希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因分析

阮進(jìn)操，高世英，高越英

(1.南京林業(yè)大學(xué)　經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,江蘇　南京　210037；2.南京師范大學(xué)　商學(xué)院,江蘇　南京　210023；3.廣西師范大學(xué)　經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,廣西　桂林　541004)

希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因分析

阮進(jìn)操1，高世英2，高越英3

(1.南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,江蘇南京210037；2.南京師范大學(xué)商學(xué)院,江蘇南京210023；3.廣西師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,廣西桂林541004)

[摘要]2015年上半年,希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)再起波瀾,引起全球?qū)τ跉W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的關(guān)注以及全球金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)既有其自身財(cái)政長(zhǎng)期入不敷出、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的原因,同時(shí)又與歐元區(qū)長(zhǎng)期一體化的制度安排密切相關(guān)。

[關(guān)鍵詞]希臘；主權(quán)債務(wù)危機(jī)成因；后期展望

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.04.022

1希臘的危機(jī)成因

1.1內(nèi)部原因——財(cái)政收支失衡,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱

希臘的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與歐元區(qū)其他成員國(guó)相比較為薄弱,而且財(cái)政政策缺乏約束,加之超前的福利待遇開(kāi)支和相對(duì)較弱的政府稅收能力,使希臘的財(cái)政赤字問(wèn)題一直十分嚴(yán)峻。希臘巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)和收支嚴(yán)重失衡,一方面是由于希臘實(shí)行高福利政策,在養(yǎng)老、失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)等福利制度和公務(wù)員工資上存在巨額財(cái)政開(kāi)支。在高福利政策的背景下,普通工資水平甚至低于失業(yè)津貼,因而希臘居民寧愿選擇失業(yè)領(lǐng)取救濟(jì)金,使政府負(fù)擔(dān)加重。長(zhǎng)期以來(lái)希臘青年人口(16～25歲)失業(yè)率始終在20%以上,甚至在2012年以后高達(dá)50%以上,而這種自愿性失業(yè)的增加不利于希臘國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),導(dǎo)致政府稅收減少,加劇了政府的財(cái)政狀況的惡化。另一方面,希臘的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期維持在較低水平的增速,甚至在2008年以后出現(xiàn)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),這導(dǎo)致財(cái)政收入缺少穩(wěn)定保障。希臘的支柱產(chǎn)業(yè)主要為外需型產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一,第三產(chǎn)業(yè)增加值比重常年占到75%以上,第二產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期維持在20%以下,國(guó)內(nèi)缺乏實(shí)體制造業(yè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我造血的功能難以實(shí)現(xiàn)。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極易受到外界經(jīng)濟(jì)狀況的影響,因此也就無(wú)法形成穩(wěn)定的稅收。具體見(jiàn)下表。

對(duì)于希臘經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)說(shuō),長(zhǎng)期存在高財(cái)政支出與低財(cái)政收入、高福利水平與低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高失業(yè)率的矛盾。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、政府收入較低,卻必須承擔(dān)高額的財(cái)政開(kāi)支,歷年累積的債務(wù)也使希臘政府陷入債務(wù)的循環(huán),這是希臘長(zhǎng)期通過(guò)舉債方式維持財(cái)政運(yùn)作的內(nèi)在原因之一。當(dāng)政府債務(wù)償還能力下降,違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積,主權(quán)信用降級(jí)無(wú)疑是對(duì)希臘政府的又一重大打擊,在市場(chǎng)融資能力不斷下降的情況下,希臘政府難以繼續(xù)通過(guò)借新債還舊債的方式維持財(cái)政,財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化,政府無(wú)力清償債務(wù),債務(wù)危機(jī)便由此發(fā)生。

2002—2014年希臘各產(chǎn)業(yè)增加值占總增加值的比重　單位：%

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)整理。

1.2外部原因——?dú)W元區(qū)一體化制度安排的先天缺陷

首先,為了不斷擴(kuò)大歐洲貨幣聯(lián)盟的影響范圍,吸引更多的國(guó)家放棄本幣,使用歐元。在歐元區(qū)成立之初,歐洲貨幣聯(lián)盟摻雜了過(guò)多的政治因素而忽視了對(duì)準(zhǔn)入國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益、指標(biāo)的評(píng)估,因此歐元區(qū)部分成員國(guó)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大,使得貨幣聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)本身比較薄弱,結(jié)果導(dǎo)致部分國(guó)家的信用危機(jī)在歐元區(qū)內(nèi)不斷蔓延并形成惡性循環(huán),在國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下,極大地威脅著歐洲貨幣聯(lián)盟的穩(wěn)定。

其次,歐元區(qū)“一刀切”的貨幣政策存在嚴(yán)重弊端。歐元區(qū)成立之后,各成員國(guó)在享受歐元低成本融資的同時(shí)喪失了本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率主權(quán)。統(tǒng)一的貨幣政策意味著成員國(guó)中不管經(jīng)濟(jì)狀況、財(cái)政狀況、對(duì)外貿(mào)易狀況的差異,都要執(zhí)行“一刀切”的貨幣政策,而且歐洲國(guó)家長(zhǎng)期將通貨膨脹的設(shè)立為貨幣最終目標(biāo),這也使得歐洲央行對(duì)貨幣政策的實(shí)施十分謹(jǐn)慎。希臘在次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí),為挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì),只能依靠國(guó)家財(cái)政政策,即增加政府赤字和債務(wù),貨幣政策工具無(wú)從發(fā)揮,不能通過(guò)本國(guó)貨幣貶值來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,也不能獲得其他成員國(guó)的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付。因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入困境時(shí),希臘為挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)只能采取激進(jìn)的財(cái)政政策,這顯然與歐洲貨幣聯(lián)盟的整體利益相沖突。

