重視低估值高股息公司 價值投資者迎來好機會

高方方

券商稱，此前的“吃飯”行情是一段風險偏好推動的普漲，當前市場特征重新回到結構性主導的“殲滅戰”中，關注的重點應在結構而非指數

上周（8月22日～8月26日），央行重啟了14天逆回購，同時，一則 “6000億萬能險將陸續撤出A股”的傳言重創A股，盡管收盤后，保監會做了澄清，但“謠言”的威力讓投資者看到了市場的不堪一擊。

有分析人士表示，中期來看，央行逆回購引發的“貨幣緊縮”猜想，疊加美聯儲加息預期升溫，再加上“去杠桿”進程仍在繼續，滬指重回3100點需要時間。

英大證券研究所所長李大霄對此表示，保險資金進入股市是大趨勢，這次只是規范不是逆轉，莫慌莫慌！

華泰證券表示，投資者只需控制倉位，等待合適的機會進行低位回補，做好滾動操作即可。

接下來A股如何走？券商們給出了不同的看法。

海通證券表示，央行重啟14天逆回購，寬松貨幣政策延后不等于收緊，短期內出臺降息降準等政策的概率并不大。如果貨幣寬松延后，利率步入震蕩，高股息藍籌可能也會短期休息，但在利率長期下行的邏輯下，如果股價出現調整，股息率反而會更高，也意味著長期投資價值會更高，這其實是價值投資者的好機會。

申萬宏源證券表示，維持三季度“小蜜月”的判斷不變，之后不確定性可能會增加。

興業證券表示，反彈走勢向震蕩市變軌，指數對收益率的指導意義下降，向結構要效益。此前的“吃飯”行情是一段風險偏好推動的普漲，當前市場特征重新回到結構性主導的“殲滅戰”中，關注的重點應在結構而非指數。

對于投資機會，申萬宏源表示，在經濟總體低迷的大背景下，兩類行業值得重點關注：1）政府埋單型行業，這類行業以新基建為代表將直接受益于保增長；2）未來具備新的增長點行業。基于對未來經濟增長動力的分析，以文教娛樂、醫療保健、綠色環保、資產管理、高端裝備為代表的新五朵金花值得持續關注。興業證券表示，關注兩類投資機會，一類是估值與成長性匹配、不斷兌現業績的績優股；另一類是內生增長穩定、低估值、高股息高分紅的價值股。■

券商看盤

申萬宏源證券：

經濟低迷大背景下 兩類行業值得關注

申萬宏源證券表示，在經濟總體低迷的大背景下，兩類行業值得重點關注：1）政府埋單型行業，這類行業以新基建為代表將直接受益于保增長；2）未來具備新的增長點行業。基于對未來經濟增長動力的分析，以文教娛樂、醫療保健、綠色環保、資產管理、高端裝備為代表的新五朵金花值得持續關注。

供給側結構性改革是幫助中國走出困局的關鍵。供給側改革決定了中國經濟前景和調整時間。如果沒有供給側改革，保增長帶來的經濟穩定就像沙灘上建立的高樓大廈。在《掘金供給革命》、《開啟鳳凰涅槃新征程》對供給側進行了系列研究，越來越覺得目前的供給側改革就像是1998～2000年國企改革。當年的國企三年脫貧解困為之后中國經濟黃金增長打下了堅實基礎，未來三年逐漸深入的供給側改革也有望達到同樣的效果。

對于下半年而言，維持三季度“小蜜月”的判斷不變，之后不確定性可能會增加。1）從國際上看，美聯儲推遲加息，英國和歐元區采取措施應對可能的沖擊，國際政局基本穩定；2）經濟下行壓力使得保增長重要性再次得到提升，政策可能再次寬松；3）人民幣正式成為SDR貨幣之前，人民幣國際化力度會加大，深港通等政策有望落地。

海通證券：

寬松貨幣政策延后不等于收緊

8月24日，央行時隔半年重啟了14天逆回購，招標利率2.4%與前期持平。一時間，股市和債市都成為驚弓之鳥，是不是狼來了？貨幣政策轉向了？金融去杠桿開始了？到底該如何看待央行14天逆回購的重啟呢？海通證券表示，央行重啟14天逆回購，寬松貨幣政策延后不等于收緊，短期內出臺降息降準等政策的概率并不大。

縱觀央行貨幣政策收緊的歷史，通常會有非常明確的信號，體現為利率的上調，或者是資金的回籠，比如準備金率的上調，或者是發行央票、正回購等回籠貨幣。近日的回購利率相比于之前一周有明顯上行，但從央行傳遞的數量或者價格信號來看，也根本看不出任何收緊的信號。

本次的14天逆回購利率為2.4%，與今年春節期間的利率持平，并未上調，而2.4%的14天逆回購利率也低于上周市場上2.7%的14天回購利率，說明央行提供的資金依然比市場便宜。因此，從利率看央行并未收緊，本次14天逆回購的重啟并不意味著貨幣政策轉向收緊。但與此同時，也要認識到寬松貨幣政策確實在延后。

對于股市而言，如果貨幣寬松延后，利率步入震蕩，那么類債券高股息藍籌可能也會短期休息，但在利率長期下行的邏輯下，如果股價出現調整那么股息率反而會更高，也意味著長期投資價值會更高，這其實是價值投資者的好機會。

興業證券：A股吃飯行情收官

反彈向震蕩市轉換

對于現在市場，興業證券表示，反彈走勢向震蕩市變軌，指數對收益率的指導意義下降，向結構要效益。此前的“吃飯”行情是一段風險偏好推動的普漲，當前市場特征重新回到結構性主導的“殲滅戰”中，關注的重點應在結構而非指數。

精選績優價值股，挖掘優質資產。精選績優價值股，一方面，近期高密度的監管壓力、對“資產價格泡沫”的關注將市場風格引向估值與成長性匹配、不斷兌現業績的績優股和低估值、 業績穩定的價值股。另一方面，在全球總需求疲軟、資本過剩、負利率的大環境下，績優價值股是稀缺的優質資產，建議投資者本著價格比時間重要的原則，積極配置其中已深入研究且風險收益匹配度較好的標的。關注兩類投資機會，一類是估值與成長性匹配、不斷兌現業績的績優股；另一類是內生增長穩定、低估值、高股息高分紅的價值股。