國有企業所有者缺位與關聯交易非關聯化的公司治理策略

阮文昕

摘要：本文以國有企業的重大弊病——所有者實質缺位為切入點，通過對新疆中基實業股份有限公司從2006年至2011年持續造假動因和關聯交易手段演變過程的分析，立足中國國情從加強企業治理的效度，對國有企業的公司治理提出對策建議。

關鍵詞：公司治理 新中基 所有者缺位

2014年6月27日，證監會下發《中國證監會行政處罰決定書》[2014]68號，對新中基公司及其高層管理者做出了行政處罰決定，因其涉嫌連續多年虛構購銷業務、隱瞞關聯關系、關聯交易、虛增收入和利潤等多項違規行為，并在2006-2011年年報中存在信息披露的虛假記載和重大遺漏。

一、案例分析與討論

（一）所有者實質缺位為關聯交易提供機會。在我國國有控股上市公司中，存在著股東大會權利不能有效行駛的現象，這使得信息不對稱造成的委托代理問題被無限放大。新中基公司的實際控制人為新疆生產建設兵團，但從披露的信息看來，兵團由多個部分組成，具體包括兵團農十二師五一農場、兵團農二師21團、兵團農五師八十七團、新疆兵團建設工程（集團）有限責任公司、新疆生產建設兵團投資有限責任公司、兵團和田農場管理局烏市果品、兵團農六師軍戶農場等。以上代表均持有一定比例的股份，所以，形式上新中基的控制權是較為分散的，其職權未必得到有效行駛，公司很大程度上淪為內部人控制。

（二）通過第三方將關聯關系轉為非關聯關系。2006年1月，新中基公司管理層在董事長劉一的授權下，通過隱蔽設立空殼公司——天津晟中國際貿易有限公司。天津晟中公司成立后，先從新中基公司采購番茄醬，再銷售給新中基公司的控股子公司——天津中辰番茄制品有限公司。2006年-2008年，新中基的各分、子公司向天津晟中公司累計銷售額占期間天津晟中公司采購額的99.22%。2006-2010年，天津晟中公司天津中辰公司累計銷售番茄醬總額占到天津晟中公司銷售番茄醬總量的78.61%。

多次造假，使得新中基的造假手法已經十分嫻熟。自2007年，公司治對舞弊手法進行了改造升級。劉一利用曾任新中基銷售經理、已辭職并獨立經商的吳新安，從空殼公司天津晟中采購番茄之后再賣給天津中辰公司。2007-2010年，吳新安控制的非關聯方新疆豪客先從天津晟中購入番茄醬，加上應交稅款與天津豪客的凈利潤后，再將番茄醬全部銷售給天津中辰，總額54853.94萬元。新中基公司利用非關聯企業新疆豪客中轉與過賬，在維持貨物基本不動的情況下，通過單據的轉移來完成“實際上”的購銷交易。在這一過程中，兩家公司表面上不存在關聯關系，銷售經理吳新安已從中脫離，但其實由于公司淪為內部人控制，在董事長的私人交際下，兩者轉為一致行動人關系。

二、理論思考與啟示

新中基違規行為的直接導火線是國企所有者實質缺位。那么站在國家的角度如何保證國有資產不會流失？如果這個問題得以解決，那么就能維護作為中、小投資者的全國人民的利益，也對國有經濟發展具有重大意義。

（一）國有控制權與關聯交易

1.股票市場改革可以對癥下藥。國有企業最大股東缺位，代理人、董事會和管理層不持股或者持股少。如此股權分置極大的限制著我國的資本市場，不持股者自然不獲收益，持股者基于“非流通股”的權限又難以在市場變現，股價漲跌對他們而言不會有太多的心理障礙。出于自身利益最大化，董事長為首的治理層憑借控制權，運用非公允的關聯交易獲益。從資本環境出發，實行對股權分置改革，消除流通股和非流通股的流通制度差異，對于部分內部董事可以起到較好的激勵作用。

2.管理層小額持股。在內部人控制的權力結構中，不持股的經理人占有重要地位。這就回到是否應該實行管理層收購（MBO）實現兩權合一的問題。國有股權難以派遣單獨部門代表大股東去監管控制國有企業的經營，完全讓給外人管理更難以防止其損害國家利益。國企的股權的適當重組，也許是當下的一個較好的選擇。小額持股對經理人的作用是十分可觀的。持有小額股份的經理人通過自身改善經營方式，就可以對接到股利分紅，股權激勵的正向作用得以體現，發揮協同效應。員工持股的數額不可太大，一方面這會影響到國有大股東的地位，另外一方面這會使激勵的副作用塹壕效應大于協同效應。

（二）市場壓力與關聯交易

1.戰略導向、產品定位失誤。依托于國外市場使得新中基在2005年以前還有一段不錯的發展。但是新中基的管理層沒能運用長遠的眼光看問題，過度依賴國外市場，在國外經濟危機和新起同行沖擊之下虧損嚴重。當時新中基有過募集資金的舉動，但是沒有充分利用資金實現戰略方向的重大改革，而是購買了一個“殼公司”掩蓋造假。

2.觀念錯誤、瞞天過海。該案例中管理層普遍存在一種錯誤觀念，認為短暫的造假只是為了避免破產或退市從而影響所有股東的權益。管理層要摒棄錯誤觀念，不要把精力浪費在對違規行為的改造升級上。關聯交易非關聯化手段實際就是在“鉆”注冊會計師審查的空子。國企的管理者要從源頭上處理失誤才能真正守護國家利益，在經營觀念上尤其注重以下方面：加大技術創新投入力度、提高內部資源利用效率、注重產品宣傳和銷售，根據市場變化及時調整產品結構，適應市場行情變化。

三、結語

本案例中，新中基財務披露造假、關聯交易非關聯化、購銷業務最終被查處，幕后主要操縱者也落得終身市場禁入的下場。通過對作案動機、成因以及機理的分析，我們得到如下結論：國有企業資產流失的主要成因是所有者實質缺位，內部控制人的實際利益與企業長久發展存在缺口，內部人為短期增長績效慣用的手法是關聯交易，并利用名義上無關實際上的一致行動人作為第三方中轉過賬，使得關聯交易非關聯化來掩蓋造假。