科技型中小企業金融支持路徑分析

劉佳

【摘要】科技型中小企業作為中小企業的重要組成部分或“精英”部分，是促進高新技術產業和循環經濟發展的重要動力。科技型中小企業具有技術創新能力強、成長快、收益高、風險大、固定資產少等特點，這些因素決定了其金融支持體系的特征，要采取適合科技型中小企業金融支持的新路徑。

【關鍵詞】科技型；中小企業；金融支持；路徑

科技型中小企業作為中小企業的重要組成部分或“精英”部分，既是促進高新技術產業和循環經濟發展的重要動力，也是科技成果商品化的有效載體。隨著科學技術的不斷發展，中小企業尤其是科技型中小企業在我國國民經濟中的重要性日漸突出，對經濟社會發展的貢獻率越來越大。目前，我國中小企業數量占到全國企業總數99%以上，提供全國80%以上的城鎮就業崗位，創造的產品和服務價值占我國GDP的65%以上，稅收貢獻占50%以上，出口超過68%以上。目前，中小科技型企業已成為現代經濟重要組成的一部分，作為國民經濟增長的重要組成部分之一，它創造社會財富、吸納就業，為經濟可持續發展和提高人民生活水平做出重要貢獻。

一、科技型中小企業金融支持現狀

目前，大多數科技型中小企業的融資來源主要是自籌資金、政府扶持基金、間接融資和直接融資。自籌資金一般為法人個人財產、合伙人或股東的自有資金、民間資金以及企業經營性融資資金（含客戶預付款和供應商的分期付款等）；政府扶持資金主要包括政府面向科技型中小企業的財稅扶持資金、貸款擔保資金和專項支持基金等；直接融資包括科技型中小企業以債券或股票的形式公開向社會籌集的資金，也包括風險投資資金；間接融資主要指各種短期及長期貸款等。

由于科技型中小企業自身發展不健全、外部融資環境較為嚴苛等原因，造成科技型中小企業在融資市場上處于相對弱勢的地位。目前，銀行針對科技型中小企業融資產品較少、融資渠道較窄。由于科技型中小企業其資產主要是無形資產（專利權、著作權、商標等），固定資產購置會相對偏少，而銀行針對無形資產的融資產品較為匱乏，因而大大影響了科技型中小企業融資成功率。

二、科技型中小企業金融支持的必要性

從企業金融周期生命理論和科技型中小企業的特征來看，在科技型中小企業的發展或者創業過程中，在創業初期和創業后期之間，創業企業面臨著巨大的融資缺口。這一融資缺口表現在：在創業的中期階段，當創業處于技術再次研發和產業化進展的關鍵時期，產生了大量的外部融資需求，而此時金融體系卻不能形成大量的、有效的股權融資供給，這是金融支持的數量方面問題；作為連接前期和后期發展的中期發展，具有長期性、高風險性的特征，而金融體系僅能提供短期流動性的融資供給，這是金融支持結構方面的問題。

一方面，金融體系缺口的存在，使創業企業不能逾越發展的關鍵階段，創業的中期成功率較低；另一方面，金融支持缺口的存在，使科技型中小企業發展的成長性和收益性與風險性產生不對稱，即較高的風險性卻對應著較低的成長性和收益性。由于科技型中小企業與其金融支持體系之間存在著互相影響的反饋反應機制，科技型中小企業與其金融支持體系會出現一個惡性循環：金融支持體系的缺陷導致科技型中小企業發展的周期不能完成，科技型中小企業收益風險不對稱又會進而導致金融支持供給不足、因此必須引導現有的金融體系形成建立一個針對于科技型中小企業的金融支持體系，以使科技型中小企業跳出這樣的惡性循環，并順利度過發展的“驚險跳躍”。

