市場性金融資源支持產業優化選擇

夏天嬌

(首都經濟貿易大學 北京 100070)

市場性金融資源支持產業優化選擇

夏天嬌

(首都經濟貿易大學 北京 100070)

在產業優化選擇的過程中，政策性金融與市場性金融同時發揮著作用，通過資金的形成和導向機制，引導資金流向優質產業。市場性金融對產業的篩選則遵循“優勝劣汰、適者生存”的原則，市場競爭機制將淘汰生產率低、高能耗的劣質產業，引導更多的金融資源流向邊際收益高的優質產業。政策性金融與市場性金融相互協調、相互促進。國家有關產業結構合理化的指導性政策不僅需要政策性金融機構的執行，同時也需要金融市場的配合。

金融市場;產業選擇;有效配置;金融資源

一、市場性金融支持產業優化選擇

產業結構的選擇、合理化、高級化是一個動態連續的過程，產業結構的優化選擇是在金融資源初次分配的過程中，將劣質產業淘汰或者向優質產業轉型，做到存量的動態轉換。

在產業優化選擇的過程中，政策性金融與市場性金融同時發揮著作用，通過資金的形成和導向機制，引導資金流向優質產業。市場性金融對產業的篩選則遵循“優勝劣汰、適者生存”的原則，市場競爭機制將淘汰生產率低、高能耗的劣質產業，引導更多的金融資源流向邊際收益高的優質產業。由于信息不對稱的存在，使得銀行信貸資金過多的投放于企業信用較好的，發展態勢一般的國有企業，而更多的發展前景看好的初創企業卻由于缺少商業性信貸資金的支持而無法發展壯大。這在一定程度上削弱了金融資源對實體經濟應有的支持力度，為改善這一局面，最大程度的實現效用最大化，亟需在產業選擇過程中，充分調動政府性金融與市場性金融自身的資源優化配置功能，提高社會實體經濟的全要素生產率，最終實現產業類型的優化選擇。如圖1，本文構建了政策性金融與市場性金融支持產業優化選擇的理論框架。本文側重論述市場性金融資源對產業優化選擇的作用機制。

政策性金融與市場性金融相互協調、相互促進。國家有關產業結構合理化的指導性政策不僅需要政策性金融機構的執行，同時也需要金融市場的配合。隨著金融市場的不斷成熟，將突出市場性金融對資金、資源優化配置的主導地位，輔之以政策性金融，最終實現產業類型結構的初步優化配置。

圖1 產業優化選擇的市場性金融資源依賴理論框架

二、市場性金融的產業優化選擇

市場性金融通過市場競爭機制達到產業優化選擇的目的。優質企業由于邊際收益率高、國家政策的支持吸引市場資金的流入，得以發展壯大。而劣質產業由于高能耗高污染，落后的經濟效益，加之國家政策的不鼓勵，而被淘汰。市場性金融的產業優化選擇分為以資本市場為主導的直接金融對產業的選擇以及以銀行信貸為主導的間接金融對產業的選擇。

(一)市場性直接金融對產業選擇的作用機理

資本市場以其資金募集功能、信息披露功能和并購重組功能發揮市場性直接金融對產業選擇的作用，最終體現在產業類型由劣轉優的存量轉換和優質產業的增量發展方面。

1)資金募集功能

企業通過資本市場進行直接融資。對于因逆向選擇而處于劣質產業的企業，在資本市場中融資受阻，大大阻礙了企業的發展進程。這些企業若想持續經營，必須擇時進行存量轉換，轉變產業類型，由劣轉優，以重拾資本市場上投資者的信心；

而對于成長期的優質產業，通過在一級市場的公開發行募集資金。得益于國家政策的大力扶持與引導，優質產業將通過直接融資獲取更充足的資金，有利于產業的發展壯大，實現整個產業的增量發展。

2)信息披露功能

資本二級市場依據公平、公正、公開的信息披露原則，向資本市場投資者披露上市的各企業經營收益狀況，投資者以此作為判斷企業優劣的重要依據。所以，對于經營業績不佳或者盈利水平下滑的劣質企業，不被投資者看好，難以通過增發、配股等手段融資，使其經營業績進一步惡化，必須進行產業類型的存量轉換，才能重拾投資者信賴。相反，優質企業由于具有良好的產業結構，加之國家大力倡導，經營業績會穩步提升。對于投資者而言，具有潛力、發展勢頭良好的優質產業領域是投資重點。故優質企業經增發、配股，企業得以進一步壯大，優質產業的增量發展也得以實現。

3)并購重組功能

在資本二級市場上，企業間通過兼并、收購、參股等股權交易手段，實現企業的壯大、轉型與重組。這是一個產業類型實現存量轉換和優質產業增量發展的契機。對于劣質產業，面對直接融資受阻，融資成本高，間接融資不足等問題，應把握住并購重組這一向優質企業轉型的機會。而對于資金不足的優質企業，被實力雄厚的資金方收購，意味著企業可以在短時間內提升企業實力，獲得充足的運營資金，拓展經營范圍，實現優質產業的增量發展。

(二)市場性間接金融對產業選擇的作用機理

銀行信貸作為滿足企業資金融資需求的金融機構，間接影響著產業的優化選擇。銀行為優質產業提供貸款的門檻、利率、限制都低于劣質產業，甚至不為國家不支持的劣質企業提供資金支持。這樣一來，有助于優質產業快速成長，為獲得更多銀行信貸融資而提升自身實力，降低風險，形成良性循環。同時促進產業增量發展。而產業類型結構失衡的劣質產業，為謀求出路，必須摒棄不合理的生產要素，放棄經營不合理的業務，盡快向優化產業類型結構，實現存量轉換。

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夏天嬌(1993-)，女，漢族，北京人，金融學碩，就讀院校：首都經濟貿易大學。