中國利率市場化下的金融風(fēng)險理論分析

左愛軍　鐘婧薇　豐源茂

摘 要：我國的利率處于市場化改革的狀態(tài)，市場產(chǎn)生比較嚴(yán)重的波動狀況，逐漸凸顯出來的是金融風(fēng)險。在改革利率的過程中，最主要的環(huán)節(jié)就是更加完整地認(rèn)知到金融的風(fēng)險。本文探析了中國利率市場化下的金融風(fēng)險理論。

關(guān)鍵詞：中國；利率；市場化；金融風(fēng)險理論

二十世紀(jì)以來，我國利率在市場化改革過程中獲取了一定的進(jìn)展。現(xiàn)在，我國很多的商業(yè)銀行能夠按照自己的業(yè)務(wù)對象以及實(shí)際狀況等發(fā)展金融服務(wù)更加差異化和個性化，然而這樣也更加容易增加金融風(fēng)險。根據(jù)有關(guān)的市場化利率經(jīng)驗(yàn)知道，金融風(fēng)險以及利率市場化改革之間有著直接性的緊密聯(lián)系，現(xiàn)在以及今后的存款利率也會受到金融風(fēng)險控制的直接性影響。

1 中國利率市場化的理論基礎(chǔ)

1.1 現(xiàn)代利率理論

不管是馬克思理論理論，還是古典利率理論，這兩者主要的研究對象都不是利率的貨幣影響因素。在我國不斷完善金融市場、以及不斷變動利率的過程中，貨幣因素在其中含有十分重要的作用，同時需要利用全新理論更加細(xì)致化地分析利率問題。當(dāng)前，最具有代表性的現(xiàn)代利率理論觀點(diǎn)就是新古典綜合派---IS-LM理論、新劍橋?qū)W派———可貸資金利率理論，以及凱恩斯———流動偏好利率理論[1]。

1.2 馬克思利率理論

馬克思利率理論的形成基礎(chǔ)是繼承與批判古典利率理論，職能資本家以及借貸資本家共同瓜分工人創(chuàng)造的剩余價值就是研究馬克思利率理論的起點(diǎn)。馬克思利率理論主要含有三個觀點(diǎn)：（1）第一個觀點(diǎn)，是在平均利潤率以及零之間，只有高于零的利率，這樣借貸資本家才能夠?qū)①Y金借出；只有在平均利潤率高于利率的時候，職能資本家才能夠借入資本。（2）第二個觀點(diǎn)，實(shí)質(zhì)上就是在利潤當(dāng)中逐漸出現(xiàn)轉(zhuǎn)化剩余價值的形式。職能資本家受到借貸資本家讓渡的資本所有權(quán)，并且利用借貸資本家讓渡的資金進(jìn)行更大化地獲利，所以從本質(zhì)上而言就是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化剩余價值的形式[2]。（3）第三個觀點(diǎn)，是產(chǎn)生的利息，主要是因?yàn)橥瓿闪朔蛛x資本所有權(quán)以及使用權(quán)，職能資本家受到借貸資本家讓渡的資本所有權(quán)，之后就為獲得的使用權(quán)支付利息。

1.3 古典利率理論

在研究利率的過程中，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家有提出決定利率的主要因素就是資本供求，資本的需求主要由投資決定，資本的供給主要由儲蓄決定，儲蓄以及投資之間的循環(huán)實(shí)質(zhì)上就是讓渡資金的使用權(quán)，在讓渡資金的過程中可以產(chǎn)生利息，也就是讓渡補(bǔ)償。另外，古典相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也有提出“時差論”以及“節(jié)欲論”等觀點(diǎn)，即使這些觀點(diǎn)符合時代以及有所創(chuàng)新，然而事實(shí)上卻含有非常多的不足，最突出的不足就是無法合理地解釋資本借貸不具有利息以及資本不用于借貸時如何決定利率的問題。但是，新的古典學(xué)派就有提出“人性不耐論”、“自然利率”、“均衡利率論”等觀點(diǎn)來深入研究以上問題。

2 中國利率市場化下的金融風(fēng)險問題

2.1 信用風(fēng)險

利率市場化是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下改革的重要方向之一，所有的經(jīng)濟(jì)主體會受到利率市場化改革的重要影響。個人、銀行與企業(yè)的交易策略會受到利率波動的直接性影響，這樣更加容易產(chǎn)生市場信用風(fēng)險。一方面，個人信用風(fēng)險，個人也會受到利率市場化的顯著影響，個體資金借貸者在金融市場上的信用風(fēng)險會隨著利率波動增大而增加；一方面，商業(yè)銀行信用風(fēng)險，商業(yè)銀行的風(fēng)險容忍度以及風(fēng)險偏好會受到利率變動的影響，這樣也會對貸款策略、信用風(fēng)險定價以及銀行的資產(chǎn)組合等造成直接影響；另外一方面，企業(yè)信用風(fēng)險，企業(yè)在利率市場化環(huán)境中，增加融資的成本將會出現(xiàn)更大的壓力，倘若不能夠完全處理好債務(wù)的規(guī)模，這樣就容易產(chǎn)生信用風(fēng)險以及違約現(xiàn)象[3]。

2.2 流動性風(fēng)險

現(xiàn)在，商業(yè)銀行都具有非常大的資金規(guī)模，在利用資金借貸服務(wù)時就容易出現(xiàn)流動性貨幣。所以，潛在的流動性風(fēng)險主體變成商業(yè)銀行，只要金融資產(chǎn)向金融負(fù)債進(jìn)行轉(zhuǎn)化，就會產(chǎn)生流動性危機(jī)。首先，以存貸款利差視角為基礎(chǔ)的流動性風(fēng)險。在利率市場化中，商業(yè)銀行擁有更多決定存貸款利率的權(quán)利，這樣就會產(chǎn)生更加激烈的商業(yè)銀行競爭，甚至產(chǎn)生嚴(yán)重的貸款利率下降以及存款利率上升的狀況。其次，以資金收益率視角為基礎(chǔ)的流動性風(fēng)險。在受到利率經(jīng)濟(jì)杠桿作用時，將會加快資金流轉(zhuǎn)速度，貨幣資金更容易向生產(chǎn)資金轉(zhuǎn)化，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險。

3 結(jié)語

綜上所述，在我國改革金融的過程中，必經(jīng)之路是利率市場化。在發(fā)現(xiàn)以及研究市場化改革西方國家利率的時候，經(jīng)濟(jì)在利率市場化的條件下受到金融對其的促進(jìn)作用，在管制利率被均衡市場利率替代時，就能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長以及資金的合理流動。然而，利率受到市場供求條件限制時就會出現(xiàn)不良的副作用，這樣更加容易增加利率波動的幅度以及頻率。

參考文獻(xiàn)

[1]王平.當(dāng)前利率市場化改革背景下的金融風(fēng)險理論研究[J].投資與合作：學(xué)術(shù)版，2014，12（11）：354-354.

[2]顧龑.我國利率市場化下的金融風(fēng)險理論分析[C].2016年第二屆今日財富論壇論文集.2016，115（11）：102-103.

[3]黃士國，王洪恩.貸款利率下限管制全面放開下的金融風(fēng)險資產(chǎn)價格波動[J].金融經(jīng)濟(jì)：理論版，2013，13（06）：254-256.