關(guān)于日本房地產(chǎn)泡沫的分析

馬也 回增赫 全茗宇 王馨賀（河北農(nóng)業(yè)大學(xué) 河北保定 071001）

關(guān)于日本房地產(chǎn)泡沫的分析

馬也 回增赫 全茗宇 王馨賀（河北農(nóng)業(yè)大學(xué) 河北保定 071001）

城市空置房的庫(kù)存量多少是地產(chǎn)泡沫的重要標(biāo)識(shí)。在1980年代后期到90年代初期這段時(shí)間里，日本發(fā)生了一場(chǎng)震驚世界的房地產(chǎn)泡沫破裂的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，這次自90年代初期伊始，這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象致使日本經(jīng)濟(jì)發(fā)生了大衰退，同時(shí)，也使包括東京在內(nèi)的日本六大城市是房?jī)r(jià)和全國(guó)樓市房?jī)r(jià)從1992年陷入不可回絕的跌勢(shì)，全國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了平成大蕭條時(shí)期，該時(shí)期也被稱作“失去的二十年”。

房地產(chǎn)泡沫；日本；對(duì)比

房地產(chǎn)泡沫破裂的背景

1.20世紀(jì)70年代，日本國(guó)民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，開始進(jìn)入由經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)到經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的過渡轉(zhuǎn)型時(shí)期。自1955來，日本年GDP增速水平一直維持在10%左右，且維持時(shí)間長(zhǎng)達(dá)二十余年之久。1987-1990年，日本六大城市房?jī)r(jià)年均增速水平達(dá)到24.6%，遠(yuǎn)超1986年以前的均值。

2.1985年9月，日本連同美、英、法、德四個(gè)國(guó)家，于紐約廣場(chǎng)飯店達(dá)成了“廣場(chǎng)協(xié)議”。美國(guó)宣布介入?yún)R率市場(chǎng)，大幅度地提高了日元當(dāng)時(shí)的國(guó)際匯率。日元迅速升值。一年后，日元的匯率從1美元兌240日元上升到1美元兌120日元。下圖為日本匯率及地產(chǎn)走勢(shì)。

3.20世紀(jì)80年代后期，日本中央銀行開始推行寬松的貨幣政策。貨幣的迅速升值給日本境內(nèi)的出口企業(yè)帶來了極大的困難。自廣場(chǎng)協(xié)議達(dá)成之后，大量以套利為目的的美元資金開始進(jìn)入日本，就此問題，日本銀行最開始采取了一系列相關(guān)的收縮措施來抑制快速增加的貨幣供給量，這一行為遭到了美國(guó)和日本財(cái)務(wù)省的共同反對(duì)，因此向本國(guó)市場(chǎng)涌入的大量貨幣并沒有得到抑制。……