資本市場是推動“兩創”發展的重要保證

叢永芹

摘 要 近年來，我國的資本市場在催生人力資本價值實現的同時，也促進了“草根”創業和科技創新的發展。2015年李克強總理在政府工作報告中提出“大眾創業、萬眾創新”，其政策導向，使資本市場激發起“體制內”創業人的熱情；也推動了科技創新的產業化；同時，促使“兩創”行為成為高估值。

李克強總理曾在政府工作報告中指出，打造大眾創業、萬眾創新和增加公共產品、公共服務成為推動中國經濟發展調速不減勢、量增質更優，實現中國經濟提質增效升級“雙引擎”。從某種意義上說，其政策導向符合開放市場與商品經濟共同發展的態勢。

關鍵詞 資本市場；“兩創”；保證

一、資本市場激發起“體制內”創業人的熱情

“草根”創業和科技創新是我國經濟發展的原動力，也體現出“知識資本”或人力資本的增值。資本市場的發展，更容易使“知識資本”或人力資本的創造性勞動轉化為價值。或者說，這一價值實現過程越簡單和富有效率，人的主動參與市場的能動性就越是充滿生機和活力。從理論上講，“知識資本”或人力資本的價值是一個企業未來利潤的重要保障。政府積極推動“大眾創業、萬眾創新”首先要做的就是加快改革步伐，簡政放權，給市場主體創業創新留出空間，搭好舞臺。通過政府放權讓利的“減法”，來調動社會創新創造熱情的“乘法”。這也是許多大型企業鼓勵更多人在體制內進行大膽創業的宣傳熱點。

一方面，這讓那些對創業躍躍欲試而又瞻前顧后的人在經濟方面有了心理保障。尤其是在體制內可以用原有的股份計算“知識資本”或人力資本的人，更看重這樣的價值。由于經濟體系未來的不確定性，可能讓那些初涉市場的人畏首畏腳。但因為他們在創業之中，可以計算出自己的資本價值，就會使他們在判斷市場時，減少無后顧之憂。

另一方面，我國的市場經濟已經越來越成熟，初創企業的技術風險、信息風險、市場風險、管理風險等諸多風險，對資本自由進入和退出創建高科技及其產業化的發展，有著太多的不可確定性。但政府報告中所提的“法無授權不可為”、“法無禁止皆可為”、“法定職責必須為”的原則，拿出“權力清單”，講清政府應該干什么；給出“負面清單”，指明企業不能做什么；理出“責任清單”，維護公平競爭的市場環境，當好市場秩序的“裁判員”和改革創新的“守護神”等內容，等于是給創業人吃了定心丸和安慰劑。

二、資本市場推動著科技創新的產業化

無論是科技創新，還是創新的產業化、商業化，必要的條件都要有資金支持。有了物質條件配合，“知識資本”和人力資本才能變為現實。那么，如何才能獲取貨幣資金呢？在現代社會中，通常有以下幾種途徑：一是動用自己的積累或儲蓄；二是向親朋好友或通過民間借貸市場借貸；三是通過資本市場籌資；四是向銀行貸款。

一般情況下，自己的儲蓄或向親朋好友等方面的借貸，因量小而作用不大，尤其在科技含量較高的項目中更是如此。而銀行因受資金來源的約束，使它不敢冒險。金融與高科技的融合，是通過資本市場尤其是風險資本市場完成的，其風險資本市場一方面促進其制度創新、金融創新和技術創新相結合，并使“知本家”只能在資本市場尤其是在風險資本市場中尋求支持與合作。能否通過資本市場獲取貨幣資金，特別是獲取大量資金，以推動科技創新的發展和科技創新的產業化，就成了必要條件和充分條件。另一方面，科技創新也會反過來成為現代資本市場健康發展的有力支撐點。

三、資本市場會使“兩創”行為成為高估值

推動“兩創”，“既可以擴大就業、增加居民收入，又有利于促進社會縱向流動和公平正義”。在論及創業創新文化時，強調的是“讓人們在創造財富的過程中，更好地實現精神追求和自身價值”。資本市場，特別是風險資本市場，對“兩創”及其產業化的推動作用主要有以下幾個方面：

（1）風險資本市場對科技創新型企業的資金支持。這是風險資本市場的主要功能。在其它途徑難以獲得資金尤其是大資金支持的情況下，科技創新企業，特別是中小型科技企業，將更多地甚至是領先風險資本市場融資。途徑之一是通過私募的方式籌資，其供給主要來源于戰略合伙人，私人風險資本等。途徑二是在公開市場上或是二板市場、創業板市場，通過公開發行股票籌資。風險資本的供給來源，主要是資本市場的參與者。

（2）風險資本對科技創新型企業變革內部治理結構的支持。科技創新型企業尤其是中小型企業的創業初期，大多是私人企業或合伙制企業，其內部治理結構與現代企業制度或主流的企業制度相距甚遠，經營管理和資本運作的水平相對較低，特別是初出茅廬的創業管理者更是如此，這客觀上限制了企業的發展。風險資本進入后，風險資本家憑借著多年來在風險資本市場上積累的經驗教訓和超前的投資理念，利用其控股權或影響力變革著企業的內部治理結構，使其不斷向股份化和規范化方向發展。因此，要發展風險投資，關鍵是要建立一種風險資本能夠自由出入的機制和場所。

（3）風險資本投資的發展是資本市場發展的伴生物或者說是“互補品”，很難想象在一個沒有資本市場或資本市場發展水平較低下的環境中，會有風險資本投資的長足發展。即使存在小規模的風險資本投資，也可能由于資本市場的缺位使得風險資本難以退出，從而長期滯留在生產領域，不利于風險資本的新一輪投資及長遠發展；或者是由于采用其他方式的退出增大了交易成本，降低了風險投資者的利潤水平，阻礙了風險資本的發展。正是因為資本市場對風險資本退出，才對“兩創”有著如此重要的作用。當然，這也為其提供了公開進入和退出的渠道，并為新興的、高成長性的中小型科技企業提供了更寬廣的融資路徑。

總之，“知本家”和人力資源這種特殊商品作為資產的價值，就是買者愿意支付的市場價格，也是市場的一種認同。不能不承認，資本市場的成熟與發展，為大眾創業、萬眾創新起到了清障搭臺以及保護的作用。同時，也助推著中國經濟的潛在活力得到前所未有的開發與釋放。

參考文獻：

[1]百度百科.大眾創業萬眾創新

[2]鄧樂平，孫從海.《科技創新與資本市場》

[3]李鴻烈.《開放是商品經濟發展的重要規律》