新能源汽車下半年策略：享受最后的投資盛宴

本刊研究員 周少鵬

?

新能源汽車下半年策略：享受最后的投資盛宴

本刊研究員 周少鵬

自去年6月以來，在產(chǎn)銷數(shù)據(jù)連續(xù)超預期增長的背景下，新能源汽車板塊走出了一輪牛市行情。2016年上半年汽車板塊整體下跌近8個百分點，與之相反，新能源汽車板塊表現(xiàn)優(yōu)異，整體上漲接近20%，個股股價表現(xiàn)更是驚人。

新能源汽車已是一個金礦，上半年上游的鋰資源以及電池材料概念股漲幅驚人，下半年新能源汽車又將何去何從？我們總結了各大券商的策略看點，下半年投資機會普遍停留在三個方面：一是三元鋰電，二是物流電動車，三是充電樁。我們認同這三個領域的投資機會，但需要注意的是，行業(yè)下半年的投資機會沒有上半年那么舒服，上述三個領域也存在較大的不確定性，尤其是去年6月的高基數(shù)效應短期可能將制約概念股的上漲。同時，上游鋰資源價格下跌也將削減資金做多熱情。

上半年回顧：電解液股漲最瘋

數(shù)據(jù)來源：《股市動態(tài)分析》研究部

2016年上半年，A股在遭遇第三輪股災之后一蹶不振，上證指數(shù)一直處于低位盤整階段，市場成交量大部分時間內(nèi)萎縮在4000-5000億元區(qū)間，交投極度低迷。弱勢之下，題材為王，新能源汽車經(jīng)歷了前幾年的概念炒作，上半年終于有了業(yè)績的落地，因此自然成為了資金抱團的好去處。

從我們對新能源板塊的跟蹤數(shù)據(jù)看，上半年上證指數(shù)累計下跌17.22%，汽車板塊整體下跌7.94%，但新能源汽車則錄得19.34%的正收益，若將新上市的藍海華騰剔除，則整體上漲為0.21%，仍然顯著好于大市。分板塊看，上游的鋰資源經(jīng)過去年四季度的爆炒，今年上半年的漲勢趨緩，僅錄得10.26%漲幅，處于中游位置。漲幅最好的莫過于鋰電池材料電解液和正極材料，板塊整體漲幅分別高達38.12%和35.59%，中游的電池管理系統(tǒng)（BMS）和電池PACK斬獲18.77%，位列第三名。電機雖然在二季度大幅上漲，但上半年整體基本持平，而下游的新能源整車受“騙補”事件及補貼退坡預期的影響，表現(xiàn)也中規(guī)中矩。鋰電池中的隔膜材料龍頭滄州明珠是上半年市場關注度極高的個股，上半年股價不斷創(chuàng)出新高，但期間內(nèi)隔膜整個板塊仍下跌近7個百分點，顯示出鋰電池隔膜當前兩極分化的特點。

下半年展望：看好三大板塊

本輪新能源汽車題材股的炒作已經(jīng)有一年，前后經(jīng)歷了由概念到業(yè)績落地的過程，上漲的理由實際上是市場環(huán)境改變、終端需求井噴推動以及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)超預期的釋放，其中產(chǎn)銷數(shù)據(jù)對概念股的推動作用極高。2015年6月正是在數(shù)據(jù)大幅超預期的背景下，新能源汽車開啟暴漲行情。

今年上半年市場預期補貼退坡會影響行業(yè)表現(xiàn)，但每個月數(shù)據(jù)出臺均大幅增長，相關板塊也有了繼續(xù)做多的動力。比如說4月份的數(shù)據(jù)，5 月12日中汽協(xié)公布了今年前四個月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2016年4月國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)3.12萬輛，銷售3.17萬輛，同比分別增長178.3%和190.6%，前4個月累計產(chǎn)銷率均超過9萬輛，同比增長約130%，產(chǎn)銷再度超預期，數(shù)據(jù)公布后新能源汽車概念飆漲，當天新能源汽車標的指數(shù)（399417）大漲3.84%，隨后三天不斷攀升。實際上，每個月中旬行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布之后，只要超預期均絕大部分時間都有不錯的收益。

當然，這樣的現(xiàn)象只能是作為輔助判斷行情，對于下半年的行情，目前市場普遍看好三大板塊，一是三元鋰電池。理由主要有：1）三元電池成長空間巨大，2015年國內(nèi)鋰電池產(chǎn)能約為15.9Gwh，而根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）的預計，2016年動力鋰電池需求量將達到32Gwh，三元鋰電池需求量將達到12.5Gwh，同比增長2倍，而到2020年三元電池將達到90Gwh，相比今年增長超7倍。2）國內(nèi)新能源汽車終端需求仍將保持高速增長。工信部年初預計2016年新能源汽車同比翻番，達到60萬輛，此前市場擔憂三星SDI和LG化學等未能及時進入電池目錄將增加這一目標數(shù)值的完成難度，但從第四批電池目錄企業(yè)看，涉足三元鋰電池的廠商卻大幅增加至20家，可見政策有對沖的意味。

二是充電樁。新能源汽車銷售井噴，但充電樁建設卻并不如意。國家全年規(guī)劃的充電樁招標數(shù)額應該為50億元，上半年只進行了兩批次共計13億元的招標，下半年加速時大概率事件。與此同時，充電樁不受騙補結果影響，理應享受更高的成長增速。

三是物流電動車。隨著上游鋰資源熱度逐步減退，概念炒作路徑也向前期未大幅上漲的下游板塊延伸，其中電動物流車是最為看好的板塊之一。

主要理由如下：1）滲透率低。市場公開數(shù)據(jù)顯示，2015年全國物流車年產(chǎn)量約為290到330萬輛，其中電動物流車不足5萬輛，占比不到1%，滲透率提升空間巨大。2）電動物流車國家給予1800元/度電的補貼，運營成本低于燃油物流車；3）物流電動車已經(jīng)進入工信部生產(chǎn)目錄，而且在專用車領域占比高達80%以上，下半年或將進入推廣目錄，產(chǎn)業(yè)將迎爆發(fā)式增長。

基于上述原因，近期各大券商一致給予板塊買入評級。也因此該板塊近期漲勢十分瘋狂，包括方正電機、東風汽車還有金杯電工股價均有大幅拉升的跡象，資金介入十分明顯。

我們認同這三個領域的投資機會，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過前期的爆炒，投資機會將向下游延伸，可能會是行業(yè)最后的投資機會。不過需要注意的是，去年6月新能源汽車累計高達7.6萬輛，同比激增2.5倍，出現(xiàn)了一個階段性的高點，預計7月中旬出來的數(shù)據(jù)增速可能會出現(xiàn)下降。

另外，近期國內(nèi)碳酸鋰價格已開始逐步走低，工業(yè)級碳酸鋰主流報價均價在13.25萬元/噸，環(huán)比下跌約1個百分點，電池級碳酸鋰均價15.5萬元/噸，環(huán)比下跌8個百分點左右，目前上游的提鋰廠開工率走穩(wěn)，同時下游進入淡季，因此需謹防上游鋰資源概念股回調(diào)以及數(shù)據(jù)不及預期導致后市場炒作熱情的退潮。