三、科技型中小企業金融支持的路徑分析

目前，我國科技型中小企業的主要融資渠道有四條：一是自籌資金；二是政府扶持資金；三是間接融資；四是直接融資。

（一）自籌資金

長期以來，我國科技型中小企業資金主要依靠內部融資。個人資金和私人股份占科技型中小企業絕大部分，自有資本85%、民間借貸10%、親朋好友借款5%是多數科技型中小企業的初始融資方式。但是內部融資只適用于科技型中小企業的初創期，當企業進入成長期時則需要大量的內部資金支持。

（二）政府扶持資金

政府扶持資金是科技型中小企業融資的重要組成組成部分之一。中小企業外部融資的10%左右來自政府資金支持。政府資金支持主要方式有以下幾種：

首先，稅收優惠是最直接的資金援助方式，有利于中小企業資金的積累和成長。在實行累進稅制的情況下，中小企業的稅負相對輕一些，但也占增加值的30%左右，負擔仍較重。其次，財政補貼是政府為使中小企業在國民經濟及社會的某些方面充分發揮作用而給予的財政援助。財政補貼的應用環節是鼓勵中小企業吸納就業、促進中小企業科技進步和鼓勵中小企業出口等。此外，還可以實行貸款援助。政府幫助中小企業獲得貸款的主要方式有：貸款擔保、貸款貼息、政府直接的優惠貸款等。貸款援助環節是中小企業的初創、技改和出口等最需要資金的地方。

（三）間接融資渠道

目前，商業銀行貸款是中小企業及其他所有企業最主要的間接融資方式，也是最基本的融資方式。近年來，銀行對高科技產業融資快速增加，銀行貸款成為企業自籌資金、國家財政撥款后的又一重要資金來源。

據人民銀行初步統計，2014年末金融機構人民幣各項貸款余額81.68萬億元同比增長13.6%增速比上年末低0.5個百分點全年增加9.78萬億元同比多增8900億元。2014年末主要金融機構、小型農村金融機構、外資銀行人民幣小微企業貸款余額15.46萬億元，同比增長15.5%，增速比上年末高1.3個百分點，比同期大型和中型企業貸款增速分別高6.1個和4.8個百分點，比各項貸款增速高1.9個百分點。2014年末，小微企業貸款余額占企業貸款余額的30.4%，占比比上年末高1個百分點。全年小微企業貸款增加2.13萬億元，同比多增1248億元，增量占企業貸款增量的41.9%，比上年占比水平低1.6個百分點。

（四）直接融資渠道

直接融資渠道主要包括創業投資基金和資本市場上市兩個渠道。對于創業投資而言，將資本投入于剛剛成立或者快速成長的新興公司，提供長期股權投資及增值服務，幫助企業成長，通過上市、兼并、轉讓股權等方式，撤出投資，以獲得高額回報率，并同時承擔高風險。對于資本市場上市這個渠道而言，主要通過兩個渠道支持科技型中小企業的發展，一是科技型中小企業可以上市融資，二是科技型中小企業可以從資本市場獲得制度保障?？萍夹椭行∑髽I進入資本市場要遵守資本市場的規則，建立規范的法人治理結構，使得企業經營權和所有權分離，彌補企業在初創業階段的不足。

據統計，2014年，深市已披露年度研發數據上市公司研發投入金額合計1488億元，平均每家8926萬元，較上年增加13.27%，其中，中小板、創業板分別增長16.64%和22.84%。419家公司研發強度（研發投入占營業收入比例）超過5%，占公司總數的25.13%。131家公司研發強度超過10%，35家超過20%。以高新技術企業以及戰略性新興產業企業為主的創業板，公司平均研發強度達到5.38%，居三板塊之首。

四、完善我國科技型中小企業金融支持路徑的對策

（一）健全社會信用體制

積極促進社會信用體系的建設，推動相關中介機構的發展，鼓勵中介機構開展針對科技型中小企業的信用評級、信用信息征集、信用記錄調查等業務。制定權威的信用評審體系，建設統一的科技型中小企業信用記錄數據庫，開展查詢系統，加強與金融機構的合作，促進信用信息的共享，降低信息不對稱程度，強化銀行放貸的動力。

