原油底部已現

王在榮

自去年6月開始，美原油價格從100美元/桶的高位開始了連續下墜的過程。油價何時才能止跌？原油暴跌會給俄羅斯帶來何種規模的傷害？油價下跌是否拉動未來需求？近一年時間里，種種疑問籠罩在投資者心頭，而國內期市相關石化品種跟隨走低的格局，更加大了交易的難度。

可以看到，美原油指數月線七連陰，終于在下破50美元/桶關口后，才出現了一絲止跌的跡象，那么50美元/桶的價格對于原油市場而言，又有著什么重要的意義呢？

瑞士國家銀行2014年發布的一份報告中顯示，中東地區的原油生產成本遠低于世界其他地區，而沙特也是全球原油生產成本最低的國家。相較于中東地區，美國、俄羅斯、歐洲、中國等國家與地區的生產成本相差甚遠，加之近年來勘探開發成本已顯著上升，與中東相比，歐洲原油的勘探成本幾乎為中東原油勘探費用的10倍以上。所以在油價暴跌時，更重要的是衡量各國的原油生產成本，以估算其對經濟的影響力度。

據大致統計，由于地理位置理想且密集程度高，中東地區的平均產油成本在30美元/桶左右，沙特、伊拉克等國產油成本可低至20美元/桶以內的程度，而俄羅斯則為50-60美元/桶，英國、挪威北海地區為60美元/桶左右。美國大力提倡的頁巖油氣開采，成本預計在50美元/桶左右。所以，在美原油價格到了50美元/桶的位置時，觸及了歐美地區多數國家的原油生產成本線，市場繼而變得十分敏感，再向下打壓的呼聲減小，油價也出現了觸底反彈的跡象。

而中國作為原油的最大需求國，2014年石油表觀消費量超過5.18億噸，進口量約為3.08億噸，對外依存度達到59.5%。作為旁觀者，油價自100美元以上跌至50美元以下，每年進口石油所節省的數字十分可觀，這實際上為中國制造業的復蘇和發展創造了無窮的機會。

回到盤面上來看，美原油指數近期在50美元一線構造了相對結實的底部，從技術上來看，48美元一線基本成為底線的位置。我們認為，美原油在低位反彈后，進入50-65美元區間運行的可能性加大。

目前，美國經濟運轉良好，歐洲方面經濟復蘇動力增強，中國方面保持良好的經濟增長態勢，亞投行的籌備工作有條不紊進行。截至4月15日，亞投行意向創始成員國增至57個，中國在國際上的影響力繼續加大。加之中國國內繼續保持穩健的貨幣政策，且偏向于相對適度寬松的環境，這些因素對于商品價格的上揚都是有一定的利好作用。

短期隨著原油價格筑底反彈開始，國內相關石化品種將跟隨上漲，下游產品需求旺盛，塑料、PP、PTA等品種需求轉好，未來價格將迎來震蕩上揚。