人民幣貶值對臺灣經濟的影響

摘 要：在兩岸經濟關聯(lián)度不斷增強的情況下，本文基于臺灣特定地域背景，從臺灣進出口貿易、主導產業(yè)、資本市場和微觀經濟體的視角，分析此次人民幣重貶對臺灣經濟的影響，并提出合理化建議以應對此次人民幣貶值對臺灣經濟的沖擊。

關鍵詞：人民幣貶值；臺灣產業(yè)；資本市場；避險

2015年8月13日，人民幣對美元再度下跌1%以上，這是連續(xù)第3次匯率下調。11日上午，央行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較上一調交易日貶值1136點，下調幅度達1.9%，為歷史最大單日降幅。臺灣經濟亦受此次人民幣重貶影響。

一、人民幣貶值對臺灣進出口貿易的影響

對兩岸貿易而言，人民幣貶值，臺幣相對升值，一方面，臺灣向中國大陸進口產品成本降低，臺灣會提高對大陸產品的進口。另一方面，由于出口產品的成本上升，也相應的提高了臺灣向大陸出口某些特定強勢產品的價格，例如臺灣支柱型產業(yè)半導體，這不利于臺灣對大陸的出口經濟。

二、人民幣貶值對臺灣產業(yè)的影響

1.人民幣貶值對臺灣科技產業(yè)的影響

一方面，隨著人民幣貶值帶動新臺幣的貶值，使臺灣科技產業(yè)（資訊電子產業(yè)）成本降低，產品在歐美市場更具優(yōu)勢，對臺灣以出口導向為主的科技產業(yè)積極影響；另一方面，人民幣貶值增加了中國「紅色供應鏈」出口價格競爭力，加快其完善，這反而沖擊臺灣電子業(yè)在國際市場地位。至于究竟人民幣貶值正向還是負向影響股價，得看綜合作用的結果。

2.人民幣貶值對臺灣觀光產業(yè)影響

觀光產業(yè)會在人民幣貶值中獲取利益，舉例來說，因為新臺幣連帶貶值，歐美游客到臺灣購物旅游會變得更加的便宜，有效的吸引歐美旅客來臺消費。

對于大陸游客而言，人民幣貶值會增加赴臺旅游成本，但臺灣經濟學家聶建中表示“陸客想來臺灣游玩的人數(shù)太大，每天臺灣開放大陸旅客來臺灣觀光還需要限額，所以并不會影響大陸旅客來臺灣觀光消費。”總體而言，臺灣觀光產業(yè)受益于此次人民幣貶值。

3.人民幣貶值對臺灣傳統(tǒng)產業(yè)的影響

傳統(tǒng)產業(yè)指制鞋業(yè)、紡織業(yè)、成衣業(yè)、塑膠業(yè)等勞動密集型產業(yè)。象是制鞋業(yè)，臺資企業(yè)在中國大陸設廠營運，而制鞋業(yè)40%～60%都是以人民幣做為采購幣別，然后以美元計價銷往海外，伴隨著人民幣貶值，生產成本降低，產品在歐美市場更具優(yōu)勢，臺資企業(yè)大賺匯差。

三、人民幣貶值對臺灣資本市場的影響

1.人民幣的貶值對臺灣股票市場的影響

2015年8月12日臺灣臺股在收盤時大跌110.76，其中以金融股、能源類股貶最多，而食品、紡織、塑化、觀光等產業(yè)相對貶幅小。股票價格作為公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，在公司未來收益的發(fā)生變化時，其股票價格也會做出相應調整，即該公司預期效益與股價呈現(xiàn)出正相關性。

根據(jù)臺灣金融監(jiān)督管理委員會統(tǒng)計，臺灣股市散戶占集中市場成交比重為53.3%，散戶投資比重較大的特點造成了臺灣股市的劇烈波動。加之臺灣資本市場較發(fā)達，市場開放程度高，目前實行完全浮動匯率制度，資金流動性強且信息傳遞更為及時有效。基于上述特點，分析此次人民幣貶值對臺股暴跌的影響。

（1）首先前文分析了市場在歐美的傳統(tǒng)產業(yè)和出口型導向型行業(yè)從人民幣貶值中獲利，其相關企業(yè)收益增長，即股票上漲。獲利企業(yè)：

（2）人民幣貶值對科技產業(yè)（電子業(yè)）和觀光產業(yè)有正負兩方面影響，而零售業(yè)、食品業(yè)基本民生消費產業(yè)因為與中國市場的連動性較小，較少受人民幣貶值影響，所以其股價波動不大。

