中國上市公司績效評價體系研究

丁文文+劉慎江

摘要：我國關于公司績效評價體系模型尚未建立，對公司績效評價的標準尚不統一，大多數使用單一財務指標衡量公司績效。文章基于層次分析法的原理，對公司績效進行多指標綜合評價，從公司的營運能力、盈利能力以及股東獲利能力三個方面，采取八個財務指標，運用層次分析法，得到不同財務指標對公司績效的影響權重，構建公司績效評價體系模型，從而從多方面對公司績效進行綜合評價。

關鍵詞：層次分析法;公司績效評價體系;證券公司

中圖分類號：F842.3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）005-000-02

在對公司績效進行研究時，學者主觀的認為某一財務指標可以代表公司績效，使用單一財務指標是目前衡量公司績效的主要標準，更多的學者關注公司的盈利能力，采用銷售凈利率、凈資產收益率（ROE）、總資產凈利潤率（ROA）以及營業利潤率等財務指標，一部分學者認為中國企業的財務報表存在虛假夸大成分，采用托賓Q值財務指標衡量公司績效。在評價某一公司的能力時，我們通常考慮公司的營運能力、盈利能力以及股東獲利能力三個方面，因此，我認為，公司績效評價只通過某一財務指標來衡量是片面的、不全面的，公司績效評價標準應該綜合考慮公司能力，在本文中，運用層次分析法建立綜合全面的公司績效評價體系，使得公司績效評價體系更加合理和準確。

一、層次分析法概述

層次分析法構建模型主要是以下四個步驟：

第一，建立階梯層級結構模型。階梯層級主要分為三層，分別是目標層（最高層）、策略層（中間層）、指標層（最底層）。

第二，構造各層次的所有判斷矩陣。不同指標的相對重要程度是不同的，判斷矩陣就是根據不同指標的重要程度定義的，引用數字1-9以及其倒數作為標度構造判斷矩陣。判斷矩陣的標度定義如表1所示：

第三，層次單排序及一致性檢驗。計算一致性指標CI，查找一次性指標RI，最后計算一致性比例CR，當一致性比例CR<0.10時，認為判斷矩陣的一致性是可以接受的，否則應對判斷矩陣做適當修改，直到滿足一致性比例的條件。一致性指標RI表如表2所示：

第四，層次總排序及一致性檢驗。計算各層次要素對總目標的合成權重，并對層次總排序進行一致性檢驗。

二、公司績效評價體系的構建

根據層次分析法的原理與步驟構建公司績效評價體系模型，通過對總目標的層層分解，細化指標，得出各因素對公司績效的影響程度，建立全面綜合的公司績效評價體系。

（一）建立階梯層次結構模型

本次模型的構建綜合考慮影響公司績效的各因素，從公司的營運能力、盈利能力以及股東獲利能力三個方面衡量公司績效，不同方面下又有不同的財務指標進行具體的衡量。

（二）構造各層次的所有判斷矩陣

不同元素間的判斷值是根據下一層次元素對上一層次的元素的重要程度來判斷的，矩陣的階數是由下一層影響元素的個數決定的。由上圖可以看出，策略層與目標層的間的矩陣為三階矩陣，若將兩元素之間的判斷值設為，所組成的判斷矩陣設為A，則A矩陣為A=，同樣，指標層與策略層間的判斷矩陣設為B1、B2、B3，分別為二階矩陣、四階矩陣和二階矩陣，分別設為：

B1= ? ?B2= ? ?B3=

（三）層次單排序及一致性檢驗

通過對上述矩陣運算，得到矩陣A、B1、B2、B3的最大特征向量λmax，則一致性指標CI=（λmax-n）/（n-1），一致性指標RI可以通過平均隨機一致性指標（表2）查找，那么判斷矩陣的一致性比例CR=CI/RI就可以得到，根據一致性比例CR決定判斷矩陣的一致性。

（四）層次總檢驗以及一致性檢驗

每一判斷矩陣最大特征值所對應的特征向量就是各因素的權重比例，由指標層向策略層再向目標層匯集，最后得到公司績效綜合評價體系模型。

三、運用層次分析法構建證券行業公司績效評價體系實證研究

（一）階梯層次結構模型的建立

建立的階梯層次結構模型，分為目標層、策略層和指標層。

（二）指標權重判斷以及判斷矩陣的構造

選擇9名經驗豐富的管理人員組成專家組對各層指標權重進行設定，首先將專家組分為3個小組，各自確定不同的指標權重;其次每個小組均按照兩兩指標對比的原則，按照1一9標度法進行對比賦值;最后將各小組設定的權重進行集體討論確定。最終根據確定的各指標之間的關系所構造的判斷矩陣為：

A=

B1= ? ?B2= ? ?B3=

（三）一致性檢驗以及指標權重的確定

根據所對應的特征向量決定各指標權重。通過運算，判斷矩陣的最大特征向量λmax和一致性比例CR如表3和表4所示：

（四）層次總排序以及一致性檢驗

根據層次總排序一致性比率公式進行層次總排序一致性檢驗，可知

CR=（0.106*0+0.633*0.0225+0.261*0）/（0.106*0+0.633*0.89+0.261*0）=0.025<0.10，層次總排序符合一致性檢驗。因此指標層各指標對于目標層影響權重如表5所示：

（五）公司績效評價體系模型及其分析

根據上表各指標對總目標公司績效的影響權重，可以得到公司績效綜合評分為：

公司績效=0.080*流動資產周轉率+0.026*總資產周轉率+0.044*銷售凈利率+0.181*總資產凈利潤率+0.364*凈資產收益率+0.044*營業利潤率+0.043*每股資產+0.218*每股收益

各指標中，公司的盈利能力對公司績效影響最大，其次是股東收益能力，最后是營運能力，其中凈資產收益率（ROE）對公司績效影響最大，其次是每股收益（EPS），對公司績效影響最小的是總資產周轉率。

四、結論

本文在對層次分析法進行回顧的基礎上，運用層次分析法原理構建公司績效評價模型，改善了采用單一財務指標對公司績效評價的現狀，使得對公司績效的評價更加全面綜合。層次分析法構建的公司績效評價模型簡單方便，對投資者來說更具有實用性和通用性，但是本文也存在不足，一是構建的公司績效評價模型僅僅是對公司某一年的績效進行評價，沒有考慮公司以前年度的影響，處于靜態評價狀態;二是本文構建的公司績效評價體系只考慮了財務指標，對于非財務指標并未考慮，對于公司績效的評價還有一定的欠缺。

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作者簡介：

丁文文（1991–），女，漢族，山東省濰坊人，研究生在讀，研究方向：公司治理;

劉慎江（1991–），男，漢族，山東省聊城人，研究生在讀，研究方向：公司治理。