監管時代來臨：互聯網金融告別“野蠻生長”

監管時代來臨：互聯網金融告別“野蠻生長”

Point

一場力度空前的互聯網金融專項整治拉開大幕，這將令近幾年勃然興起亦亂象叢生的互聯網金融業態面臨變局。

整肅互聯網金融

中國金融監管架構即將迎來新一輪大調整，互聯網金融作為頗受關注的新興業態，既要創新發展，也應統籌考慮，搭建適應互聯網金融屬性的監管體系。

4月14日，國務院組織14個部委召開電視會議，將在全國范圍內啟動有關互聯網金融領域的專項整治，為期一年。當日，國務院批復并印發與整治工作配套的相關文件。據悉，文件由央行牽頭、十余個部委參與起草。

在這份統領性文件之下，按照“誰家孩子誰抱走”的原則，共有七個分項整治子方案，涉及多個部委，其中央行、銀監會、證監會、保監會將分別發布網絡支付、網絡借貸、股權眾籌和互聯網保險等領域的專項整治細則，個別部委負責兩個分項整治方案。由于此次整治涉及打擊非法集資等各類違法犯罪活動，公安機關將密切配合參與其中。

據了解背景的權威人士介紹，這場專項整治行動是針對互聯網金融在迅速發展過程中的各種亂象，經過廣泛征集意見，醞釀近一年之久，在2015年9月前后形成了方案初稿，原計劃今年春節前后發布，后因計劃調整至今。在全國性專項整治正式啟動之際，相關地方政府部門主導的打擊非法集資活動一直在進行中。

2015年底，“e租寶”被深圳警方以非法吸收公眾存款立案偵查。官方報道稱，“e租寶”非法吸收存款500多億元，涉及投資人約90萬人。

今年4月，百億級理財平臺“中晉資產”被上海警方查封，20余名核心成員在機場被截獲。近日，上海浦東警方對上海融宜寶積家投資管理（北京）有限公司上海浦東分部以涉嫌“非法吸收存款”刑事立案。

有消息稱，今年以來，北京、上海以及深圳等地先后暫停有關互聯網金融公司、金融投資類企業的注冊。3月底，北京市更是出臺了群眾舉報涉嫌非法集資線索最高可獲得10萬元獎勵的政策。4月12日，深圳互聯網金融協會要求會員企業全面暫停房地產眾籌業務。

3月25日，中國互聯網金融協會正式掛牌成立，由中國人民銀行、銀監會、支付清算協會、證監會等牽頭組建。業界認為，這打破了金融分業監管的格局。該協會旨在通過自律管理，推動形成統一的行業服務標準和規則，引導互聯網金融企業規范經營。

在經歷了幾年的爆炸式成長后，互聯網金融行至十字路口，曾經的虛熱將退燒。而在過去一段時間，政府部門和業界就互聯網金融是否應該監管、如何監管，一直存在爭議，也曾嘗試將其納入監管范疇，不過進展并不順利。

直至去年以來，以P2P倒閉風潮所代表的互聯網金融風險飆升，社會壓力和經濟連鎖反應明顯，引致監管層痛下決心整治亂象。這幾年國內的實踐證明，互聯網金融花樣翻新很快，常常是監管政策尚未落地，行業便會迅速“變種”。互聯網金融在注重用戶體驗和追求極致效率的過程中，容易忽視金融安全與風險控制，偏離金融的本源。因此多數業界人士希望厘清互聯網金融的本質，科學搭建監管框架，前瞻性設計政策體系并準確評估政策影響。

風險倒逼監管

2015年以來，行業發展問題不斷暴露，強化互聯網金融監管提上日程。

據第三方網貸資訊平臺網貸之家統計，自2011年P2P網貸平臺上線以來，截至今年3月，國內累計成立的P2P理財平臺達3984家，已有1523家公司倒閉或者跑路，問題平臺占比高達38%。

