關(guān)于商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)分業(yè)經(jīng)營的討論綜述

【摘要】自1694年英格蘭銀行的成立標(biāo)志著現(xiàn)代化商業(yè)銀行的出現(xiàn)，銀行業(yè)經(jīng)過了300多年的發(fā)展，而主要經(jīng)營證券發(fā)行和票據(jù)承銷的投資銀行在18世紀(jì)開始以商人銀行的形式出現(xiàn)在英國。后者在出現(xiàn)之初是在前者的業(yè)務(wù)中衍生出來的，但是具有獨立的形式。后來在銀行業(yè)的發(fā)展中，兩者不斷經(jīng)歷著分分合合，其中不乏自然發(fā)展的結(jié)果，也有法律和政策的強制。當(dāng)今社會金融國際化競爭加劇，放開分業(yè)經(jīng)營限制能使一國銀行業(yè)更加具有國際競爭力，但是隨著經(jīng)濟發(fā)展去管制帶來的風(fēng)險也將蔓延至全球。文章討論和總結(jié)了投資銀行與商業(yè)銀行是否應(yīng)該分業(yè)經(jīng)營。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；投資銀行；業(yè)務(wù)分業(yè)經(jīng)營

一、商業(yè)銀行與投資銀行起源

商業(yè)銀行是指主要從事存貸業(yè)務(wù)的銀行機構(gòu)，而投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的金融機構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購并與資產(chǎn)重組、公司理財、基金管理等業(yè)務(wù)。

投資銀行起源于商業(yè)銀行，在逐漸發(fā)展的證券市場中發(fā)展起來。投資銀行的主要業(yè)務(wù)是證券發(fā)行、交易、承銷以及擔(dān)任企業(yè)的財務(wù)顧問。

二、分業(yè)與混業(yè)的特點

（一）分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)缺點

世界上的多數(shù)國家一直堅持著銀商分離制度的原因有三：第一，銀行會把自己運用于自己經(jīng)營的商業(yè)，這樣其他商業(yè)企業(yè)獲得資金就受到了很大的限制；第二，銀行為了打敗自己的經(jīng)營對手，即使有剩余的資金也不會借給其他商家，造成了資金資源的浪費；第三，銀行可能會將儲戶的錢用于風(fēng)險大的商業(yè)，這樣會極大地?fù)p害儲戶的利益。

分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點：第一，有效地降低整個金融體制運行中的風(fēng)險。許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟危機的根源在于銀行業(yè)的危機。只要銀行不發(fā)生危機，就不會發(fā)生大規(guī)模的經(jīng)濟危機和大蕭條。經(jīng)濟危機的傳導(dǎo)一般遵循“經(jīng)濟環(huán)境惡化→股票和債券拋售→證券市場危機→銀行危機→經(jīng)濟危機”的規(guī)律；第二，分業(yè)經(jīng)營有利于保障證券市場的公平合理。由于商業(yè)銀行掌握了企業(yè)的資金賬戶狀況，透過貸款等信用關(guān)系了解了企業(yè)的信用狀況、財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，這些信息在證券市場上十分珍貴，商業(yè)銀行就此才與證券市場的話，會造成內(nèi)幕交易，損害廣大投資者的利益。商業(yè)銀行掌握了大量的資金，同時又有很強的流動性需求，這個特點使它在證券市場的投資具有短期性，這種大額資金的頻繁進出會造成證券市場的大起大落，甚至有被操縱的風(fēng)險。

（二）混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)缺點

事實上，分業(yè)經(jīng)營使金融產(chǎn)業(yè)各司其職限制了競爭，同時也削弱了發(fā)展和創(chuàng)新的動力，使金融產(chǎn)業(yè)長期處于保護傘下，缺乏成長性。在金融創(chuàng)新的激勵下，分業(yè)經(jīng)營的狀態(tài)遲早會被突破，這也就是混業(yè)經(jīng)營的外在原因。Ken B.Cyree（2000）混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)在原因就是利潤最大化和分散風(fēng)險的驅(qū)使。

混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點：第一，混業(yè)經(jīng)營可以分散銀行風(fēng)險。也就是說，在一項業(yè)務(wù)上的虧損，可以在另一項業(yè)務(wù)的盈利上補回來?；鞓I(yè)經(jīng)營增強了銀行的整體抗風(fēng)險能力；第二，混業(yè)經(jīng)營可以使全能銀行充分利用資源，提高資金的利用率，極大地促進經(jīng)濟的繁榮，并實現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益；第三，混業(yè)經(jīng)營使銀行能全面掌握企業(yè)的基本信息和經(jīng)營財務(wù)狀況，在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中有助于企業(yè)信用的評估，減少銀行壞賬，在投資銀行業(yè)務(wù)中有助于減小投資該企業(yè)證券的風(fēng)險和承銷風(fēng)險；第四，混業(yè)經(jīng)營使得金融業(yè)競爭加劇，可以提高社會總福利，并且促進金融創(chuàng)新。