（3）伴隨投資者對與人民幣有關的金融股以及與中國經濟有密切關聯(lián)的能源類股的風險意識的增強，散戶迅速減持或清倉出逃，致使金融股、能源類股價驟跌。

2.人民幣貶值對基金市場的影響

（1）以人民幣計價的基金產品

統(tǒng)計今年以來，島內投信發(fā)行或增列人民幣計價的基金共約130檔，整體規(guī)模約94億人民幣，在這次人民幣重貶后，以績效看人民幣計價的四大類主要基金，包括貨幣型基金、平衡型和組合型基金、股票型基金，今年來平均報酬分別為-0.02%、1.85%、2.94%、2.99%，如果加計8/11日單日匯損，今年來人民幣計價的固定收益型基金和貨幣型基金平均報酬均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

（2）與中國大陸有較大關聯(lián)的產業(yè)型基金

八月份的主要產業(yè)型基金績效慘淡，僅黃金及貴金屬類股基金月線逆勢上漲9.27%。今年來最為強勢的生技類股基金遭遇獲利了結賣壓，但能源類股基金受到原油供過于求擔憂猶存，紐約原油期貨價格跌破每桶40美元大關，月線因此挫跌9.49%，而中國經濟下行造成的人民幣貶值，對能源需求降低是其中重要原因。

四、人民幣貶值對臺灣微觀經濟體的影響

1.人民幣貶值對臺企的影響

大量陸資流入島內，擴大直接投資規(guī)模。中國內部經濟結構改革所帶來的上半年經濟下行和人民幣接連貶值的狀況，使投資者對短期內中國經濟走勢缺乏信心，就會把資金從中國轉移到其他經濟狀況較好，資本開放程度較高的國家和地區(qū)，引起資金外流。就臺灣而言，其資本市場較大陸更為發(fā)達，市場開放程度高，且目前實行完全浮動匯率制度，資金流動性強且信息傳遞更為及時有效，導致多家大陸企業(yè)收購或入股臺灣上市企業(yè)，陸資大量流入臺灣，例如：中國DMG控股旗下DMG娛樂6億美元購臺灣東森電視；繼清華紫光收購西數(shù)、閃迪以來，其又分別出資111.33億元、23.94億元收購臺灣硅品精密24.9%的股權和南茂科技25%的股權，成為臺灣硅品精密第一大股東、及臺灣南茂科技第二大股東。人民幣貶值客觀上促進了陸資流入臺灣資本市場。

2.人民幣貶值對島內儲戶的影響

島內儲戶減持人民幣存款。受中國人民銀行8月11日放貶人民幣匯價影響，臺灣8月人民幣存款余額較上月減少近百億，月減2.88%，創(chuàng)下史上最大衰退。由于市場普遍看貶人民幣匯率，致人民幣定存到期不續(xù)約或解約者不在少數(shù)。對島內金融消費者來說，近期對人民幣的持幣意愿會繼續(xù)減弱。

五、應對人民幣貶值波及臺灣經濟的建議

1.以臺灣的三大產業(yè)（紡織業(yè)、石化塑化產業(yè)、電子業(yè)）以及這些產業(yè)的周邊相關產業(yè)為例，針對人民幣貶值，建議臺商在大陸設廠，在歐美銷售其產品，這是臺商獲利最高的情況。譬如臺灣企業(yè)家郭臺銘和最近像我們電子晶圓代工龍頭張忠謀都即將要去南京設廠，從降低成本方面考慮，這是臺資企業(yè)最優(yōu)選擇，如果再增加對西方的銷售布局，企業(yè)獲利則會穩(wěn)增長。

2.針對人民幣貶值推進大陸“紅色供應鏈”產品在國際市場更具價格優(yōu)勢，沖擊臺灣電子產業(yè)（包含LED、晶圓代工、汽車、面板零組件等）的現(xiàn)況，建議臺灣電子業(yè)可以加快創(chuàng)新步伐，朝全球價值鏈兩端（研發(fā)、行銷）發(fā)展，上游是研發(fā)與設計，下游是行銷與服務，以高附加價值帶動電子業(yè)健康成長。

3.鑒于島內人民幣定存利率波動較大和以人民幣計價的金融產品的貶值，建議臺灣投資者短期內避開此類投資，秉持分散風險的原則，可以一些投資和歐美產業(yè)緊密的行業(yè)、與中國市場連動性比較低的產業(yè)，可以有效規(guī)避風險。

參考文獻：

[1]劉顏奕.匯改以來中國大陸、臺灣、香港匯股關聯(lián)的實證研究.湖南大學碩士論文，2009.04.

[2]梁辰.風雨飄搖：臺灣科技產業(yè)迷路.解碼.騰訊科技，2014.06.

[3]楊思萍.人民幣貶值對臺啥影響？專家：臺灣總體獲利多.海峽導報，2015.08.

作者簡介：王思琦（1993.10- ），女，漢族，河南省平頂山市，單位：華北水利水電大學管理與經濟學院，研究方向：國際經濟與貿易專業(yè)