淺析現代企業財務管理目標的現實選擇

董敏

摘 要：企業財務管理目標，是財務管理的一個基本理論問題，也是評價企業理財活動是否合理有效的標準。企業財務管理目標對整個企業財務活動具有根本性影響，文章就如何在現有的經濟運行條件下選擇適合企業自身的財務管理目標進行分析，提出現代企業財務管理目標現實選擇的策略。

關鍵詞：財務管理目標 含義 企業價值 現實選擇 策略

中圖分類號：F275.2

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）03-113-02

一、企業財務管理目標的含義

財務管理目標又稱理財管理目標，是指企業進行財務管理所要達到的目的，是評價企業財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方向，具有導向、約束、驅動與評價的功能。財務管理目標具有以下特征：

1.能準確度量，具有較強的可操作性。合理的財務管理目標應當可以準確度量，具有明確、具體、定量化的財務指標，使其具有較強的可操作性。

2.與企業經營目標保持一致，具有統一性，是指財務管理目標應當與企業經營目標保持統一，財務管理活動作為企業經營管理活動的一部分，應當服從和服務于企業的經營管理活動的總目標。

3.財務管理目標是與企業經營目標呈梯度性。財務管理目標是與企業目標統一的，在不同的時期，企業經營目標有差別，相應的財務管理目標會有所不同，這樣就形成了財務管理目標的梯度特征。

4.財務管理目標有長期性。企業財務管理要注意克服目光短淺，讓所有利益相關者的利益都能夠做到長短結合，有效兼顧，最大限度地保證企業健康、穩定、長期發展。

二、企業財務管理所追求的目標

1.企業利潤最大化目標。企業利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎，企業是自主經營、自負盈虧的營利性組織，利潤代表了企業新創造的財富，利潤越大，說明企業所創造的價值越多，擴大再生產的來源就越充足，越接近企業最終目標。

利潤作為考核企業的首要目的，把企業職工的經濟利益同企業實現利潤的多少緊密聯系在一起，這也使得利潤逐漸成為企業運行的主要目標，它作為一種財富管理的目標，各有優缺點。企業利潤最大化目標優點在于：一是人類社會從事生產經營活動的目的，是為了創造更多的剩余產品，利潤越多，說明企業創造剩余產品越多。二是在市場經濟中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業，符合資本運動的規律。三是只有每個企業最大限度地獲得利潤，整個社會財富才能實現最大，整個社會才能進步和發展。

企業利潤最大化目標的缺點主要是：第一，它沒有考慮資金的時間價值，而現代企業所運用的資金都是有其時間價值的。同時，它也沒考慮風險，一般而言，所追求的利潤不同，所承擔的風險也不同，追求利潤越多，承擔的風險就越大；反之，承擔風險就越小。第二，它沒有結合投入的資本。利潤是經營活動的最終結果，如果不與投入資本相結合就很難對企業經濟效益的優劣做出評價。第三，片面追求利潤最大化，容易導致企業財務決策有短期行為傾向，從而使得企業為了追求高額利潤，忽視了新產品的開發、人才的合理利用、設備的維修保養、履行社會責任等。所以，現代財務管理理論認為，利潤最大化并不是最優的財務管理目標。

2.企業價值最大化目標。隨著經濟的發展和科學技術的進步以及企業制度和公司治理結構的不斷發展與更新，現代企業不僅要滿足人們日益增長的物質產品的需要，體現企業存在的價值，而且必須有較強的贏利能力、償債能力，處理好各方面的財務關系，樹立起自己的形象。同時要使企業自己的價值越來越大，所以，利潤最大化的財務管理目標已漸漸不能適應現代企業的理財要求。企業價值最大化是指通過財務上的合理經營，采取最優的財務政策，充分利用資金的時間價值和風險與報酬的關系，保證將企業長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中應滿足各方利益關系，不斷增加企業財富，使企業總價值達到最大化。企業價值最大化目標也有利弊，企業價值最大化目標克服了股東財富最大化目標的缺陷，吸取了股東財富最大化觀念的長處，是人們對現代企業財務管理目標深層次認識的進一步拓展，因而成為現代財務管理目標的理想選擇。企業價值最大化的真正實現，是建立在正確處理企業的各種財務關系及保證企業長期穩定發展基礎之上的。它不僅考慮了股東的利益，使股東財富達到最大，而且也充分考慮了其他利害關系人的利益，使他們也得到了利益的最大滿足。具體講這種理財目標的優點在于：

（1）充分尊重和滿足了企業各相關利益主體的利益要求。

（2）更好地體現了財務管理的本質要求。首先，企業價值的大小不是取決于企業在短期行為思想支配下的業績，而是取決于企業長期發展的積累以及企業未來的發展潛力。其次，企業價值是與企業生存和發展相關的各項因素綜合反映的結果。企業價值的大小，不僅與企業當前和未來的盈利能力相關，還與企業的產品開發能力、市場開拓能力、各種資源的運用能力、償債能力、防范與控制風險能力、社會貢獻能力等密切相關。

（3）能促使企業更好地履行社會責任。企業履行社會責任，如維護社會公眾利益、保護生態平衡、防止環境污染、節約能源資源消耗、支持教育與福利事業的發展、促進社會和諧發展等，都有助于企業經營目標的實現。

企業價值最大化也有如下重大缺陷：

（1）未突出強調所有者的利益。現代企業的一個顯著特征是企業的所有權與經營權相分離。所有者往往不能直接參與企業經營活動，理財大權實際上控制在管理者手中。企業是所有者的企業，所有者承擔著最大的風險，因此理財目標必須特別注重保護所有者利益。