目前各監管部門正在加速制定監管細則之際，業界人士相信，這場突如其來的專項整治，必將深刻改變中國互聯網金融格局和業態。

據悉，這次整治的重點將涉及網絡投資理財、互聯網支付、網絡借貸、股權眾籌融資、互聯網基金銷售、互聯網保險、互聯網信托和互聯網消費金融等互聯網金融業態，以及互聯網金融企業廣告治理等相關業務。各界普遍關心的P2P網貸等新型互聯網金融理財，將是這次整治的重點領域。

P2P立規困境

“P2P”（peer-to-peer lending首字母縮寫）是一種“個人對個人”的小額信用貸款，早在2005年，英國就出現了全球首家網絡借貸平臺——Zopa網上互助借貸公司，后迅速在全球走紅，拓展至美國、德國和日本等國。

中國P2P網絡借貸起源于2006年，由宜信等互聯網創業公司引入，2007年拍拍貸和宜信網絡借貸平臺先后上線，基于互聯網技術的P2P借貸模式呈現出蓬勃的生命力。

2013年P2P網貸行業迎來爆炸式增長。2015年新增網貸平臺1500多家，各類機構紛紛涌入。金融資本亦蜂擁而至，當年獲得風投青睞的平臺近70家，一些平臺動輒融資上10億元人民幣，行業陷入幾近瘋狂的境地。

行業發展過快，各類機構良莠不齊，非法集資、詐騙跑路等風險事件頻發。2015年全年問題平臺達896家，占比為35%，是2014年的3.26倍。按照銀監會的統計，問題機構的數量要超過這一數目。北京網貸行業協會的統計數據顯示，北京市近600家網貸機構，其中200家問題機構，全國現狀與北京的情況基本吻合。

2015年12月28日，銀監會等多部門起草的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡稱《辦法》）正式發布，向社會公開征求意見。

《辦法》首次明確了網絡借貸信息中介機構是金融信息服務中介機構，其本質是信息中介而非信用中介，不得吸收公眾存款、歸集資金設立資金池、不得自身為出借人提供任何形式的擔保等十二項禁止性行為。

《辦法》明確了銀監會作為中央金融監管部門負責對網貸業務活動進行制度監管，制定統一的業務規則和監管規則，督促指導地方政府金融監管工作等。地方金融監管部門負責轄內網貸機構的具體監管職能，包括備案管理、規范引導、風險防范和處置工作等。采取實行市場自律為主，行政監管為輔的監管理念，并提出18個月過渡期。過渡期內，網貸機構規范自身行為、行業自查自糾、清理整頓以凈化市場。

《辦法》一經公布，就引起市場巨大反響。這一規定對P2P業務和網貸行業作出了非常嚴格的限定，在征求意見階段，市場普遍反映《辦法》漏洞較多。

從市場層面看，眼見P2P網貸監管辦法即將落地，很多P2P平臺迅速啟動轉型，或者轉為互聯網線上理財平臺、或者剝離原有P2P業務，市場變化之快，讓規則制定和修改工作陷入兩難。

比如陸金所提出要打造“一站式理財服務平臺”、積木盒子表示轉型為“綜合智能理財平臺”、人人貸明確“個人金融信息服務平臺”發展方向，很多P2P平臺也陸續將原有的P2P業務逐漸剝離。

去年9月，銀監會普惠金融部主任李均峰曾坦言，“這是網絡借貸規則制定中的一個難點，互聯網的本身是開放性平臺，政策設計和規則制定的確需要前瞻性考慮。”因此，市場創新速度遠遠超出政策制定部門對市場的掌控，政策制定如何兼顧行業最新變化，已經成為行業規范治理的一個現實難題。

前述征求意見稿還提出P2P平臺資金第三方存管的要求，對資金保管、清算和監督，防止平臺擅自挪用賬戶資金，從根本上實現平臺和資金分離。各家P2P機構卻在急切尋找、洽談可以接入的銀行，而銀行出于自身名譽風險和利益層面的考量，積極性普遍不高，觀望態勢濃重。

