定開債基今年以來獨領風騷 眾多產品把握時機開門攬客

羅雪峰

在低利率時代，高收益資產越發難尋，高投資回報率可能一去不復返了。對于風險偏好較低的投資者而言，定開債基確實是一個較為理智的選擇

在歷經了2016年年初的熔斷行情后，今年上半年A股市場就沒消停過，起起落落，二季度在英國退歐、美國加息預期以及匯率波動等多重因素影響下，市場整體呈震蕩走勢。面對復雜多變的市場環境，投資者把目光更多投向收益相對穩健的債券型基金產品。據中國基金業協會數據，債券基金7月份規模增至9228億元，較6月底相比增長13.42%，成為市場大贏家。據Wind數據統計，截至8月24日，納入統計的710只（成立于2016年2月25日之前，不含QDII、短期債基和被動指數債基，且規模在0.5億元以上）債券基金今年以來獲得1.99%的平均凈值回報，明顯超越同期股票基金、混合基金收益水平。而在今年以來收益前百名的債基產品中，定期開放產品有54只，占比過半。

“在低利率時代，高收益資產越發難尋。北京大學國家發展研究院教授宋國青日前表示，高投資回報率可能一去不復返了，未來有3%～4%的投資回報率或已是不錯的收益水平。在此背景下，對于風險偏好較低的投資者而言，定開債基確實是較為理智的選擇。事實上，其領先的回報使機構與個人投資者競相角逐，近期發行的同類產品也出現了多只提前結束募集的現象，這些都說明了定開債基正在成為當下市場的緊俏品種。”北京一家中型基金公司市場部負責人如是告訴《投資者報》記者。

債券收益率下行趨勢仍能延續

隨著投資者風險偏好的逐步降低，兼顧收益與靈活性的定期開放債基再度回歸大眾視野。據Wind數據顯示，截至今年6月30日，過去一年全部開放式債基平均收益率為3.32%，優于同期開放式股基-21.67%和混基-10.59%的平均表現，更引人側目的是，同期定開債基甚至跑出平均5.61%的好收益。

目前，定期開放債基包括純債基金、一級債基、二級債基等不同的品類，其中以中長期純債基金為主。

“封閉式運作是定開債基業績始終保持優勢的重要原因。一方面，此種運作模式保證了震蕩市中產品規模的穩定，使基金經理最大限度地發揮主觀能動性配置資產。另一方面，定期開放債基杠桿可以加到200%，相較普通債基140%的杠桿率更高，因此，在今年的慢牛債市背景下，相對而言，其收益也相對較高。”上述基金公司市場人士告訴《投資者報》記者，據金牛理財網統計，截至8月19日，定期開放債基平均凈值增長率為2.92%，超過同期開放式債基1.82%的收益水平，中長期純債基金平均凈值增長率則達3.05%。

具體來看，截至8月24日，今年以來業績回報排在同類前十的定開債基：匯添富季季紅、富國強回報A、鵬華豐泰A、諾安純債A、富國強回報C、諾安純債C、大摩多元收益18個月、南方穩利1年A、新華安享惠金A、長信富安純債一年A，其復權單位凈值增長率依次為6.88%、6.55%、6.52%、6.44%、6.19%、6.19%、6.18%、6.13%、6.13%、5.96%，均超過5%。

“與開放式債基和傳統封閉債基不同，定開債基在收益與流動之間尋求平衡。從收益性考慮，封閉運作可以降低頻繁申購、贖回帶來的流動性沖擊，益于擇時的把握，精挑細選逐步配置較安全和高收益券種。” 固定收益明星基金經理、博時基金現金管理組投資副總監、王牌定開債“博時安豐18”基金經理魏楨告訴《投資者報》記者。面向未來，基本面對于債券市場仍然友好，債券收益率下行的趨勢仍然能夠延續。同時，也要對制約債券收益率的因素保持關注，如央行短端投放利率制約收益率曲線進一步下行空間，收益率曲線整體不斷平坦化，期限利差壓縮明顯；又如央行資產負債表出現一定程度的收縮，雖然目前還看不到流動性趨緊的情況出現，而且央行目前對于市場流動性的呵護也較為看重，但是未來仍然需要繼續觀察。

