因素分析法在珈偉股份盈利能力分析中的運用

樓盼　陳宏

【摘要】當今社會，能源短缺和環境惡化的加劇現象，使得人們對新能源開發的渴望和追求日益增強。國家十三五規劃的出臺，說明國家越來越重視環境保護和經濟的可持續發展。在國家的政策扶持下，太陽能光伏作為新能源行業有了進一步的發展機遇。珈偉股份是一家從事太陽能光伏的新能源公司，分析其盈利能力不僅可以促進公司抓住機遇、提升自身能力，而且對促進國家經濟可持續發展具有重要意義。為了更好的了解珈偉股份獲利能力的狀況，將運用因素法對該公司盈利能力進行分析。

【關鍵詞】盈利能力 因素分析 連環替代 差額計算

珈偉股份有限公司作為中國太陽能光伏行業的開拓者，一直走在世界太陽能照明領域的前端。公司具備領先的技術水平和先進的骨干人才，而且具有較高的自主創新能力。在能源短缺、環境污染加重的今天，國家大力投資環保建設、堅持可持續發展，使得太陽能產品得到了暢銷，太陽能行業有了進一步的發展機遇。在此背景下，分析新能源上市公司的盈利能力及其影響因素頗有益處。為了更加深入了解太陽能行業公司的生存狀況，結合珈偉股份具體事例來進行因素分析。珈偉股份在自身優勢和外部機遇面前，它有沒有把握住這些優勢和機遇呢？它的盈利狀況是怎樣的呢？又有哪些因素的變動在影響著它的盈利能力？

一、盈利能力的內容及方法

公司的盈利能力，是指公司通過各種渠道和方法獲得利益的一種能力。它也可以反映公司的經營能力、貨幣資金攝取能力、成本控制能力、風險管理能力和抗壓能力等。通過盈利能力我們可以看出企業經營的好壞，它在很大程度上決定了公司的綜合實力，也可以在一定程度上看出公司未來前景如何。傳統的盈利能力分析方法是通過計算有關它的一些指標來進行的。雖然這些指標可以從不同角度反映公司的盈利能力，但是無法清晰明了的展示出是什么因素的變動影響了它。而因素分析法是分析變化的因素對盈利能力影響程度的一種科學的方法。這種方法能夠將所研究的事物通過提煉其核心因素反映出影響事物發展的根本因素。它利用連環替代法分析或差額計算法分析可以清楚直接的看出是哪個因素的變動影響了公司的盈利能力，簡單明了，而且它評價結果較為公正。隨著股份制企業的增多和資本市場的完善，上市公司也逐漸增多。珈偉股份有限公司作為上市公司，除了可以通過一般企業盈利能力的指標分析外，還應進行一些特殊的指標分析，比如：每股收益、普通股權益報酬率和價格與收益比率等。

二、凈資產收益率分析

利用因素分析法可以清晰看出，在這三項因素的影響下使得珈偉股份有限公司的凈資產收益率增加了8.43%。具體是銷售凈利潤的變動使其增加了7.63%；權益乘數的變動使其增加了1.73%，而資產周轉率的變動使其減少了0.93%。

資產周轉率的降低表明資產利用效率降低，市場占有率不高。對外可能由于經營不善，產品滯銷引起；對內可能由于設備新，技術先進，使得生產能力提高，存貨增多。但由于周轉率比率變化不是很大，所以對資產收益率影響較小。公司可以在保持良好的銷售狀態的同時，擴大銷售渠道，擴大其市場占有率。也可以將不能產生經濟效益的資產處置掉，來提高資產周轉率，從而提高凈資產收益率。

三、總資產報酬率分析

總資產報酬率是反映企業資產運用效率強弱的一種指標，顯然其越高，表示企業投入產出的水平越好，獲利能力也就越強。其式子為總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均總資產*100%。

為了分析企業總資產報酬率變動的原因，應先確定其影響因素，并對各個因素進行分析。根據總資產報酬率指標的經濟內容，可將其分解成總資產報酬率=（營業收入/平均總資產）*[（利潤總額+利息支出）/營業收入]*100%=總資產周轉率*銷售息稅前利潤率*100%。從以上式子的推算中可得出，影響總資產報酬率的因素有兩個：總資產周轉率和銷售息稅前利潤。