三、針對分業(yè)和混業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管模式（以美國為例）

（一）分業(yè)經(jīng)營時的機構(gòu)型監(jiān)管模式

機構(gòu)型監(jiān)管模式是指監(jiān)管機構(gòu)的劃分對應(yīng)于金融營業(yè)主體的劃分，在這種監(jiān)管模式下只根據(jù)金融機構(gòu)性質(zhì)和不論從事何種業(yè)務(wù)而劃分其對應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)。這種監(jiān)管模式是最早在沒有專門的金融監(jiān)管的情況下，為應(yīng)對1929年經(jīng)濟危機而確立的。在銀行監(jiān)管方面，有貨幣監(jiān)理局、聯(lián)邦儲備委員會和聯(lián)邦存款保險公司三個聯(lián)邦級管理機構(gòu)并存。在證券監(jiān)管方面，由證券交易委員會（SEC）和下設(shè)9個地區(qū)證券交易委員會共同監(jiān)管。在保險監(jiān)管方面，由州保險監(jiān)管署（SIC）根據(jù)各州保險法進行監(jiān)管，并成立了全美保險廳長聯(lián)席會議。

（二）混業(yè)時期的功能型金融監(jiān)管模式

功能性導(dǎo)向監(jiān)管是指同一類型的金融活動由同一監(jiān)管者進行監(jiān)管，不管這個金融活動是由哪一類金融機構(gòu)從事來劃分監(jiān)管機構(gòu)。功能導(dǎo)向型監(jiān)管最典型的是美國1999年開始實施的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》中確定的監(jiān)管模式。由于法案承認(rèn)了一種新的混業(yè)經(jīng)營的組織類型——金融控股公司，金融控股公司的銀行類分支機構(gòu)仍由原有的銀行業(yè)監(jiān)管者監(jiān)管，而非銀行類分支機構(gòu)的證券部分由證券交易委員會（SEC）監(jiān)管，保險部分由州保險監(jiān)理署（SIC）監(jiān)管。SEC和SIC被統(tǒng)稱為功能監(jiān)管者（functional regulators）。

（三）危機后的思考——目標(biāo)導(dǎo)向型金融監(jiān)管模式

藍(lán)圖建議將金融監(jiān)管劃分為三部分：市場穩(wěn)定監(jiān)管者、審慎金融監(jiān)管者、商業(yè)行為監(jiān)管者。由美聯(lián)儲進行市場穩(wěn)定監(jiān)管，收集和披露市場穩(wěn)定相關(guān)的信息，對金融風(fēng)險進行監(jiān)控。設(shè)立審慎金融監(jiān)管局，主要負(fù)責(zé)由政府擔(dān)保的金融機構(gòu)的監(jiān)管，保證其資本充足性和投資活動限制等，使各類金融機構(gòu)能夠在合規(guī)的前提下展開競爭。設(shè)立商業(yè)行為監(jiān)管局，對所有類別的金融機構(gòu)的商業(yè)行為進行監(jiān)管，保護投資者和消費者的利益。

四、商業(yè)銀行和投資銀行的分合取向

Asher和Richard（1998）對比了以色列和美國誰更需要《格拉斯法案》。他們認(rèn)為：混業(yè)經(jīng)營是適用于特定的經(jīng)濟環(huán)境的。只有在完善的監(jiān)管、銀行業(yè)充分競爭、低通貨膨脹率和低政府負(fù)債率的環(huán)境下，混業(yè)經(jīng)營有巨大的優(yōu)勢而且不必承擔(dān)過高的風(fēng)險。

Kathy和Linda（2004）通過研究對美國幾次關(guān)于分業(yè)和混業(yè)的法案出臺時商業(yè)銀行、投資銀行的股價對這些消息的反應(yīng)，得出結(jié)論：美國的投資者相信混業(yè)經(jīng)營對金融服務(wù)行業(yè)發(fā)展更加有利，在去管制化的過程中沒有任何行業(yè)和部門在其中蒙受損失。因此對于美國來說，經(jīng)濟環(huán)境要求選擇混業(yè)經(jīng)營的道路，而防范2008年金融危機重演，并不是靠分業(yè)經(jīng)營能夠解決的，而是應(yīng)該在堅持混業(yè)的同時不斷調(diào)整和完善監(jiān)管機制。對于中國來說，目前在沒有完善監(jiān)管、銀行業(yè)務(wù)主要集中在四大國有銀行的情況下，混業(yè)經(jīng)營不是首選，而是應(yīng)當(dāng)在分業(yè)經(jīng)營保證經(jīng)濟穩(wěn)定的前提下，審慎地放開金融創(chuàng)新，提高國際競爭力。

作者簡介：于健，女（蒙古族），內(nèi)蒙古赤峰人，在讀碩士研究生，研究方向：投資銀行理論與實務(wù)。