金融危機中日本的救市行動研究

摘 要 2008年美國次貸危機引發了全球性的金融危機，危機致使美國諸多的金融機構陷入困境，諸如美國第四大投行——雷曼兄弟銀行申請破產保護，住房抵押貸款機構——房利美和房地美被政府接管，國際保險巨頭——美國國際集團獲得美聯儲再貸款救助等，受金融危機的影響，美國的宏觀經濟跌入低谷，同時與美國經濟聯系緊密的 經濟也遭受了沉重的打擊。

關鍵詞 金融危機；救市行動

金融危機不僅嚴重影響了美國宏觀經濟的表現，并且還嚴重阻礙了世界經濟的發展。當時的日本作為世界上第二大經濟體，并且與美國存在著千絲萬縷的聯系，自然而然的不能夠避免金融危機的影響，受金融危機的影響日本的宏觀經濟表現不盡人意。

金融危機爆發后，美國啟動了“量化寬松”計劃，以刺激陷入低谷的宏觀經濟。同樣，深受金融危機影響的日本也采取了諸多的措施，推動經濟的發展。

一、危機期間，日本經濟發展現狀

1.“失去的十年”，日本經濟復蘇緩慢

20世紀80年代日本經濟的發展可謂是風靡全球，“日本奇跡”令世界各國羨慕不已，諸多的發達國家更是將日本作為以后幾十年里的“假想敵”。日本的經濟之所以能夠取得如此強勁的表現，得益于日本政府對經濟的干預，然而這種干預在造就“日本奇跡”的同時，也為日本經濟以后的發展埋下了隱患，同時一些特殊的制度，例如主銀行制度，也在為日本經濟保駕護航，然而這些制度僅僅能夠在特殊的環境中才能夠發揮作用，當其賴以存在的環境發生變化之后，這些特殊的制度不但不能夠推動經濟的發展，反而還會毒害經濟的發展，20世紀90年代，日本的經濟發展就為以前的高速發展買單。

日本經濟在進入新世紀之后，開始有了復蘇的跡象，GDP增長率開始緩慢的爬升，各項宏觀經濟指標也在穩步上升。但是，20世紀90年代泡沫經濟的破滅對日本經濟造成的不僅僅是皮外傷，已經對日本經濟的根基造成了動搖，經濟發展不能夠迅速的恢復“元氣”，前期政策上的失誤也不能夠在短時期得到矯正，產業結構的不合理使得日本不能夠跟上世界經濟發展的步伐，傳統行業占據著相當大的比重，這些限制條件的存在致使日本經濟不能夠在短時期內得以恢復，此時期日本經濟的防御性也大打折扣，當危機再次來臨時，本就脆弱的經濟還能夠抵得住狂風駭浪的擊打嗎？

2.金融危機爆發，經濟復蘇迎面一棒

2008年，世界第一大經濟體爆發金融危機，危機在短時間內迅速的席卷全球，經濟發展在很大程度上依賴于美國的日本，要想避免金融危機的影響，完全是一件不可能的事情。再加之，日本的經濟發展還沒有從上世紀90年代的衰退中恢復，本就脆弱的經濟更是雪上加霜，再次走向衰退。在經歷了20世紀80年代的快速發展之后，進入90年代，日本經濟開始走下坡路，雖然在這一時期，日本經濟也表現出上升的跡象，但這只是曇花一現，縱觀整個九十年代，日本的經濟表現不盡人意，進入21世紀之后，日本經濟開始緩慢的復蘇，但是金融危機的發生再次使得日本經濟觸底。

二、危機期間，日本采取的救市行動

金融危機的爆發使得還沒有恢復過來的日本經濟再次走向低谷，股市低迷，出口疲軟，面對這些不利的因素，日本的中央銀行——日本銀行采取了多項救市措施。

在刺激經濟的諸多措施中，降息，增加市場的流動性是最常用的手段，金融危機過程中，日本銀行將利率水平降至0.1%，日本重回“零利率”時代，借此擴大銀行信貸規模，向市場投放大量的流動性，刺激經濟的發展；同時，日本銀行還通過公開市場操作向市場注入大量的流動性，并且日本銀行一改常態，對超額準備金部分付息；危機時期，銀行業通常表現出“惜貸”，面對這一現象，日本銀行采取了兩項特殊的手段：一是買進商業銀行的股票，補償因股票價格下降給銀行造成的損失，二是購入商業銀行持有的次級債，轉移商業銀行風險，但是這兩項特殊手段的實施，沒有能夠從根本上解決商業銀行的“惜貸”問題；在二級市場上，日本政府大量持有上市公司的股票，希望借此提升公眾的信心，穩定股市，防止股市出現大面積的崩塌現象，同時對股票市場上的惡意做空行為進行嚴查，保護中小投資者的利益。

三、危機期間，我國的救市行動

金融危機之前我國的經濟保持著飛速的發展，受金融危機的影響，我國的宏觀經濟發展開始出現轉折，我國的宏觀經濟能否成功的實現軟著陸，對危機時期的救市行動提出了嚴峻的考驗。

受金融危機的影響，我國東南沿海的出口導向型企業大面積的破產倒閉，我國的股票市場出現暴跌等，面對諸多的不利影響，我國政府以及中央銀行積極的展開救市。我國政府結合自身的基本國情，通過積極的財政政策以及適度寬松的貨幣政策，采取一攬子計劃調控宏觀經濟的運行。救市伊始，面對中國政府的四萬億投資，國際上一片指責，因為這會造成人民幣的貶值，從而不利于其他國家向中國出口商品。然而，這是對我國救市行動的扭曲，我國的救市行動并不是簡單的四萬億投資，我國以擴大內需為主，同時結合投資與出口相結合的方式，刺激我國經濟的發展；我國的救市行動不僅僅局限在眼前，將當期的與遠期的目標相結合，將保增長與調結構相統一，謀求更長遠的利益。

至2009年底，我國的宏觀經濟各項指標趨于正常，救市行動成效顯著，同時，我國政府的救市行動不單推動了我國宏觀經濟的復蘇，對世界經濟的復蘇也有著至關重要的作用。

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作者簡介：

韓秋陽，（1990—），男，山東省淄博市高青縣，蘭州財經大學 碩士，研究方向：金融理論與政策。