因素分析結果表明，該公司本年全部資產報酬率比去年增長0.29%，是銷售息稅前利潤上升和總資產周轉率減緩共同影響的結果。

銷售息稅前利潤的上升說明公司商品生產經營活動在不斷擴大，獲利能力加強。而總資產周轉率有所減緩，說明公司資產的運用效率不高。但由于周轉率比率變化不是很大，所以對總資產報酬率影響較小。公司的總資產報酬率還是增長的，從而使得公司盈利能力不斷加強。

四、每股收益分析

每股收益的基本含義是指每股發行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。在預計公司未來前景和作出抉擇時，其發揮著重要的作用。每股收益是凈利潤扣除掉優先股股息后與發行在外的普通股加權平均數的百分比，其算式可以分解成每股收益=（普通股權益/流通股數）*[（凈利潤-優先股股息）/普通股權益平均額]=每股賬面價值*普通股權益報酬率。

從以上推斷中可看出，每股賬面價值和普通股權益報酬率是影響每股收益的主要指標。每股賬面價值反映的是發行在外的每股普通股所代表的企業股東權益的價值。在投資人眼中，該指標與每股市價的差額是衡量企業潛力的標志。另一個影響因素普通股權益報酬率，它代表了投資者凈資產的獲利能力。凈資產的不斷增值，體現了企業經營活動的獲利能力不斷增強。

計算結果表明，每股賬面價值的變動使得每股收益增加了0.03元，普通股權益報酬率的變動使得每股收益增加了0.40元，兩項因素共同作用的結果，使每股收益增加了0.43元。可見，企業在經濟實力增加的同時，盈利能力也增強了。

五、普通股權益報酬率分析

普通股權益報酬率是從普通股股東角度來反映企業的獲利情況，顯然普通股權益報酬率越大，則表示其盈利能力越強，普通股股東獲利也就更加多。其式子為：普通股權益報酬率=（凈利潤-優先股股利）/普通股權益平均額*100%。

顯而易見，普通股權益報酬率受到三個因素的影響，分別是凈利潤、優先股股利和普通股權益平均額。由于優先股股利不太變動，所以著重分析凈利潤和普通股權益平均額這兩個因素就可以了。尤其是珈偉股份有限公司沒有優先股，所以這里就不分析優先股股利所帶來的影響了。

因素分析的結果表明，凈利潤的變動使得普通股權益報酬率增長了29.39%，普通股權益平均額的變動使得普通股權益報酬率減少了22.77%，兩項因素共同作用下使普通股權益報酬率增加了0.43元。可見，企業普通股權益報酬率有所增加，公司的盈利能力在增強。

六、價格與收益比率的分析

價格與收益的比率，也稱作市盈率。市盈率可用來判斷企業股票與其他企業股票相比較所具有的潛在價值。在投資者眼中，價格與收益比率越大，公司實力就越強，對于未來的發展前景越好。其計算公式為價格與收益的比率=每股市價/每股收益。

因素分析結果表明，每股市價的變動使得價格與收益比率降低了0.685，每股收益的變動使得價格與收益比率降低了371.103，兩項因素共同作用的結果，使價格與收益比率降低了371.79。可見，企業經濟實力雖然增強了，但是價格與收益比率有所下降。事實上價格與收益比率也不是越高越好，如果過分的高，那么說明該股票價格具有泡沫，價值被高估。所以價格與收益有所下降，可能并不是什么壞事。

通過對珈偉股份有限公司盈利能力的因素分析，總的來說，除了2015年度珈偉股份價格與收益比率比2014年度有所降低以外，其他指標凈資產收益率、總資產報酬率、每股收益分析和普通股權益報酬率都有所上升。說明公司總體的盈利能力在不斷加強，綜合實力不斷提高。公司有把握住自身的優勢和外部的機遇，不斷發展。根據上述因素分析結果表明：凈資產收益率大幅度上升是由于銷售凈利潤和權益乘數這兩個因素共同增加所引起的；總資產報酬率增強是由于銷售息稅前利潤的增加所致的；每股收益的增長是因為每股賬面價值和普通股權益報酬率這兩個因素共同增加所導致的；普通股權益報酬率增加是因為凈利潤的增加引起的。經過上述因素分析，對珈偉股份有限公司的盈利情況有了一定程度的了解。投資人可以參考以上數據來評定是否對珈偉股份進行投資。

作者簡介：樓盼（1993-），女，漢族，浙江人，就讀于寧波大紅鷹學院，專業方向：財務管理。陳宏（1977-），男，漢族，重慶人，任職于寧波大紅鷹教師，研究方向：投融資風險管理。