破解監管難題

P2P網貸監管辦法出臺背景所面臨的困局，正是當前中國互聯網金融監管陷入兩難境地的一個縮影。

更讓監管部門頭疼的是，互聯網金融業務創新性太強，按下葫蘆浮起瓢，業務“變種”極為迅速。今年全國“兩會”期間，中國人民銀行行長周小川坦言，（互聯網金融）形勢發展很快，原來出的文件還沒有真正落實執行，還沒有全都做到，又有一些新挑戰，還需要進行新的研究。

對比國際發現，中國的互聯網金融業態帶有典型的“中國特色”。

在北京網貸行業協會秘書長郭大剛看來，形成這種特色背后的邏輯是，中國金融市場正處在半管制狀態向全面市場化轉變的階段，正在經歷“經濟金融化”和“金融信息化”疊加的進程，在這樣的大背景下，互聯網金融被賦予了金融信息化和服務實體經濟的雙重角色，在一個市場化程度不高，監管制度相對滯后的市場環境下，互聯網金融創新和探索，往往非常容易觸及法律的底線。

以美國市場P2P網貸為例，金融市場高度市場化，已經形成層次分明的放貸組織機構體系，建立了相對公開、成熟的法律規則制度，P2P網貸自然而然就會回歸個人與個人信貸的本源，網貸平臺主要充當信息中介的角色，或者從事債權交易、流轉平臺業務等，其業務開展接受美國證監會監管。

中國金融市場發育程度離完全市場化尚有很大距離，互聯網金融領域監管政策如果完全照搬國外，有可能造成水土不服，甚至帶來更大的扭曲和風險。

這幾年，業界學界經充分討論逐漸形成一項共識，國內互聯網金融本質仍屬于金融，沒有改變金融風險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發性的特點。基于金融業務本身的外部效應和互聯網金融的媒體特性，需要構建與其相適應的監管架構和法規制度。

從實踐看，互聯網金融創新極強，且具有跨界融合的特征，行業的興起加快了金融業混業經營的進程，并對監管體系的及時性、針對性、有效性和完備性提出新要求。目前，分業監管極易引起監管重復或者缺位，監管盲點和監管遺漏現象日漸突出，各監管部門之間的信息溝通交流不暢通、政策相互沖突、信息傳遞延時等問題都會影響到監管效果。

中國社會科學院金融所副研究員鄭聯盛認為，互聯網金融深化了金融業綜合化和混業化經營趨勢，而現有監管體系是分業監管模式，以機構監管作為基礎，呈現出混業經營趨勢和分業監管體系的制度性錯配。

如今，時隔十幾年后，中國金融監管架構迎來新一輪大調整，樂觀的預期是，新調整有望最快在今年6月前后正式啟動。在這關鍵的節點上，互聯網金融作為頗受關注的新型業態，金融監管架構調整理應充分考慮這一因素。

對此，多位業內人士提議，有必要重新審視互聯網金融的監管思路和基本原則，尤其需要結合此輪金融監管體制改革，重新搭建適應互聯網金融屬性的監管架構。

有資深金融行業的從業者就建議，目前機構分類監管的思路，使得不少互聯網金融企業仍沒有被納入從事金融行為的監管范疇，應該針對互聯網金融的“業務”和“行為”制定統一、開放、透明的監管規則，從“管機構”向“管業務”轉變。

第三方支付：先清牌照再發展

今年5月，首批第三方支付牌照到期續展，隨后，第二批、第三批支付牌照陸續到期，牌照續展將成為監管部門重新清理、規范支付市場的又一時機。

去年底，央行發布《支付許可證》續展工作通知，指出，對于支付機構許可存續期間存在11種情形任一情形的，應指導其客觀審慎開展續展申請，敦促引導其開展兼并重組，調整支付業務類型或覆蓋范圍、穩妥安排市場退出等工作。

