中國化工收購先正達正酣

自中國化工提出打算收購先正達起，就牢牢地占據著海外并購的頭條位置，畢竟這是迄今為止國有企業最大的一起并購案，一波三折的收購過程也賺足了眼球。

最新的一則消息是，7月11日，中國化工在企業英文網站宣布，延長對先正達的要約日期至9月13日，這已是中國化工第二次延長要約日期。

目前，中國化工收購先正達的交易正面臨著全球監管機構的嚴格審查，其中包括美國外國投資委員會，該委員會負責從國家安全的角度來對并購交易進行審查。這個隸屬于美國財政部的委員會的成員包括來自于該國16個政府部門和機構的代表，可建議美國總統封鎖可能帶來國家安全風險的交易。

其實，在6月15日，中國化工和先正達向美國外國投資委員會重新提交了這項430億美元交易的計劃。此前，中國化工曾撤回有關收購先正達交易的文件。美國外國投資委員會最多有75天時間可完成對本次交易的國家安全評估。這也意味著，要到9月初才能完成評估審批。

中國化工和先正達各是怎樣的公司，又怎樣聯姻？首先，筆者認為有必要澄清一下，因為在閱讀這則新聞時很多媒體將中國化工集團和中國中化集團混淆，此次并購先正達的是中國化工，而非中國中化。

中國化工在150個國家和地區擁有生產、研發基地和營銷體系，是中國最大的化工企業，世界500強排名第265位，主要業務在材料科學、生命科學、高端制造和基礎化工領域。

而先正達是全球第一大植保公司，第三大種子公司，在農業轉基因技術方面擁有先進水平。先正達在全球90多個國家擁有28000名員工。2014年該公司銷售收入151億美元，利潤為69.6億美元。

今年2月，中國化工在其官網發文稱，中國化工和先正達達成收購協議，先正達董事會全體一致推薦中國化工收購先正達100%股權的要約，要約價格為每股465美元現金。要約還允許交易交割時支付的每股5瑞郎特別分紅，取決于先正達股東批準。先正達已發行股本金的總價值為430億美元。本次收購取決于有關國家的反壟斷審查和批準。

先正達是全球農化行業的領頭羊及全球種子行業的領先企業之一，一直致力于通過其商業產品及服務、“綠色增長計劃”和先正達可持續農業基金，實現可持續發展，并在全球生產鏈日益關聯的背景下提高糧食安全。中國化工承諾支持先正達繼續實現上述目標。

并且，中國化工提出完全支持先正達運營、管理層及員工的完整性，包括將其總部保留在瑞士巴塞爾。中國化工將進一步保持、推廣并提升先正達的杰出聲譽，繼續對其領先農業解決方案及創新能力進行投資。同時，中國化工將加快先正達戰略的實施，為先正達下一階段的增長打開新市場和新機遇，并計劃在未來幾年對公司進行重新上市。中國化工公開稱，其是先正達的理想合作伙伴，可以幫助其加速下一階段在中國和其他新興市場的發展，先正達的種子和作物保護產品可以讓全球農民更好地利用現有資源來滿足全球消費者需求的增長。

其實，此次海外收購并非中國化工的首次海外收購，此前中國化工已經成功收購法、英、以色列、意大利，德國等國的9家行業領先企業。

當然，先正達也并非第一眼就看中了中國化工。2014年年底以來，美國種子巨頭孟山都、德國化工巨頭巴斯夫都曾對先正達提出過收購要約。但被同行頻頻邀約背后，是先正達近年來每況愈下的業績。隨著農作物價格連續三年下跌，先正達的整體盈利表現也受到農化業務部門的拖累。2011年至2013年期間，先正達的凈利潤增長率有所下降，2014年更是爆出全球裁員1000人、公開削減開支的利空消息。據今年2月初公布的年報顯示，先正達2015全年營收下降11%，凈利潤下降17%。從去年一季度開始，先正達農化業務銷售額同比下降12.4%至28.41億美元，種子業務銷售額同比下滑19.1%至10.19億美元。整體銷售額下降了14.2%至38.45億美元。

那么，先正達為何仍拒絕了孟山都466億美元的收購要約，而接受了來自中國化工拋出的橄欖枝？正如中國化工所公開表態的：首先，中國化工不僅為先正達帶來新的資本，還能為其打開進入中國乃至亞洲的方便大門，以更低的成本進入亞洲市場，這也是業內普遍認為的，先正達會接受中國化工要約的最主要原因。其次，中國化工現有的業務版圖與先正達不構成競爭關系，而是能成為先正達的有益補充，與之對比，孟山都和先正達的業務在很多領域都有競爭。最后，中國化工給出的并購承諾也極有誘惑性：先正達總部將仍然留在瑞士，先正達的雇員將得到保留，先正達的發展計劃、資產組合和地域存在均將得到保留，先正達將保持國際最高水準的公司治理，中國化工將在交易完成后擇機重新上市。

對于中國化工布局農業來看，2011年，中國化工以24億美金收購以色列馬克西姆-阿甘工業有限公司（現名為ADAMA農業解決方案有限公司）60%股權，而該公司為全球第七大農藥生產和經銷商，也是全球擁有農藥品種最多的公司。這家公司自己就是靠直接收購海外農化企業股權，或者買斷專利藥巨頭公司產品生產、銷售權起家，主要優勢業務集中在歐洲、美國市場。在2011年被中國化工收購后，這家公司在品類豐富的產品庫和成熟的制劑銷售渠道方面的優勢得到更好的發揮；2014年，更是全額收購了中國化工農化總公司在中國的全部業務，包括江蘇安邦、江蘇麥道、江蘇淮河化工（統稱為淮安樞紐，是中國農藥行業的心臟）、荊州沙隆達集團（沙隆達集團）的100%股權，成為農化行業稱霸一方的諸侯。可以說，中國化工集團通過收購以色列公司，低調地成為世界第七大農藥公司，較為順暢地進入了歐美農藥制劑市場。

那么先正達能為中國化工帶來什么？

而先正達和ADAMA相比，無疑具有更強的生物育種核心技術優勢和農藥原藥研發優勢，或將為中國化工在農化基礎研究領域補上短板。

據了解，中國企業在全球農藥市場幾乎沒有什么地位，因為并不具備核心技術，大部分的利潤都掌握在先正達、孟山都、拜耳、巴斯夫等6大跨國農藥巨頭手中。生物育種方面，我國8000多家種子企業擁有育繁推一體化的不到100家，擁有研發創新能力的不到1.5%，研發投入僅為銷售額的1%。

據2014年的數據顯示，中國農作物種子市場價值約650億元人民幣，位居世界第二位，當時便有分析認為，中國有望在2015年超越美國成為全球最大的種子銷售市場。外界認為，此次中國化工通過并購先正達確實可以補上公司乃至國內種子業的一塊短板，將進一步提升中國的糧食安全保障。

由此可見，不管是中國化工，還是先正達，都看中了對方的戰略優勢、市場優勢、技術優勢，相互互補，必然能打造又一家農業航母。當下，我國國有企業的海外并購也多出于這種思路，而非僅僅以經濟效益為出發點，有時戰略布局顯得更為重要和緊迫。眾多的國有企業都在緊盯這起并購案，一旦成功將有很多的借鑒意義，不僅僅對國有企業，對美國政府在內的國際市場亦如此。

收購先正達的交易如果成功，該收購將成為中國企業最大海外收購案，讓我們拭目以待。