（2）不能處理好積累與分配的關系。強調企業價值最大化，就會片面強調積累，忽視分配。企業管理者往往能影響甚至控制企業的利潤分配政策。社會生產的根本目的是為了滿足人們日益增長的物質和文化生活需要。如果所有企業都不分配利潤，則生產也就失去了意義，同時生產也會因缺乏動力而陷入停頓。故不分配利潤既背離了所有者利益，也不符合社會利益。

（3）可能導致短期行為。企業可看作是一種特殊的商品，其價值也應當遵循馬克思的商品價值理論，即取決于企業所凝結的人類社會一般勞動時間。理財目標的量化數值必須是時點數與時期數的結合，這樣才能較好地避免管理者的短期行為，企業價值最大化目標不能做到這一點。即使對它附加一些限制性闡述，也不能彌補這一缺陷。

3.企業相關利益最大化目標。相關利益最大化目標是指公司經理對公司的長遠發展和全部相關利益負責，而并非只對股東利益負責。隨著社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業的經營風險不斷加大，風險的承擔者由單一的股東變成了股東經營者、債權人以至職工。這里的相關者包括股東、債權人、經營者、職工及政府，相關利益最大化就是上述各方面關系人的利益達到最大化。如果說企業最大化的目標只是在復雜關系中抽出了一些本質性的聯系，那么相關利益最大化這一目標可以說是濃縮了企業生存與長遠發展的根本理念。在現代企業經營環境下，財務管理目標應定位于為企業相關利益者服務，而不是單純為企業股東服務，即需要對相關利益做出周密的考慮，以便減少相關利益者之間的沖突。

三、現代企業財務管理目標的現實選擇

鑒于目前市場經濟的具體情況，企業利益相關者財富最大化是理財目標的現實選擇。對于要確立什么樣的財務管理目標，首先要分析哪些利益關系會對企業理財產生影響。在知識經濟的條件下，企業的理財主體更加細化和多元化。股東、企業經營管理者、債權人、員工、政府及顧客間有著一種法律上的契約關系，在這種契約基礎上組成了企業，所以筆者認為企業的利益相關者首先包括企業本身，然后是股東、債權人、企業、經營者、政府、員工等。如果實現了利益相關者財富最大化，那么貨幣的時間價值，風險與收益，企業的總目標，各利益主體的利益都得到充分的兼顧。所以說，利益相關者財富最大化是企業財務管理目標的最佳選擇，主要從以下四方面來說明：

1.利益相關者財富最大化有利于企業可持續發展。這是因為這一目標注重企業在企業發展中考慮并滿足各利益主體的利益關系。而企業本身作為企業利益相關者之一有其總目標生存，發展，獲利。其他利益相關者以企業這一利益相關者為核心來協調和滿足各自利益。從而，在這一理財目標下企業在求得可持續發展中，可以站在企業的角度上進行投資研究，這就避免了只站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題。

2.利益相關者財富最大化這一目標體現了利己和利社會的統一，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一。由于兼顧了企業、股東、政府、顧客等利益，企業就不僅僅是一個單純牟利的組織，而且還承擔了一定的社會責任。企業在尋求其自身的發展和利益最大化中，由于顧及其他利益相關者的利益，就會依法經營，依法管理，正確處理各種財務關系，自覺維護和確切保障國家、集體和社會公眾的合法權益。

3.利益相關者財富最大化是一個多元的目標體系，很好地兼顧了各利益主體的利益，使他們相互作用，相互協調，并使企業利益、股東利益，達到最大化的同時，也使其他利益相關者利益達到最大。

4.利益相關者財富最大化體現了前瞻性和可操作性的統一。有些人會認為這一目標很難有可操作性，而筆者認為，這一點反而是這一目標的進步之處。雖然我們不能制定出一個統一的評價標準，但從各個利益主體的角度去考察其績效便會很容易。不同的利益相關者有各自的目標，相互協調，使共同利益達到最大。只要合理合法，互利互惠，所有利益相關者財富達到最大化是可以實現的。相關利益最大化是企業經濟價值目標和社會價值目標的統一，二者相互依存、相互促進，經濟價值最大化目標實現了，有利于合理利用自然資源，保護環境和生態平衡，提高產品質量，降低消耗，有利于解決就業，提高職員的素質等，從而促進社會價值最大化目標實現。反過來，合理充分利用自然資源，提高產品質量、降低消耗、加強環境保護、履行社會責任、增強企業信譽，這無疑有助于經濟價值目標的實現。所以，現代企業的財務管理必須在經濟價值目標和社會價值目標雙重作用下，使企業整體價值達到最大化。

總之，企業是股東、債權人、職工甚至政府等多邊契約關系的集合，如果將企業目標僅僅歸結為股東的目標，而忽視其他相關利益群體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業的利益和價值。所以，現代企業財務管理目標的選擇應符合市場經濟的基本規律，強調社會財富的積累，協調相關各方利益，最終追求企業整體價值的最大化。

參考文獻：

[1] 鐘玲.現代企業制度下的財務管理目標及其影響因素[J].財經理論與實踐，2003（1）58-61

[2] 程干祥.企業理財目標新探[J].財會月刊，2001（1）

[3] 盧家儀，蔣冀.財務管理[M].清華大學出版社，1997

（作者單位：寧波原水集團有限公司 浙江寧波 315010）

（責編：李雪）