聯(lián)合風(fēng)險投資、智力資本及其對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響

■ 任俊穎（河南經(jīng)貿(mào)職業(yè)學(xué)院　鄭州　450000）

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聯(lián)合風(fēng)險投資、智力資本及其對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響

■ 任俊穎（河南經(jīng)貿(mào)職業(yè)學(xué)院鄭州450000）

內(nèi)容摘要：知識經(jīng)濟時代，知識、創(chuàng)新的無形生產(chǎn)要素在價值創(chuàng)造過程中占據(jù)著無可替代的重要位置，對于企業(yè)而言，以智力資本為代表的無形資產(chǎn)開始成為其市場競爭優(yōu)勢實現(xiàn)和維持的重要保障要素。研究發(fā)現(xiàn)，來自于聯(lián)合風(fēng)險投資家的智力資本是實現(xiàn)企業(yè)成長期關(guān)系網(wǎng)構(gòu)建的主要因素，它不僅有效彌補了企業(yè)進一步發(fā)展所需的人力物力等資源，還能通過人力資本激發(fā)創(chuàng)新資本和結(jié)構(gòu)資本，并不斷強化企業(yè)原本的關(guān)系資本，最終實現(xiàn)對企業(yè)價值的有效提升，并實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造活動的良性循環(huán)。

關(guān)鍵詞：聯(lián)合風(fēng)險投資智力資本價值創(chuàng)造循環(huán)

對于企業(yè)而言，尤其是新興的、尚處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，如何通過對智力資本的獲取和管理實現(xiàn)對成長周期和自身資源的限制，是企業(yè)管理的重要內(nèi)容。通過聯(lián)合風(fēng)險投資實現(xiàn)對智力資本的有效獲取是最為便捷的途徑，它可以在較短時間內(nèi)實現(xiàn)對該要素的快速占領(lǐng)，并通過高效的智力資本管理實現(xiàn)價值增值?；诖?，本文在厘清相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，深入探索聯(lián)合風(fēng)險投資背景下智力資本作用于企業(yè)價值創(chuàng)造的主要機理，以期為企業(yè)實踐活動的開展提供有效的理論指導(dǎo)。

智力資本作用于價值創(chuàng)造的一般特征

智力資本不同于資本、勞動和土地等有形資產(chǎn)，其獨有的特殊、復(fù)雜內(nèi)在決定了其經(jīng)濟效用的發(fā)揮更具戰(zhàn)略性。正如據(jù)資源基礎(chǔ)觀所指出的，智力資本所表現(xiàn)出的一系列特征與異質(zhì)資源極為相似，這也決定了其必然成為企業(yè)的戰(zhàn)略資源和競爭優(yōu)勢源所在，至于其價值創(chuàng)造過程中的主要特征則包含以下方面：

一是價值創(chuàng)造過程的多元增值特征，即智力資本不僅可以作為生產(chǎn)要素直接參與價值增值過程，還可以其他資本要素為作用途徑間接作用于企業(yè)價值增值，尤其是通過對企業(yè)市場認可度、美譽度的作用，可對企業(yè)未來價值增值空間產(chǎn)生間接影響。

二是價值創(chuàng)造過程中的延續(xù)特征，智力資本參與生產(chǎn)是延續(xù)的，這主要是因為它存續(xù)于人體和組織中，將隨其所有者自身素質(zhì)的改變而不斷變化，具有顯著的動態(tài)性，不僅不會通過折舊或分攤而退出生產(chǎn)過程，還會隨所有者認知的提升而不斷增強要素的價值貢獻度。

三是價值創(chuàng)造過程中的創(chuàng)新特征，這主要區(qū)別于傳統(tǒng)財務(wù)資本的固定特征而言，智力資本自身存在的基礎(chǔ)就是知識的不斷更新，如果無法隨著新知識的出現(xiàn)而及時更新自我，那么就無法再為企業(yè)價值增值提供相應(yīng)的智力支持，自然也就不可能再稱其為“資本”。

四是價值創(chuàng)造值的難計量特征，智力資本的作用對象往往是企業(yè)內(nèi)在價值，它的衡量既要考慮目前的經(jīng)營狀況，又要參考未來的增長潛力，這就必然導(dǎo)致數(shù)值衡量的難操作性。加之智力資本自身的無形性、主觀性、復(fù)雜性和動態(tài)性特征，更增加其測量難度。

從智力資本價值創(chuàng)造的特征不難發(fā)現(xiàn)，其自身的動態(tài)性和延續(xù)性決定了其效用發(fā)揮的巨大潛力，但自身的無形性和難計量特性又導(dǎo)致其往往在價值衡量中被忽略，尤其是單純以財務(wù)績效為計量指標的情況下，對于市場價值衡量指標的缺乏將導(dǎo)致價值計量的非全面性。這也進一步表明深入探索智力資本如何實現(xiàn)對企業(yè)市場價值的強大拉動作用尤為重要。

