化。但是由于這類投資者大多沒(méi)有經(jīng)過(guò)正式股票方面的教育，再加上他們投資經(jīng)驗(yàn)較少，信息來(lái)源有限，使得他們的投資存在很大盲目性。他們投資時(shí)依靠的方式主要是績(jī)優(yōu)股推薦、朋友推薦等，投資者信息的缺乏，對(duì)投資知識(shí)的欠缺都加大了他們投資的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

二、投資者認(rèn)知偏差的原因

（一）投資者信息的缺乏

出于牟利目的，很多上市公司、證券中介、機(jī)構(gòu)大戶等為了達(dá)到操控股價(jià)的目的，故意散播虛假信息，制造假現(xiàn)象，這樣嚴(yán)重的干擾了中小投資者的判斷，使投資者不能做出理性的投資決策。

（二）市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)薄弱

由于證券市場(chǎng)的價(jià)值主要源于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是，由于種種因素，我國(guó)的上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想，所以投資者很難從上市公司獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的股利回報(bào)，即使有一些長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)狀態(tài)的股票，也是漲幅不大，遠(yuǎn)不如二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格差額帶來(lái)的收益明顯，出于這種情況，個(gè)體投資者都偏向于采取適時(shí)入市短期投資賺取差價(jià)的投資策略。

（三）國(guó)家政策干預(yù)過(guò)度

從我國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程中不難看出，我國(guó)政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響無(wú)疑是巨大的，幾乎每次的股市大幅震蕩都與政府的政策干預(yù)有關(guān)。要想使個(gè)體投資者在分析市場(chǎng)上各種信息的同時(shí)，對(duì)大形勢(shì)進(jìn)行分析，猜測(cè)管理層可能采取的策略顯然是不現(xiàn)實(shí)的。所以政府的過(guò)度干預(yù)使得個(gè)體投資者出現(xiàn)了判斷偏差。

三、如何避免投資者的認(rèn)知偏差

（一）政府及監(jiān)管層應(yīng)給予正確引導(dǎo)

（1）政府機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)調(diào)控信息應(yīng)該增加透明度，調(diào)控的目標(biāo)清晰，具有可預(yù)見(jiàn)性。且根據(jù)中國(guó)國(guó)情制定具有前瞻性、穩(wěn)定性、延續(xù)性的政策法規(guī)，減少國(guó)家政策干預(yù)引起的市場(chǎng)變動(dòng)。同時(shí)也有利于投資者根據(jù)有關(guān)信息做出理性的投資，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

（2）結(jié)合市場(chǎng)的自主調(diào)節(jié)功能。市場(chǎng)是具有自主調(diào)節(jié)功能的，政府部門(mén)應(yīng)該逐漸完善證券市場(chǎng)機(jī)制，增加市場(chǎng)的自恢復(fù)、自適應(yīng)能力。政府的宏觀調(diào)控雖然是必不可少的，但是應(yīng)該注意調(diào)節(jié)的頻率和力度，應(yīng)該注意結(jié)合證券市場(chǎng)的自主調(diào)節(jié)功能，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行逐步引導(dǎo)，減少政策的過(guò)度干預(yù)引起的市場(chǎng)大幅變動(dòng)，

（3）建立完善的投資者保護(hù)機(jī)制。政府和有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立完善的保護(hù)機(jī)制，使投資者對(duì)投資市場(chǎng)有正確的認(rèn)識(shí)，培養(yǎng)人們長(zhǎng)期投資和投資組合的投資理念。同時(shí)，降低人們對(duì)股票市場(chǎng)的依賴性，引導(dǎo)人們的投資方向從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)投資。

（二）投資者正確認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)

（1）投資者應(yīng)該注重自我充實(shí)，學(xué)習(xí)證券投資基本知識(shí)。理論知識(shí)是實(shí)踐的基礎(chǔ)，只有掌握了證券投資基本知識(shí)，才能對(duì)投資市場(chǎng)的各種信息做出正確的判斷，進(jìn)而做出正確的投資決策。同時(shí)，投資者應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)自己的性格特點(diǎn)，以自己的投資歷史為參考，分析自己的投資喜好和得失，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)進(jìn)行分析，減少由于錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)而出現(xiàn)的非理性投資。

（2）投資者可以結(jié)合相關(guān)研究利用投資策略和技巧進(jìn)行投資。中國(guó)的實(shí)證研究告訴我們，反向投資是一種很好的投資策略。由于目前我國(guó)的中小投資者的信息掌握量少，不能依靠對(duì)信息的分析做出合理的判斷，又由于莊家的有意控盤(pán)，投資者也很難根據(jù)股價(jià)的走向做出正確的判斷。在這種形勢(shì)下，采取反轉(zhuǎn)策略是對(duì)付莊家最好的，事實(shí)也證明了，采取逆向思維的反向投資獲利的可能性更大。

（3）投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)保護(hù)自身投資權(quán)益。我國(guó)也正在逐步完善證券市場(chǎng)的基本制度，保障中小投資者的權(quán)益。投資者權(quán)益在受到侵犯時(shí)，應(yīng)該能夠采取法律手段，通過(guò)“股東代表訴訟”和“集團(tuán)訴訟”等形式保護(hù)自身權(quán)益。

四、結(jié)論

我國(guó)證券市場(chǎng)以中小投資者為主，由于中小投資者在投資理論和投資經(jīng)驗(yàn)上都存在不足，一方面不能對(duì)市場(chǎng)上的各種信息進(jìn)行有效識(shí)別，作有效的判斷，另一方面更容易被紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)信息所迷惑，使得投資者采用非理性的方式進(jìn)行投資。這就需要我國(guó)政府給予正確引導(dǎo)，加大調(diào)控信息透明度，完善市場(chǎng)機(jī)制和投資者保護(hù)機(jī)制。同時(shí)投資者也應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)投資市場(chǎng)，不對(duì)證券市場(chǎng)過(guò)度依賴，學(xué)會(huì)理性投資，利用法律保護(hù)自身權(quán)益。

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