新牌照發放已停，支付牌照業務范圍將只縮不展，特別是在隨后的幾批到期牌照續展，監管部門將嚴格把關。

備付金集中管理

在第三方支付市場規模得到快速發展的同時，備付金問題一直以來是市場關注的重點問題。此前有媒體報道稱，截至2015年底第三方支付沉淀資金總量逾2000億元，比2014年底增長60%。與此同時，支付機構挪用客戶備付金、造成資金鏈斷裂的重大風險事件也在近兩年時有發生。

中國人民銀行發布的《支付機構客戶備付金存管辦法》中明確提出，“任何單位和個人不得擅自挪用、占用、借用客戶備付金，不得擅自以客戶備付金為他人提供擔保。”去年底再發布《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》并表示，今后，人民銀行將進一步研究改革客戶備付金集中存管制度，整頓支付機構參與銀行間資金清算和各類跨業經營活動，切實保障客戶資金和信息安全，堅定維護支付市場秩序。

監管部門研究的第三方支付機構客戶備付金集中存管制度基本成型，有望近一兩個月推出。目前，支付機構幾乎都與多家商業銀行保持備付金存管合作，這樣既不利于風險控制，也不利于監管，而備付金集中管理后，一家機構或最多只能選擇兩家銀行合作，一主一備。

無牌市場整頓

除了持牌機構外，在行業人士看來，非持牌機構從事支付業務也給支付市場健康發展帶來一定影響。一些購物、酒店預訂等商務平臺也曾因支付爆出一定風險，給客戶造成一些擔憂和不滿。

螞蟻金服有關負責人表示，無牌支付機構，無需遵守央行的監管要求，給合規開展業務的支付機構帶來沖擊，使得市場劣幣驅逐良幣。從另外一方面來看，由于無牌支付機構并未納入監管視野，因此一旦發生資金損失、發生影響客戶合法權益的情況，消費者將無法得到救濟，長久會影響公眾對支付市場的信心。

“現在的問題不是（現有的機構）做不了，和銀行合作都能做，大家沒有合作的意識，就好像自己做沒有成本，和別人合作都有成本一樣。實際上自己養了那么多人，也都是成本，這個業務能賺多少錢也不一定。”上述接近監管層的人士分析無牌支付機構的業務心態，“支付變得不僅是支付，通過支付把一些業務連帶的很多信息、數據能夠串起來，但是不見得非得自己做才能達到目的，第三方支付做也不見得完不成。”

他表示，從目前的發展情況來看，摸清市場無牌支付業務規模有一定難度，不過，對于監管來講，將機構找出來還不是一件難事。

“除了監管部門需要加大監管力度外，我們建議行業自律協會可以對消費者做教育工作，使得消費者能夠區分合法與非法機構，認識到通過無牌支付機構辦理業務帶來的風險，讓無牌支付機構的生存空間越來越小。”上述螞蟻金服人士稱。

川財證券研報認為，監管部門將進一步加強第三方支付機構獲牌之后的長效管理，包括嚴格支付機構市場準入，鼓勵現有機構兼并重組、持續發展健全市場退出機制，研究實施支付機構分類、分級監管等具體措施，促進第三方支付市場的良性競爭。

互聯網保險糾偏

互聯網雖然重新定義了保險大數法則，但可保原則、保險利益原則、等價原則以及最大誠信原則這些基本的保險原理并未改變。

風水輪流轉。自2013年以來，中國保險業領域最大的熱點，非互聯網保險莫屬，在Online和Offline兩大陣地迅速攻城拔寨，勢如星火。

互聯網保險有多火？用一組官方數字說話：2013年-2015年，互聯網人身險保費從54.46億元增至1465.60億元，增幅達27倍。互聯網財險保費從236.69億元增至768.36億元，增幅則有225%之巨。保險滲透率則從1.7%增至9.2%。2015年更是集中爆發式增長的一年，整體保費規模同比激增160%，“觸網”的保險公司逾百家。