科技型中小企業的技術創新能力超過其他企業，但目前人民銀行現有的中小企業征信系統中，美譽單獨對科技型中小企業進行分類，忽略了科技型中小企業持續創新能力和增長潛力，應在原有的中小企業信用評價指標體系的一級指標中加入體系企業科研狀況指標如創新能力、技術風險、成長素質等。同時要引導科技型中小企業不斷加強管理，完善內部控制，對于擁有的自主產權、而且經營規范，信用良好的科技型中小企業，提供金融稅收方面的扶持和優惠；對于產權不清晰、管理制度不健全的企業要督促整改；對通過造假欺騙手段獲取貸款的企業要加大處罰力度。

（二）完善擔保體系與創新擔保方式

可以通過建立再擔保機制來完善科技型中小企業的金融支持，設立省級再擔保公司，實行政策性引導、公司化管理、市場化運作模式，為商業擔保機構或者民間互助擔保機構提供必要的在擔保，解決擔保機構風險過度集中的問題，強化擔保機構的擔保能力。其次，可以為擔保機構的而發展創造良好的條件。要完善現有的風險分擔模式，改變貸款過程中銀行將風險全部轉嫁給擔保機構承擔的情況，建立合理的風險比例共擔機制，改變擔保機構的不對等地位。同時加大對擔保機構的扶持力度，培育和壯大擔保機構，建立和健全風險補償機制，支持擔保機構加強管理。

（三）促進金融產品創新和體系建設

首先，要積極進行產品創新。目前商業銀行仍是科技型中小企業融資的重要渠道，其業務模式、產品形態對后者有重要的影響?？萍夹椭行∑髽I作為高成長性企業，也是銀行潛在的業務和利潤的增長點。找準兩者的利益交叉點，促進銀行信貸業務、貸款模式的創新十分必要。銀行如果能以豐富的金融產品為企業提供綜合服務，就可以與科技型中小企業形成緊密的合作關系，做到彼此促進共同壯大。當前，政府應促進銀行面向科技型中小企業進行融資創新，針對科技型中小企業不同生命周期的不同特點，開發新的信貸業務形態、金融產品和衍生工具，借鑒發達國家經驗，在無形資產擔保。質押方式方面加快創新，將知識產權、商標權、應收賬款等納入質押范圍，豐富商業銀行的放貸類型。同時充分利用社會征信體系，甄別信用好的、有發展潛力和市場前景的科技型中小企業，逐步開展關系型貸款。其次，要完善風險補償機制。相比較大型企業，科技型中小企業的貸款風險較大、管理成本高，較多的貸款筆數，也加重了銀行日后資產保全的負擔，加大了風險，因此，通過補償基金給予銀行的貸款損失一定比例的補償如貼息、不良貸款的比例分攤等，有利于提高銀行的放貸積極性。

（四）完善資本市場建設

構建多層次的資本市場體系。做好主板、中小企業板、創業板市場間的銜接，擴大中小企業板和創業上市容量，引導科技型中小企業充分利用多層次資本市場。根據科技型中小企業的行業特性，加強核心技術信息以及強制性盈利預測信息的披露等制度，推進上市公司信息的公開化和透明化，增強投資者對科技型中小企業的認知。對于風險投資，要給予一定的政府補貼、稅收優惠、金融支持等，加強風險投資法律規制建設，保障風險投資者的合法權益，適當拓寬其經營形式，建立健全的風險投資退出機制，促進風險投資的規范發展。

（五）構建基于風險投資的金融支持體系

構建基于風險投資的金融體系，以適用于科技型中小企業的融資行為。這一支持體系應包括：風險資本融資的渠道和機制、投資的渠道和機制、撤出的渠道和機制、相應的法律、法規和政策體系以及相關的中介服務體系。其中，完備的法規政策支持體系和多層次資本市場體系對于風險資本順暢的循環起著重要的作用。

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