匯美集團凈利下滑 “淘品牌第一股”戰局難辨

周月明

近來，服裝行業又掀起了一輪上市熱潮，不過這次的戰場轉向了“淘品牌”——淘寶商城和消費者共同推薦的網絡原創品牌。6月20日，裂帛服飾向證監會提交IPO申請。就在幾天前，證監會網站又公布了廣州市匯美時尚集團股份有限公司（下稱“匯美集團”）申請在創業板上市的招股書。兩大知名“淘品牌”扎堆提出上市，這使得“淘品牌第一股”戰局愈演愈烈，不過誰能捷足先登尚未可知。

那么，匯美集團這些年來的實際運營狀況如何呢？在“后電商時代”如何保持自己的優勢，以確保上市之后為投資者帶來更多利益？除了線上渠道之外，還有哪些線下計劃？就以上問題，《投資者報》記者近日致電公司公開電話但無人接聽，致函公開郵箱，但截至發稿日還未收到任何回復。

線上流量紅利消退優勢不再

2008年，集團總裁方建華在廣州創辦了匯美集團，開始入駐淘寶商城（天貓），在 2010 年到 2013 年的時間里，匯美集團銷售額翻了 15 倍，達到 11.2 億元，成為最知名的第一代“淘品牌”之一，目前已有 1600 名員工。

現在，其旗下的自主品牌主要包括：茵曼、初語、生活在左等，還派生出其他相關子品牌，如家居品牌茵曼HOME、童裝品牌茵曼Kids。并將產品品類延伸至女鞋、箱包、家居裝飾品、家具等方面。

本次上市，匯美擬向社會發行8000萬股股票，發行后總股本為3.2億股。募集到的資金計劃投入到O2O項目、時尚品牌孵化建設項目、信息化建設項目中，投資總額約為4.5億元。

不過，這樣一家曾有著“輝煌”履歷的公司，其實際營收和凈利潤卻不太匹配。據其招股書顯示，匯美集團2013年營收5.9億元，2014年營收9.5億元，2015年營收11.4億元，近三年的營業收入出現一定程度的增長，但2014年以及2015年同比增長60.73%、20.35%。這意味著，其增速出現明顯放緩。此外，2013年至2015年，其歸母公司凈利潤分別為 3330萬元、 3190萬元和1581萬元，三年間下滑了52.5%。

對此，匯美集團表示，新品牌快速孵化和線下渠道的構建及運營，投入的大量資金使得凈利潤有所下滑。

但是，眾所周知，現在已進入“后電商時代”，電商平臺的流量紅利期已逐漸消退。匯美集團凈利下滑與越來越高的流量獲取成本有很大關系。隨著越來越多傳統服飾企業進駐電商，“淘品牌”優勢不再。據公開資料顯示，去年“雙十一”，淘寶銷量榜首從韓都衣舍易主優衣庫，銷售前5排行榜中浩蕩的淘系品牌軍團也只剩韓都一棵獨苗，其余均被傳統服裝品牌取而代之。

此外，匯美集團的營收數據也從側面印證了淘寶第一批入駐的服飾品牌正在失勢。2015年匯美在天貓、淘寶的收入占比為56.6%，在唯品會收入占32%，在京東收入占6.3%。相比2014年，在唯品會的份額提高了近10%，天貓、淘寶渠道份額下降了近10%。

這的確也是越來越多的人注意到的趨勢——以淘寶、天貓為首的線上平臺的引流成本正變得越來越高。也就是說，每獲得一個新用戶，商家付出的成本要比以往高許多。而一切商戶的核心，就是留住老用戶，以及獲得更多新用戶。有專家稱，這些成本甚至已經超過了在三四線城市開一家實體店的成本。

進入后流量紅利時代，淘品牌獲取流量的成本和門檻越來越高，低價爆款的營銷策略難以奏效，僅靠線上發展，局限性較大。況且匯美集團線上銷售份額占到98%，一時之間不能扭轉線上增長乏力的局勢，上市之后盈利空間令人擔憂。

線下渠道建設問題多多

為了彌補越來越小的線上優勢，匯美集團開始將目光投向線下渠道。2015年開始，匯美集團啟動了旗下品牌的O2O項目，截至2015年末，“茵曼+千城萬店”已簽約163 家線下店，覆蓋23個省市。

不過，眾多加盟商似乎很快就遇到了問題。一個顯著的問題是補貨困難，特別是暢銷的款式。這在過去的服裝零售經驗里是不存在的。“茵曼”希望線下的門店成為一間展示廳，那里可以頻繁地更換款式，而每個款式的單品并不多。加盟商顯然不這么想，他們質疑“茵曼”在調配貨物時把重心放在了線上商城，認為搭建的分銷系統對線下門店并不公平。

此外，問題也存在于出貨量上。 “茵曼”每件單品的生產量在 500 件左右，過去，這足夠支撐線上的銷售，但對于線下來說顯得有些“小兒科”。據悉，優衣庫的一件 T 恤就會生產 200 萬件。

除了這些問題，加盟商還抱怨天貓的打折系統不適用于線下經營，毛利率過低無法保證加盟商的運營能力。在簽署合同時，“茵曼”向加盟商強調有一部分來自“轉化分成”的收入，即客人在實體店內消費后，轉而返回線上渠道，加盟商就能獲得分成，但并沒有得到有效實施。

為了順利開出 1000 家線下門店，公司必須盡快解決這些問題。而且因2015年才開始啟動線下計劃，其實際貢獻了多大利潤還未在年報中顯示。據目前遇到的種種問題來看，是否能成為可以來的增長點仍存變數。但目前，整個服裝行業已經危機四伏，錢也越來越沒有過去好賺。公司想憑借一己之力改變整個行業、扭轉局面顯得有些困難，若線下計劃發展得并沒有想象的那么好，線上紅利又在慢慢退去。公司上市之后是否能給投資者帶來實際的利益，不禁令人開始擔憂。