聯(lián)合風(fēng)險投資影響企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系建設(shè)的一般路徑

（一）企業(yè)不同時期的關(guān)系網(wǎng)構(gòu)建

從企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的本質(zhì)可知，其就是組織形成于社交過程的社會性聯(lián)系，且該聯(lián)系對于企業(yè)自身能力的提升至關(guān)重要。Tseng，C.Y（2005）以中小企業(yè)為研究對象，指出關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建可以實現(xiàn)對企業(yè)所缺知識和經(jīng)驗的有效彌補； Bontis，N（2000）則通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的效果將直接對企業(yè)初期的融資狀況產(chǎn)生直接影響?？梢姡髽I(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)將直接對企業(yè)運營產(chǎn)生影響，且隨著企業(yè)規(guī)模的擴展，自身所構(gòu)建的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也將隨之擴展，結(jié)合企業(yè)不同成長周期梳理其各階段的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)特征，具體如圖1所示。

從圖1可見，在創(chuàng)業(yè)初期，鑒于企業(yè)自身資源的缺乏和經(jīng)營風(fēng)險較高的特征，決定了其在種子期和初創(chuàng)期所構(gòu)建的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)主要是以創(chuàng)業(yè)者個人為基礎(chǔ)的非正式關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)系對象主要為與創(chuàng)業(yè)者個人有關(guān)的個人；一旦企業(yè)進入成長期則會逐漸掙脫資金、風(fēng)險方面的束縛而積極構(gòu)建新的弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，即與市場關(guān)系相似但卻更為開放的關(guān)系網(wǎng)；步入成熟期的企業(yè)，在市場份額方面具備了一定優(yōu)勢，希望通過社會網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建為企業(yè)發(fā)展帶來新啟發(fā)，即更希望構(gòu)建戰(zhàn)略性關(guān)系網(wǎng)以實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；步入衰退期的企業(yè)，自身所占據(jù)的市場份額顯著降低，此時對于企業(yè)而言，其關(guān)系網(wǎng)的構(gòu)建則主要關(guān)注于現(xiàn)有資源的充分利用和有效拓展，即試圖通過再創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)自身的新發(fā)展。

（二）聯(lián)合風(fēng)險投資在企業(yè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系建設(shè)中的效用

從企業(yè)成長各階段的關(guān)系網(wǎng)特征可以發(fā)現(xiàn)，其實現(xiàn)自身質(zhì)的飛躍的階段主要是初創(chuàng)晚期和成長期，而這一時段對于關(guān)系網(wǎng)的構(gòu)建則由以個人為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨鐣榛A(chǔ)，需要實現(xiàn)個人網(wǎng)向社會網(wǎng)的轉(zhuǎn)變，如何實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的有效擴展是關(guān)鍵所在。

現(xiàn)實社會中，風(fēng)險投資家不僅自身擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，還在業(yè)務(wù)開展的過程中不斷提升自我的行業(yè)或領(lǐng)域?qū)ｉL，可以憑借自身對職業(yè)經(jīng)理人市場信息的充分了解，準確判斷行業(yè)精英和潛在戰(zhàn)略合作伙伴，而為企業(yè)招募高級管理人員；風(fēng)險投資者還往往因為業(yè)務(wù)的開展而與相關(guān)實業(yè)和投資界建立廣泛聯(lián)系，因此還能夠幫助企業(yè)改善與政府等主管部門的關(guān)系，獲取政府的全方位支持；而對于行業(yè)創(chuàng)新成果動態(tài)的時時關(guān)注又導(dǎo)致風(fēng)險投資者可以掌握高校和科研機構(gòu)的創(chuàng)新資源的第一手材料，這有助于其幫助企業(yè)尋找自身發(fā)展所需的新資源、新人才；至于企業(yè)后續(xù)發(fā)展所需的資金支持則更可以依賴于經(jīng)驗豐富的投資者組織、投資者聯(lián)合體，實現(xiàn)對新的財務(wù)資源的挖掘。至于那些信譽度極高的風(fēng)險投資家，甚至還可實現(xiàn)對企業(yè)融資途徑的擴張?？傊?，風(fēng)險投資有助于企業(yè)成長階段強關(guān)系網(wǎng)向弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)化的順利完成，有助于企業(yè)整合已有資源并不斷發(fā)現(xiàn)新資源，最終實現(xiàn)向成熟階段的過渡。