眾多定開債產品及時“開門”攬客

除了黃金基金外，作為今年市場上最搶眼的公募基金產品類型之一，基金公司自然不會錯失定期開放債這一難得的黃金機遇。據《投資者報》記者不完全統計，目前市場上至少有五到六只定開債基產品還在火爆發行中。

據Wind數據顯示，今年前7個月，中國債券市場發行總量達到21.41萬億元，是去年同期的1.9倍，接近去年全年發行總量；同期，國債利率也是不斷刷出歷史新低，8月12日，10年期國債買價收益率報2.66%，刷新2006年3月以來的最低。業內人士指出，在此背景下，眾多基金公司布局定開債可謂恰逢其時。同時，隨著8月份債市杠桿新規的實施，定期開放式債基的操作將更加靈活。

事實上，已有多家基金公司敏銳地捕捉到了這一良機。例如，華商基金先是于7月25日發行旗下首只定開債基——華商瑞鑫定期開放債券型基金。一個月剛過，又緊接著于8月25日正式發行華商豐利增強定期開放債券型基金。據海通證券7月1日發布的基金公司固定收益類資產業績排行榜顯示，截至今年二季度末，華商旗下固收基金最近兩年、五年的平均凈值增長率達到43.48%和50.17%，排名高居同業77家和57家可比公司的第3、第14位。其中，截至二季度末，華商雙債豐利A和華商收益增強A 分別以33.30%和23.40%的收益率位居226只和158只同類基金之首。

此外，富國基金、博時基金、工銀瑞信基金、上投摩根基金等基金在定開債基的布局方面也不甘人后。8月5日，富國目標收益一年期第三個運作周期屆滿后打開申購。據了解，前兩個運作周期內，富國目標收益一年期的收益分別為6.51%和 10.15%。第三個運作周期起至今年7月29日，累計收益為6.12%，相對于中債綜合全價指數的超額收益為3.48%。

8月8日，上投摩根歲歲豐定期開放債券型基金正式發行，據數據顯示，截至7月15日，與上投摩根歲歲豐運用相同投資策略的產品——上投摩根歲歲盈，成立以來年化收益率達6%。

8月22日，博時基金推出旗下第九只18個月定期開放債券基金——博時安恒18個月定期開放債券基金。據銀河數據顯示，截至8月12日，博時旗下2016年之前成立的8只定開債基今年以來平均收益率4.51%，平均年化收益高達10.30%。其中博時雙月薪、月月薪、安豐18個月今年以來收益率分別為6.63%、5.07%、4.95%，三只王牌定開債成立以來總收益率分別為44.60%、43.40%、37.96%；兩只一年期明星定開債——博時安心收益、博時歲歲增利成立以來收益率也都超過30%；在銀河同類排名榜單上，博時雙月薪、月月薪過去一年收益率包攬了同類冠、亞軍，而雙月薪、安豐18個月過去兩年業績均高居同類排名第一。目前，博時旗下總計14只定期開放債券基金凈值總規模已超過200億元。

8月26日，工銀瑞信目標收益一年定期開放債券基金打開申購，進入成立以來第二個開放期。據銀河數據顯示，截至8月19日，該產品自成立以來累計獲得16.1%的凈值增長，折合年化回報7.66%，今年以來以4.03%的凈值增長位居同類前十。值得一提的是，該基金有著強大的定開債基管理能力，今年以來，其工銀目標收益一年定開、工銀純債定期開放、工銀信用純債兩年定開A/C的回報均位居同類前十。當前，工銀目標收益一年定開還存在購買機會，投資者可于8月26日-9月8日開放期間進行申購。