最后,歐盟對(duì)希臘的救援承擔(dān)了巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。一方面,對(duì)希臘的持續(xù)救助計(jì)劃會(huì)產(chǎn)生負(fù)的“示范”效應(yīng),導(dǎo)致其他陷入危機(jī)的成員國(guó)紛紛效仿,拖累整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)；另一方面,無(wú)底線的放任希臘債務(wù)危機(jī)將拖累歐元區(qū),助長(zhǎng)了危機(jī)的蔓延,隱性連帶擔(dān)保下成員國(guó)退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)是任何一方都無(wú)法承受的。而且在危機(jī)爆發(fā)之初,歐元區(qū)在危機(jī)救助機(jī)制方面存在嚴(yán)重滯后,使得各國(guó)錯(cuò)失希臘債務(wù)危機(jī)的最佳救助時(shí)期。同時(shí),德國(guó)和法國(guó)等核心國(guó)家在救助希臘與本國(guó)利益之間猶豫徘徊也加劇了市場(chǎng)看空歐元和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的氣氛,使得希臘債務(wù)危機(jī)不斷深化。因此歐盟對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的救助長(zhǎng)期陷入兩難境地。

2希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的后期展望

目前從希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助機(jī)制來(lái)看,無(wú)論是歐洲穩(wěn)定機(jī)制ESM的建立,還是歐洲央行、IMF和私人部門(mén)的參與,都是針對(duì)希臘到期債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)的融資舉措,對(duì)于希臘長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與穩(wěn)定并沒(méi)有太大推動(dòng)作用,不足以從根源上解決希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

首先，歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)不對(duì)稱(chēng)、貨幣聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的情況長(zhǎng)期存在,統(tǒng)一貨幣政策和分散的財(cái)政政策這一政策機(jī)制將長(zhǎng)期實(shí)施,而這恰恰是造成希臘財(cái)政危機(jī)的最深層次的原因。歐洲穩(wěn)定機(jī)制的建立,一定程度上彌補(bǔ)了歐元區(qū)制度建設(shè)中救助機(jī)制的缺失,完善和強(qiáng)化了金融監(jiān)管和財(cái)政紀(jì)律約束,但歐元區(qū)一體化政策存在先天缺陷,短期內(nèi)難以改變。

其次,雖然歐元區(qū)作為貨幣一體化聯(lián)盟,區(qū)域內(nèi)實(shí)行自由貿(mào)易和要素自由流動(dòng),對(duì)于區(qū)域整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有相當(dāng)大的促進(jìn)作用,對(duì)于希臘的外需型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式提供了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的契機(jī),但就目前希臘債務(wù)救助機(jī)制和方案而言,仍是借新債還舊債的模式,缺少真正能夠?qū)崿F(xiàn)希臘未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)的長(zhǎng)效措施,大量的財(cái)政緊縮政策也不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。在未來(lái)一段時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn),停滯不前的情況下,希臘,甚至整個(gè)歐元區(qū)都缺少實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力手段,因而救助機(jī)制也很難徹底扭轉(zhuǎn)希臘持續(xù)債臺(tái)高筑的局面。

從歷史上其他債務(wù)危機(jī)救助方案和效果來(lái)看,使經(jīng)濟(jì)自身恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力顯得極其重要。以2001年阿根廷債務(wù)危機(jī)為例,阿根廷在未獲得大量外部資金援助的情況下依然走出了危機(jī)的困境,最重要的一點(diǎn)是,阿根廷政府將救助機(jī)制的主要目標(biāo)放在了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的救助上,把原本用于彌補(bǔ)公共支出的資金轉(zhuǎn)而投入實(shí)體經(jīng)濟(jì),并要求銀行等部門(mén)全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款,實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了資金流通從而逐漸恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。這一舉措對(duì)于目前希臘的情況具有一定的借鑒意義,是否能夠?qū)⒕戎繕?biāo)從財(cái)政支出轉(zhuǎn)為真正創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)之中,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)極為關(guān)鍵。然而考慮到希臘國(guó)內(nèi)缺乏基礎(chǔ)性的“造血”產(chǎn)業(yè),在全球經(jīng)濟(jì)衰退,而其自身的外需型經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢(shì)不足的情況下,希臘要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)還存在著相當(dāng)大的困難。

筆者看來(lái),即便是歐盟與IMF就救助希臘在將來(lái)達(dá)成一致,但是其對(duì)應(yīng)的救助措施和機(jī)制主要是為緩解希臘因償付債務(wù)而出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī),本質(zhì)上還是借新債還舊債的模式,而希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅是歐元區(qū)先天制度缺陷，更是希臘本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的結(jié)果,因此未來(lái)希臘能否通過(guò)債權(quán)人援助走出主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然是個(gè)未知數(shù)。

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[作者簡(jiǎn)介]阮進(jìn)操(NGUYEN TIEN THAO)(1976—),男,越南河內(nèi)人,南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,博士；高世英(CAO THE ANH)(1988—),男,越南海陽(yáng)省人,南京師范大學(xué)商學(xué)院,碩士研究生；高越英(CAO VIET ANH)(1988—),男,越南海陽(yáng)省人,廣西師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,碩士研究生。