“金融脫媒”趨勢之下，“互聯網+保險”被視為重組產業資源路徑最短、成本最低、速度最快的方式，不僅保險業內，保險業外的產業資本和社會資本，亦對互聯網保險如水赴壑，以參股、產品和平臺合作等形式躋身其中。

哲學家休謨的那句名言“理性是激情的奴隸”，在互聯網保險領域亦有淋漓盡致的表現。互聯網保險在疾行之時屢有跑偏，除了層出不窮的各類奇葩險種，傳統保險產品也能玩出新花樣，甚至在保險組織形式上也能借互聯網搞出“創新”。

互聯網保險方興未艾，魚龍混雜，很多來自互聯網以及其他領域的互聯網保險從業者，對于保險以及互聯網保險的認識還有待完善，而這決定著其將如何在創新與合規之間找到邊界，明白互聯網保險的底線所在，即監管層所指的“底線思維”。

正如互聯網金融的核心是金融，互聯網保險并沒有改變保險的根本屬性，其核心依然是保險。一位保險公司負責人指出，無論什么樣的保險業態，都要符合三個底線，一是否符合保險原理，二是否符合法律法規，三是否符合會計準則。

這三條底線，亦可用來考察互聯網保險是否跑偏。保險監管部門在鼓勵創新的同時，不時為互聯網保險糾偏，則成為近兩年的一項重點監管內容。從近期的互聯網保險亂象來看，由主要來自第三方網絡平臺。

于4月14日正式啟動的互聯網金融專項整治工作，互聯網保險整治是其中的重點。

創新與監管之檻

互聯網的基因之一是創新，互聯網金融勃興以來，相關的產品和模式創新層出不窮，亦不乏“賞月險”“熊孩子險”“好人險”“跌停險”等名目新奇的奇葩險種。

互聯網保險的核心仍是保險，互聯網雖然重新定義了保險大數法則，但可保原則、保險利益原則、等價原則以及最大誠信原則這些基本的保險原理并未改變。而一些奇葩險，卻恰恰顯現出設計者對保險原理理解的不到位及對于風險管控意識的缺失。

曲速資本近日發布的一份互聯網保險報告指出，互聯網保險創新應指向真正的保險需求，打造符合客戶需求和用戶場景的實用型保險。

一位業內人士指出，業內都在探索場景化保險，但首先需要明確其定義和要素。在其看來，一個重要要素是產品必須基于保險精算原理。

比如去年3月“OK車險”互聯網平臺推出的“貼條險”，被保監會認為違反了“等價有償原理或投保人與標的必須有直接的可保利益”這一保險原理。

根據保監會發布的《互聯網保險業務監管暫行辦法》，并未有“互聯網專用產品”的說法，這意味著，所謂互聯網保險產品與普通保險產品在本質上并無二致。因此，在“建議”中，保監會提出，對其采取與線下產品一致的監管要求。

去年2月，阿里巴巴董事局主席兼CEO馬云在證監會演講時表示，做互聯網金融要“擁抱行業監管”，讓監管層知道自己在干什么，從而贏得更大的創新空間。

無論對于互聯網金融從業者，還是對于金融監管者，創新與監管并不相悖，監管在于避免讓這一新興領域出現大量監管真空和監管套利，為真正的創新提供空間。

今年3月的《政府工作報告》對于互聯網金融的表述，核心一條便是“規范發展互聯網金融”，要“扎緊制度籠子”。速度與激情之外，尚需規范與理性，互聯網保險沒有“法外之地”。

據了解，本次互聯網整治工作將持續一年。由保險會發展改革部帶頭，人身險監管部、財產險監管部、中介監管部和稽查局等部門參與其中。