聯(lián)合風(fēng)險投資導(dǎo)入智力資本作用于企業(yè)價值創(chuàng)造的一般機理

從上述分析不難發(fā)現(xiàn)，來自于聯(lián)合風(fēng)險投資家的智力資本是實現(xiàn)企業(yè)成長期關(guān)系網(wǎng)構(gòu)建的主要因素，它不僅有效彌補了企業(yè)進一步發(fā)展所需的人力物力等資源，還能通過人力資本激發(fā)創(chuàng)新資本和結(jié)構(gòu)資本，并不斷強化企業(yè)原本的關(guān)系資本，最終實現(xiàn)對企業(yè)價值的有效提升，并實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造活動的良性循環(huán)。結(jié)合企業(yè)生命周期特點可進一步探析聯(lián)合風(fēng)險投資作用于企業(yè)價值創(chuàng)造的一般路徑，具體如圖2所示。

從圖2可知，來自于聯(lián)合風(fēng)險投資的效用是多層面、多路徑的，主要分為以下層次：一是來自于企業(yè)與風(fēng)險投資者雙方的內(nèi)部反應(yīng)循環(huán)路徑，該路徑貫穿于企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營過程，實現(xiàn)了有形資本與無形資本、財務(wù)資本與智力資本間的有機融合，并成功將各種要素投入到所需的各生產(chǎn)經(jīng)營子系統(tǒng)，并最終實現(xiàn)產(chǎn)品的有效輸出，最終完成企業(yè)價值的增長，這最終表現(xiàn)為總利潤或凈利潤的增加。

二是來自于合作方的催化循環(huán)路徑，這又可進一步分為風(fēng)險投資公司之間合作和聯(lián)合風(fēng)險投資與企業(yè)投資系統(tǒng)的循環(huán)兩類。其中，來自于風(fēng)險投資公司之間合作主要是彼此間的學(xué)習(xí)有限實現(xiàn)了資源的互補和行業(yè)經(jīng)驗的豐富，以形成良好的催化循環(huán)；來自于風(fēng)險投資與企業(yè)投資系統(tǒng)的循環(huán)則主要強調(diào)風(fēng)險投資公司對企業(yè)管理效率的提升，實現(xiàn)企業(yè)各種資本在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、研發(fā)創(chuàng)新活動中的最大效用，以至于實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造速度的提升；待到企業(yè)進入成熟期后則主要為企業(yè)發(fā)展提供持續(xù)的資源支持和戰(zhàn)略規(guī)劃保障，待企業(yè)實現(xiàn)超額收益和品牌聲譽后退出該輪循環(huán)。而來自于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的效用則主要是風(fēng)險投資公司催化效用的及時、準確反映，企業(yè)的順利成長將成為風(fēng)險投資公司競爭力的直觀體現(xiàn)，有助于風(fēng)險管理公司優(yōu)勢資源的積累和市場信譽的提升。

三是來自于企業(yè)與風(fēng)險投資者雙方的超循環(huán)路徑，該路徑主要是雙方之間、風(fēng)險投資公司之間各子系統(tǒng)通過資金流、信息流、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)流等資源流所構(gòu)成的循環(huán)路徑。

圖1　基于企業(yè)生命周期的關(guān)系網(wǎng)變化圖

圖2　聯(lián)合風(fēng)險投資導(dǎo)入智力資本作用于企業(yè)價值創(chuàng)造的一般機理

結(jié)論

由上述分析可知，基于智力資本的企業(yè)價值創(chuàng)造過程是一個系統(tǒng)過程，來自于社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的資源彌補效用將有助于智力資本效用的充分發(fā)揮，但企業(yè)在成長各階段對于社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建都具有不同需求，而在初期和成長階段因資源、資金的缺乏和較高的經(jīng)營風(fēng)險特性，很難憑借個人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)滿足進一步發(fā)展所需的要素投入，也難以從以企業(yè)家個人為基礎(chǔ)的強關(guān)系網(wǎng)絡(luò)向以社會為基礎(chǔ)的弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò)變遷，來自于智力資本的管理提升效用則正好實現(xiàn)了對價值增長的有效驅(qū)動，但對于尚處于成長期的企業(yè)而言，如何獲取智力資本就成為關(guān)鍵所在，而聯(lián)合風(fēng)險投資則正是催化知識經(jīng)濟的主要力量，其憑借對資金、管理、市場和創(chuàng)新等因素的融合，有效實現(xiàn)了有形資本與無形資本、財務(wù)資本與智力資本的深層次結(jié)合，關(guān)鍵要素間的互補，有利于企業(yè)成長期關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和完善，為企業(yè)成長提供關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、市場動態(tài)、營銷渠道等增值服務(wù)，并通過這些與企業(yè)間的互補性增值服務(wù)將知識資本有效導(dǎo)入至企業(yè)發(fā)展過程，實現(xiàn)了其對企業(yè)價值增長的有效驅(qū)動，最終實現(xiàn)了聯(lián)合投資各方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的共贏局面。

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基金項目：▲河南省軟科學(xué)研究項目“中原經(jīng)濟區(qū)科技創(chuàng)新金融支持體系建設(shè)研究”，項目編號：132400410590

中圖分類號：◆F275

文獻標識碼：A