國企、房價和你的工資單

譚保羅

這幾天，中國經濟領域發生一件“怪事”。政府剛剛調控完一線城市的“高房價”，結果，這些地方的土地拍賣再創新高，而且高得多。

此外，一群“好事者”查閱工商資料發現，這些“新地王”背后的控制人很多都是國資。還有一些頂著“港資企業”的名字，但層層溯源后發現，它們不過是內地駐港國企的“馬甲”。

為什么會有這種“怪事”？一種猜測是，一些部門根本不想真的調控樓市，而是要暗地讓國企“托市”。因為，樓市太重要了，如果樓市出問題，經濟就會出問題，后果不敢想象。

顯然，在中國樓市，“托市”最好的方式并不是房產中介的電話營銷，而是掌握資金的“市場主體”，高調砸下巨資，去營造出一種房價的“上漲預期”。

在這些誕生“新地王”的地方，我們已經看到形成這種“預期”的邏輯：在某一線城市的遠郊板塊，目前同一地段的房價不過4萬元左右，但參照近期成交的土地價格（樓板價），房地產商要想建成后不虧本，未來必須要賣到至少6萬元左右。

換句話說，一個“（6萬元-4萬元）/4萬元”，最后上漲50%的“漲價預期”早已鐵板釘釘。兩到三年內，至少再漲50%？這個邏輯太恐怖了，不是嗎？

以上“猜測”并未得到“權威部門”的確認，我也不便多說。但我開始擔憂，從近期“新地王”的崛起狂潮來看，另一輪信貸狂潮或者說國企的負債狂潮，是否又會到來？

其實，為什么“新地王”以國企背景為主，并不難理解。除了以上這種猜測之外，另一個原因也是顯而易見的：在目前這種經濟形勢下，只有“拿地的國企”才更容易借到錢。

為什么一定是“拿地的國企”？因為，在中國的銀行信貸市場，“要讓借錢變得容易”，資金投向最好包含兩層因素，一是“拿地”，二是“國企”。

“拿地”二字自然不必說。中國還沒有找到一個可以替代房地產的“龍頭行業”，因此，土地的“硬資產屬性”暫時不會被允許改變。只要開發（主要是一線城市或核心二線城市），就一定漲。

另值得注意的是，這么多年以來，監管部門多次要求國企從樓市收縮戰線。但為什么這么多央企、地方國企卻一直沒有認真執行呢？原因在于兩點：一是國企“增值保值”是個硬性政治任務；二是房地產行業卻又永遠是“增值保值”的最佳行業。兩者疊加，國企負責人哪里還管它“三令五申”？

除了“拿地”，第二個更容易貸款的因素是“國企”二字。這一點也很好理解，一般人都知道，銀行大多數是國有，國企也是國有，都是一家嘛，所以容易貸款。

但這不全對。這樣說吧，即便我是一家民營銀行的行長，和我的“同類”—民營企業相比，我也更愿意貸款給國企。為什么？

因為，國企背后有政府的隱性擔保。盡管國企已經“市場化”，但在這一點上，改變并不多。比如說，除了國企改革的那些“特殊時段”，國家鼓勵績差國企破產外，國企出問題對地方官和企業負責人而言，一定是“敗績”而不是“政績”。尤其，是在當下的經濟形勢下，下崗職工的一次維權，就足以讓你丟掉烏紗帽。

所以，銀行很清楚，無論經濟怎么差，國企斷然不敢破產逃債。那么，我作為債權人的利息收益是有保障的。但民企就不會這樣了，尤其是經濟下行，企業主“破產”逃債去炒樓，這種意愿比誰都強烈。

上面論證了這么多，可以看出國企和銀行兩者的“老關系”并沒有因為經濟下行而改變，相反得到了強化。因此，我的一個判斷是，從“國企系地王”頻出來看，部分國企可能又會成為“負債機器”，開啟了新一輪的負債狂潮。而且，這不一定只出現在房地產領域。

如果真的如此，這不光會讓它們自己的資產負債表進一步惡化，也可能會催生兩個讓普通人沮喪的后果：工資單越發微不足道，而房價更加高不可攀。