英國脫歐真會顛覆全球經濟嗎？

薩繆爾·瑞恩斯（Samuel Rines）萬倩倩/譯

英國脫歐真會顛覆全球經濟嗎？

薩繆爾·瑞恩斯（Samuel Rines）
萬倩倩/譯

選自美國《國家利益》雜志 2016年6月28日

英國脫歐后，人們隱約覺得世界將隨之分崩離析。但真會如此嗎？的確，英國和歐盟正遭受重創，金融市場作出的反應也非常迅速。但最終這一事件對英國及歐盟的經濟有何影響還未可知，絕大部分后果尚待觀察。畢竟，脫歐過程預計將持續兩年，而歐盟勢必不會在后面的談判中給予英國優待。

當初在希臘、塞浦路斯和歐盟談判時，歐盟就明確表示過，不會再容忍不良行為，若有敢走上相似路徑的，后果自負。觀察者應當明白的是，屆時歐盟與英國的談判也會采取類似方法：強化脫離歐盟是痛苦而不值得的。就這點，歐盟領導國早已聲明不會給英國任何特殊待遇。

隨著談判的進行，這種敵對情緒在未來兩年甚至數年內都會出現在媒體頭條上。這一風險是美聯儲“全球經濟不確定性”偽指令的本質。英國脫歐不僅會阻礙美聯儲調高利率，而且會導致美國徹底結束貨幣緊縮周期（最起碼在2016年加息無望）。美國市場認為美聯儲更可能在未來五次會議中降低利率而不是抬高。歐洲央行的政策決定許會與此相似，而英國央行也可能在7月的會議中削減利率。

鑒于脫歐談判時間拉長，美聯儲的策略可能會囊括用于過去數年發展（或可說破壞）的絕大多數手段。首先也是最重要的便是使用前瞻性指引，其次是收縮資產負債表，還可能會調整資產負債表的計算方式（與“扭曲操作”類似）。美聯儲不愿降息，考慮到利率已經非常低了，即使再降，其效果也將是微小的。

無論如何，美聯儲在未來幾年都不太可能加息（可能放松緊縮政策），這已使得美元相對疲軟。此次決定后，美聯儲將退居二線，各央行介入，而怠惰的美聯儲應該在長期波動后的利益上施壓。

全世界預計普遍都會放緩經濟發展的步伐。不必驚訝，英國已首當其沖，現預測在2016年冬季或2017年年初就會面臨經濟衰退。然而，根據英國央行2%的通脹目標，其通貨膨脹也許會加速。這種伴隨著通貨膨脹的經濟衰退即“滯脹”，對任何國家來說都會帶來極大的負面影響，對政治上沒什么領導權的國家尤甚。

除了英國，歐盟整體經濟也會隨著不穩定因素的介入而減緩。日本因日元強勢將成為其中受影響最大的國家之一。美國則因為經濟不依賴出口，所以不會受到英國退歐的直接影響。但是，全球央行體系帶來的無法預見的溢出效應仍埋下隱患。相比于其他國家，美國經濟的改變可以說是微乎其微的了，僅僅拉低了0.1%～0.2%。

正如前面所提，日元強勢（所謂“安全”貿易的一環）致使經濟學家下調對日本經濟增長前景的預期。不過，日元在價值上并沒有激增。結果顯而易見，美元上漲了，但迄今還未超越6月時的高水平。這應當限制潛在消極后果的范圍。

在中期，幾乎達到13%降幅（目前為止）的英鎊將會是受影響最深遠持久的。為什么呢？因為當下英鎊是儲備貨幣。但其急劇貶值的現狀和退歐的決定可能使英鎊失去儲備貨幣的地位（即使不是正式的，也會在現實中發生）。英鎊長期以來相對于美元的優勢明顯，一直是優選貨幣。它作為儲備貨幣的好處仍在，對各國中央銀行來說也需要時間來適應新的變動。

迄今為止，溢出效應被相對較好地抑制住了。不過，還有些未知數可能引發深層問題。人民幣的顯著貶值可能導致英國脫歐的后果迅速擴散，就像去年夏天發生過的那樣。盡管人民幣已趨疲軟，沖擊卻還未出現。阻止問題“溢出”波及美國經濟阻力最小的途徑是人民幣持續疲軟，這一途徑較有意義。當下，美國及世界經濟都無法再承擔新一輪人民幣沖擊的后果了。

美元走強加上全球發展放緩的前景已經影響到了油價。穩定上漲的油價曾促使全球經濟增長、推高通貨膨脹，抬升通膨預期。而油價進一步下跌的話會為發展中國家的經濟增長帶來壓力并抑制發達國家的通貨膨脹。考慮到諸多央行兩難的境地，抑制通貨膨脹甚至會更難完成使命。

英國脫歐無疑是誰也未預料到的發展，其產生的后果將在可預見的未來內發酵。一定會有一些無法預料、不被期待的事情發生。未來兩年將充斥關于脫歐談判的頭條新聞，不論對歐盟還是英國來說這都是不詳的預兆。分裂從來都是艱難的，這次也不會例外。

原文標題：Will Brexit Really Upset the Global Economy？