基于分類DEA模型的企業跨國并購金融支持績效分析

宿玉海，王　韌

(山東財經大學 山東金融發展研究院，山東 濟南 250014)

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基于分類DEA模型的企業跨國并購金融支持績效分析

宿玉海，王韌

(山東財經大學 山東金融發展研究院，山東 濟南 250014)

基于2005年至2014年樣本企業跨國并購的數據，構建金融支持度量體系，通過分類DEA模型對不同金融支持度的跨國并購企業進行績效分析，得出如下結論：一是強金融支持度下企業并購績效明顯要優于弱金融支持的企業，且財務信息類的金融支持、商業性金融支持對企業的并購績效影響較為顯著；二是股權收購的績效增速要高于現金收購的方式，并購規模的大小與并購績效增速在一定程度上呈正相關關系。

跨國并購；金融支持；分類DEA模型

一、引言與文獻述評

2014年12月國務院部署“金融支持企業走出去”戰略，要求加大金融支持企業走出去的力度，跨國并購作為企業“走出去”的主要體現形式，需要金融領域的支持與引導，因此在企業跨國并購的過程中，金融支持對企業并購績效產生何種作用，不同的金融支持方式又會對企業并購的績效產生何種影響，以及并購企業如何利用金融支持發揮自身的優勢無疑是現階段一個值得研究的課題。

在探究金融支持對企業跨國并購的影響方面，國外學者以股票市場代替金融市場從宏觀層面進行研究，認為股票市場的發展對跨國并購活動的增加起著重要作用(Giovanni，2005*Giovanni.J.What Drives Capital Flows?The Case of Cross-border M&A Activity and Financial Deepening.Journal of International Economics.2005(65):127-49.；Nicolas，Roberto和Antonin，2009*Nicolas Coeurdacier,Roberto A.De Santis,and Antonin Aviat.Cross-Border Mergers and Acquisitions:Financial and Institutional Forces.ECB Working Paper 2009 series No.1018.)。Hea 和Hyuk(2007)*Hea-Jung Hyun and Hyuk Hwang Kim.The Determinants of Cross-border M&As:the Role of Institutions and Financial Development in Gravity Model,KIEP Working Paper 2007(3).利用101個國家1989—2005年17年的面板數據，得出金融市場的發展會促進跨國并購交易活動的增加?！?br>