西門子財務公司的資金管理特點與啟示

鄭曉鋒　錢偉

[摘要]：在歐美國家，特別是在西門子、GE、IBM等國際知名跨國公司，建立資金集中管理中心，對集團內壁自己和市場風險實行集中管理和控制，已成為公司管理的必不可少的一部分，資金集中管理在集團公司運作中的地位舉足輕重?，F我對西門子財務公司的有關自己管理經驗進行分析，提出幾點思考和建議。

[關鍵詞]：管理 特點 啟示

1西門子財務公司概況

西門子成立于1847年，總部設在德國柏林和慕尼黑，經過160多年的發展，業務已經遍及世界190多個國家，是世界上最大的電氣工程和電子公司之一。西門子將核心業務全面整合為工業、能源、醫療、權益投資、跨部門經營和跨部門服務六大板塊。其中，跨部門經營板塊主要包括西門子財務公司（SFS）與IT解決方案和服務集團（SIS），跨部門服務板塊主要由西門子房地產公司構成。

2西門子財務公司的管理經驗

2.1明確的定位

自成立之初起，西門子集團就賦予了SFS明確的定位：作為集團的金融服務中心、金融營運中心和利潤中心，負責集團金融政策的執行和金融業務運作。我們可以這樣理解SFS的“三個中心”定位：金融服務中心即西門子集團及成員單位所需的幾乎所有金融服務 都由SFS提供；金融運營中心即西門子集團及成員單位的資金運作，包括資本市場投資和基礎設施投資等，都交由SFS進行；利潤中心即利潤是SFS的重要經營目標 ，正如SFS所宣稱的，“成功意味著增長超過全球GDP，并且對西門子總體盈利做出重大貢獻——權益回報率（ROE）達到20%-23%。”

“三個中心”地位的真正落實，一方面，得益于較為寬松的監管環境。德國金融監管部門素以監管風格嚴謹、技術完備著稱，但從不干涉或控制企業集團財務公司的發展。他們認為財務公司提供的金融服務本質上是企業集團的內部管理，即使存在金融風險，也屬于企業內部經營風險的一部分，企業集團自己完全可以承受，并可以通過內部機制規避這些風險，不會造成“實質性”的外部風險，所以并不需要接受與提供社會化服務的金融機構（如商業銀行）相同的監管。因此，除了年金等涉及未來社會問題（如退休、養老）的業務受監管外，德國的企業集團財務公司不受任何金融法規的限制。另一方面，得益于西門子集團的政策支持。西門子集團規定，集團所有業務部門和成員單位與外部金融市場（如銀行）的業務往來都必須通過SFS進行。

2.2強大的內部銀行職能

SFS最具特色和最為成功的地方在于其司庫業務，即內部銀行業務。SFS的司庫業務主要由以下幾個部門負責：

（1）現金管理和支付部。負責西門子全球對內和對外所有支付的處理，以及現金池和銀行關系的管理和安排；

（2）資本市場部。負責發行不同期限/不同種類的公司債券；

（3）金融市場部。負責西門子集團全球財務風險的統一運作和管理，包括貨幣風險管理、利率風險管理和流動性風險管理；

（4）風險管理和融資部。西門子集團成員單位有關外匯買賣業務和融資安排的唯一交易對手，提供融資業務咨詢和解決方案；

（5）司庫方案和咨詢部。負責現金管理IT系統的開發和維護，并為西門子非控股企業及第三方客戶提供司庫IT咨詢服務方案。

通過上述部門的運作，SFS為西門子集團進行資金集中管理和運作，集中范圍覆蓋集團持股50%以上的所有成員單位。

2.2.1賬戶集中

西門子集團要求所有成員企業都必須在SFS開立賬戶，并且賬戶結構應統一化。同時，西門子集團還規定，成員企業的所有交易應盡最大可能通過內部賬戶進行，交易發生在“禁運”國家，或貨幣不可自由兌換的國家，或規定外國人不允許在當地開設本幣賬戶的國家除外。據了解，西門子集團共有下屬企業1900家，銀行賬戶5900多個，目前已經有1100多家企業的3900多個賬戶接受SFS直接管理。此外，西門子集團成員企業銀行賬戶的開戶權集中在SFS，他們只能選擇在經SFS認可的銀行開立賬戶。

2.2.2結算和支付集中

要求在SFS開戶的同時，西門子集團還要求所有成員企業之間的支付和結算必須通過SFS，成員單位之間不得直接結算，SFS基于成員單位的支付指令進行支付。對于在外匯管制或者稅收限制國家的成員企業而言，原則上集團會要求選擇在“避稅天堂”等地進行納稅籌劃，實在繞不過去時，才允許企業通過當地銀行自行支付，但是資金仍必須在當地集中管理。

此外，SFS還強化了對外應收賬款（A/R）和應付賬款（A/P）的管理，雖然針對不同的收/付款方式，側重點有所不同，但是目標一致，即最大程度地通過SFS實現交易自動化處理，降低交易成本。

2.2.3負責建立資金池

西門子集團的資金池由SFS的現金管理和支付部負責建立。截至2007年底，西門子在全球共有55個資金池，其中，歐洲（德國除外）30個，德國12個，亞洲5個，美國3個，美洲（美國除外）3個，澳洲2個；共涉及17個幣種，1160個賬戶。一般情況下是一個國家一個資金池，或者是一種貨幣一個資金池。在每一個資金池內部，資金的歸集都是自動上收的，但是不同資金池之間的資金劃撥則需要指令，例如電話、傳真等。各資金池最終合并到歐元、美元、英鎊等幾個主要的中心資金池。

西門子與合作銀行之間的“資金池協議”以零余額賬戶（ZBA）為基礎，通過實現成員單位與集團間資金的自動劃轉，對成員單位賬戶實行日終零余額管理。合作銀行如果因為客觀原因無法提供零余額賬戶，那就需要提供虛擬資金池，即集團成員單位的銀行賬戶資金沒有被實際劃轉，而是由銀行來沖銷參與賬戶中的借貸方余額，以此確保軋差（netting）后的高度資金集中。

2.4.4負責集團全球風險管理

金融市場部則是根據風險管理和融資部提出的要求，負責與外部銀行及市場的具體操作。具體內容包括：

（1）利率管理。管理由金融交易引起的利率風險，在預算范圍內以減少集團外部融資成本為目標。主要運用的工具和產品包括利率掉期、利率期貨、遠期利率協議（FRAs）、利率上限/下限（Caps/Floors）以及調期期權（swaptions）等；

（2）匯率管理。包括宏觀管理和微觀管理，目的是通過管理全球13種主要貨幣的外匯資金，實現外匯收益的最大化。通過分析集團的債務結構、期限結構等，進行久期控制和利率結構優化。主要運用的金融工具包括：貨幣即期（spot）、遠期（forward）、調期（swaps）和較簡單的大眾型期權（plain vanilla option）等。