好想你：凈利潤自2014年持續下滑 只因收購百草味股價飛漲基礎不實

張詩雨

好想你的業績近年來在持續下滑，為擺脫產品單一的限制，公司希望借收購百草味扭轉業績乾坤，2015年前三季度才扭虧為盈的百草味能否擔此重任需觀察

近來，一家以產棗、賣棗作為主營業務的上市公司——好想你棗業股份有限公司（下稱“好想你”，002582）引起市場關注。該公司曾在去年9月因收購零食電商百草味停牌半年之久，今年2月底復牌后股價至今漲幅達到140%。

然而，與其股價漲幅不符的是好想你的業績近年來持續下滑，該公司2014年凈利潤同比下滑47%，2015年甚至虧損323萬元，今年情況也并未扭轉，凈利潤在第一季度下滑48%。

好想你今年業績為何仍下滑？在紅棗單一品類開發新產品的難度越來越大之際，好想你在收購“百草味”后，是否會減少對棗類食品的開發、生產，轉而投入在百草味旗下的堅果、果干、肉脯等？在業績下滑的情況下，股價漲幅卻如此之高，若重組后業績不能達到預期將對投資人不利，好想你將如何應對？記者就相關問題向好想你發送采訪提綱，并在7月12日電話通知其證券部，證券部一位工作人員對記者表示會盡快回復，但截至本文發稿，記者并未收到有關回復。

自2014年后業績連續下滑

好想你創建于1992年，2011年在深交所中小板掛牌上市。把好想你稱為中國紅棗行業第一企業并不為過，該公司目前在河南新鄭、河北滄州、新疆若羌、新疆阿克蘇等4個地區建立了生產加工基地，自建原料基地達8000余畝，并且擁有紅棗行業唯一一家國家級企業技術中心，現在全國有2000多家專賣店。

2013年，好想你曾提出轉型——產品結構由商務禮品為主向大眾休閑化轉型，銷售模式從以專賣店渠道為主向專賣店、商超和電子商務等多渠道并舉模式轉型。并且專門成立了鄭州樹上糧倉商貿有限公司作為電商渠道的運營主體，以專業團隊運作。

然而，曾連續6年全國銷量第一，中國紅棗領導品牌的好想你自2014年以來凈利潤持續下滑，2014年盈利5370萬元，比2013年同期下滑47%。2015年的情況更遭，好想你在第一季度盈利3490萬情況下，業績大幅變臉，全年虧損323萬元。2016年第一季度雖擺脫虧損，但凈利潤仍同比下滑48%。

今年6月6日，深交所下發《關于對好想你棗業股份有限公司2015年年報的問詢函》，要求好想你說明2015年虧損的原因。

對此，好想你解釋稱，其產品由原來商務禮品為主向平民化、廣普化發展。因此，導致了毛利率的下降。此外，其商超渠道的費用大大超出預算，導致了銷售費用增加。

從另一層面也可以看出好想你近來業績下滑的原因——中國紅棗行業第一企業所產的棗沒以前好賣了。好想你也曾在公告中承認：“受國內三公消費限制、市場競爭不斷增加的影響，公司因產品單一、渠道受限，銷售受到一定程度的影響，近3年營業收入增速放緩。公司的原棗產品面臨著新疆和田大棗和滄州金絲小棗等品種的激烈競爭，圍繞紅棗單一品類開發新產品的難度越來越大。”

收購百草味能否扭轉乾坤

連續凈利潤負增長的好想你在去年也希望通過“做點啥”來轉變局面，最終做出的是以9.6億元的價格購買百草味所屬的杭州郝姆斯食品有限公司100%的股權。百草味位居休閑零食電商市場第二位，不如三只松鼠的品牌有名。

對于收購百草味的理由，好想你解釋：“在互聯網的沖擊下，實體店的發展受到限制，需要借助網絡平臺導入消費流量，小品類休閑食品消費市場容量雖在增加，然而，傳統的線下銷售渠道受到新型互聯網電子商務銷售渠道的沖擊，增長率連年下降。”

2015年棗產品行業在好想你總營收中占據94%的比例。產品單一的好想你還希望可借助百草味的力量豐富產品線。盡管是被收購對象，百草味銷售的產品卻比好想你相對豐富，所銷零食包括堅果、糕點、糖果、果干、海鮮。

好想你在公告中表示：“通過本次收購郝姆斯，使得公司線上及線下的產品得以豐富，消除單一產品帶來的弊端，同時郝姆斯優秀的管理團隊以及豐富的互聯網銷售經驗將會對公司自身電商品牌的建設起到積極的促進作用，公司紅棗產品也會進入百草味的電商平臺，擴大公司紅棗產品的銷售渠道。”

但盡管百草味已被大多習慣于“網購”零食的人所知，但少有人知的是，百草味在2013、2014年分別虧損10萬元與645萬元。2015年前三季度才扭虧為盈，盈利1423萬元。

不知是否出于對百草味后續盈利能力的擔憂，好想你在收購百草味之時簽下對賭協議，約定百草味所屬的杭州郝姆斯食品有限公司2016年度、2017年度及2018年度承諾凈利潤分別為5500萬元、8500萬元和1.1億元，如果未達到約定利潤額，好想你將得到補償。

好想你也在公告中提醒了投資者：“若未來一段時間，休閑零食電商領域的競爭者展開激烈的價格競爭，而標的公司又無法通過品牌、質量、管理、服務等其他方面的提升創造更多價值，則會面臨產品單價下降導致盈利能力不足的風險。”

好想你收購百草味的方案已在今年6月2日被證監會核準通過。去年9月起，好想你因與百草味重組停牌，今年2月底復牌至今股價上漲達到140%。截至7月14日，好想你收盤于37.10元，市盈率高達126倍。在業績下滑的情況下，好想你股價漲幅卻如此之高，若重組后業績不能達到預期，必將對持有公司股票的投資人不利，公司將如何應對？對于這一問題，好想你并未做出回答。