經濟增加值在企業業績評價中的應用

王國靜

摘 要 企業業績評價，是指企業用一定的方法，對照年度計劃設定的財務或非財務的評價標準，通過定量或定性的對比分析，綜合判斷企業和企業管理者在一定時期內的經營業績。企業業績評價的最終目的，是提升企業的管理水平、管理質量和持續發展的能力。傳統的業績評價方法，并未考慮股權資本成本，無法體現出企業真正創造出的價值。采用EVA業績評價方法，可有效地克服傳統業績評價方法的不足之處，能從本質上分析企業所創造的真實價值。它為企業管理者提供了更真實的數據，使其在更真實地了解自身的同時，還可以確定和執行正確的發展戰略，進而提高企業的核心競爭力。經過再三的試點試驗，國務院國資委將這一指標作為了中央企業管理者在一定期間內，經營業績考核的基本指標之一，從而取代了傳統的企業經營業績的考核指標的凈資產收益率。本文在界定經濟增加值（EVA）的概念的基礎上，探討了經濟增加值方法在企業績效評價中的優勢，以及企業業績評價中經濟增加值的會計調整。并舉例分析了經濟增加值在企業績效評價中的應用，以及經濟增加值在企業績效評價應用中存在的問題。最后，針對性地提出了完善經濟增加值在企業績效評價中應用的對策措施。

關鍵詞 經濟增加值 業績評價 資本成本

一、經濟增加值（EVA）的概念界定

EVA（Economic Value Added）即經濟增加值，是指企業的稅后經營凈利潤（Net Operating Profit After Tax，NOPAT）減去全部資本成本（Capital Charge，CC）后的剩余收益。全部資本成本，是加權平均資本成本率（Weight Average Cost of Capital，WACC）與調整后的占用資本總額（Total Capital，TC）的乘積。EVA是由美國思騰斯·斯圖爾特咨詢公司（Stem Stewart & Co.）于1982年提出的一種新型公司財務業績評價指標，其避免了傳統財務指標評價體系忽略對股權資本成本確認和計量的缺點。如今，已被廣泛地運用于企業年度經營業績考核中。EVA在國外已有30多年的研究和發展史，對其的廣泛使用，使之成為了企業評價業績的重要標準。由于我國改革開放的年代較晚，使EVA在我國的發展時間較短，其研究深度以及應用程度與發達國家還有一定的差距。但近幾年來，EVA企業評價業績方法發展較快，已經初步形成了一些研究成果。

二、經濟增加值進行業績評價的優勢

經濟增加值（EVA），是近年來逐步實施的一種企業業績評價方法，其主要的優點在于，考慮了股權資本成本的影響，更準確地評價了企業及企業經營者的業績，更好地反映出了企業是否真的創造了價值。使用經濟增加值指標實施業績評價的效果，主要體現在以下的方面：

（一）EVA業績評價方法有利于提高資本的使用效率

傳統的業績評價方法，以企業的凈利潤為基礎。在計算企業的成本時，只考慮了生產過程中實際發生的成本及債權資本發生的利息成本，而沒有計算股權資本成本。致使企業片面地追求利潤的增加，忽視利潤的質量，以及經營活動為企業創造的“價值”。EVA促使企業經營者考慮所得與所費之間、利潤與股權資本成本的關系，能夠有效地抑制企業經營者盲目地投入資本、追求利潤，可以使企業經營真正地創造價值。

（二）EVA業績評價方法有利于提高企業的管理水平

傳統以會計利潤為基礎的業績評價，無法真實地反映企業的經營業績。從EVA的計算公式上來看，在計算EVA數值時，需要對資產減值準備以及非經常性損益項目進行調整。對這些項目的調整，有助于企業管理者更加關注企業的長遠發展，使管理者將企業的資源集中到主業以及能為其創造價值的經營活動上來，從而提高企業資源配置效率。

（三）優化企業資本結構

EVA指標考慮了資本成本，資本成本越高，經濟增加值（EVA）越低，反之亦然。每個企業都會根據占用資本的成本，決定本企業的資本結構。通過測算EVA，企業會考慮現有的資本結構的是否合理，一般來說，都會更愿意使用內部留存收益，從而降低企業占用資本的成本，使資本結構的合理性比較傾向于低負債。在債務風險可以控制的情況下，適當地運用財務杠桿，維持較低的資本成本率，可以使企業達到較優的資本結構。

（四）激勵企業經營管理者，實現投資者的財富保值增值

經濟增加值（EVA）是一個具有價值指導意義的激勵指標，采用EVA進行業績評價，促使企業經營者考慮所得與所費之間、利潤與股權資本成本的關系，能夠有效地抑制企業經營者盲目投入資本、追求利潤，可以使企業經營真正為其創造價值，使企業管理者與股東的目標一致，實現企業價值的最大化。企業經營管理者的收入水平直接和經濟增加值（EVA）考核聯系在一起，企業盈利能力越強，實現價值越多，企業經營管理者的收入也就越多，這樣，企業的管理者就會盡己所能地追求經濟增加值的最大化，實現股東財富的保值增值。

三、企業業績評價中經濟增加值相關事項的調整

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后營業凈利潤-占用資本*加權資本成本率，即：EVA=NO

PAT-CC=NOPAT-WACC* TC。

EVA的計算，涉及多項會計科目的調整，對于不同的行業企業，會計科目的調整方法也不盡相同，但其堅持的原則和總的思想是相同的。傳統的剩余收益法體現了創造企業價值與保持投資者投入資本增值目標的一致，比較傳統的剩余收益法有兩個方面的重大突破：一是對企業財務報表中的會計利潤進行調整，剔出了人為增加或減少會計利潤的因素，二是結合企業自身特點，采用不同的資本成本率，其采用的是稅后的，加權平均資本成本率。

（一）會計科目調整

企業要實現經營利潤轉化為合理的經濟增加值，就需要對財務數據進行相應的調整：第一，未來形成資本價值支出：企業開發市場資源、科學技術研究、提升員工素質等，對企業來說，其發生的費用是一項長期的投入，如果當作期間費用計入當期費用，就忽略了該項支出在企業未來發展中所起的作用，不利于企業未來提高勞動生產率和搶占市場份額。所以在計算EVA時，這類費用應該從當期利潤中扣除，同時，也應將此類費用加回到當年的占用資本中。為了獲得國家與國計民生相關的戰略資源，在前期籌備階段發生的評估、測量、檢驗等方面所需費用較大的企業，經國資委審查認定后，其相關費用，可視同研究開發費用調整按比例加回。第二，備抵項目：預計負債、壞賬準備、存貨減值等項目，其根據是穩健性原則，容易導致會計處理過于保守，實際占用的資本的總額會低于財務報表中顯示的數據。所以，企業計提的壞賬準備等應全部予以恢復。第三，沒有支出現金的項目：所有不涉及現金的項目，應該增加到企業的利潤中。第四，經營租賃：租賃雙方簽訂了租賃合同，在合同期內，企業要支付合同規定的租金，除合同期末不能把被經營租賃的資產作為自有資產外。經營租賃也是一種融資行為，所以企業在計算經濟增加值時，應該對財務報表中的凈利潤和投入資本進行調整。