投資基金型藝術品投資模式探析

楊秀麗 呂江英

摘 要：藝術品市場已成為與股票市場、房地產市場相提并論的第三大投資市場。隨著以金錢量化的藝術商品在投資市場中交易，藝術市場的金融化逐漸走入藝術投資圈的浪尖。近年來，藝術品投資以風險小、升值快、格調高和獨特的魅力越來越為人們所關注。但中國迅猛發展的藝術品市場由于藝術品投資模式受限，暴露出了很多風險和問題。基于此，通過分析我國現有藝術品投資模式的基礎，借鑒發達國家投資基金在藝術品投資領域的發展，尋求我國社保基金進入藝術品投資領域的獨特方式。

關鍵詞：藝術品投資；投資模式；投資基金；社保基金

中圖分類號：F832.48 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）11-0138-02

（一）平臺模式

平臺模式，即藝術品份額化交易模式。不少人都對文化藝術產權交易平臺感興趣，這個平臺可以解決藝術品投資的問題。如果想做藝術品投資的理財，就必須將藝術品份額化。只有通過份額化，才能讓金融工具進入到藝術品交易中去。交易過程和收益方式都可能存在金融風險，這種風險不是投資者看不懂藝術品價值的風險，而是這種風險是能夠轉化風險的風險。其實，這一模式的問題不在于份額化，也不在于其中的類證券化，而在于存在著不斷地釋放和強化風險的社會機制，也可以稱之為“風險的自我加強”。這應該是文交所去解決的問題。如果不解決，將藝術品份額化就是把藝術品變成一種大眾投資的炒作平臺，盲目炒作之后，這個風險轉嫁問題無法解決，這種模式也就無法開展下去。

（二）藝術品抵押貸款模式

這種模式需要專業力量的介入，即專家對作品的真偽和價值的鑒定。比如說，讓金融進入文化產業從而成為一個文化金融產業，不能從銀行這個角度入手，而是必須成立一個金融投資公司直接去做文化金融行業。道理很簡單，銀行直接貸款的風險很大。因此，銀行雖然不能直接做這個專業性的特殊貸款，但可以成立一家投資公司做藝術品貸款和投資，然后，銀行可以再通過給自己成立的投資公司提供貸款，這樣就可以數倍放大藝術品投資的業務總額。也就是說，藝術品的抵押貸款可以通過專業的金融機構來做，可以通過很多辦法形成一種抵押的關系，銀行下屬的投資公司也只需要判斷其風險是否在可承受的范圍之內即可。

（三）混合的藝術品投融資模式

銀行的理財和信托通過其投資公司去贖回藝術品，需要二次或者三次發行信托基金。根據目前的探討結論，這已經不是一般意義上的贖回關系，而是通過將它變成一種金融工具來探索藝術金融可持續運作的問題。目前還不知道這種模式是否可行。但如果可行的話，它就會如同份額化理財一樣，形成一種無限的融資擴展渠道，而且銀行也可以得到其應有的收益，投資人和理財產品的購買者也能夠得到一種固有的收入，其中的風險是由藝術品投資公司自己來承擔。這樣一種模式有點像風險投資，是一種藝術品投資公司結合理財、信托方式的模式。

（一） 金融誠信體系還未健全

誠信體系是藝術品投資基金發展的根本。中國藝術品市場的誠信問題，必然會增加藝術品投資基金操作的難度。在藝術品投資市場上投資最大的風險就是買入贗品，而現在贗品猖獗、拍賣行暗箱操作等誠信問題必然會增加藝術品投資基金的成本。

（二）相關市場主體發展不夠成熟

西方藝術品市場的成熟和完善是建立在一級市場成熟完善的基礎之上的。一級市場更看重以藝術史的眼光來考察藝術家。作品價格根據收藏者的供求情況決定，而后成為拍賣行的估價參考，因此市場價格波動一般處于一個相對穩定的區間內。而國內一、二級市場的關系倒掛，市場行情主要由拍賣行來推動，從而資本的力量取代了學術的話語權，甚至影響了學術判斷。在中國一級市場不發達的情況下，藝術品投資基金只能從拍賣行買入高檔的流行產品，無法以前瞻性的眼光掌握作品升值的主動權，而且由于流行的短暫性勢必承擔更高的風險。

（三）交易機制有待完善

我國藝術品市場的交易機制存在很多交易漏洞和一些人為主觀操控的跡象。相比之下，國外藝術品拍賣行業已經有200多年的歷史，交易機制趨于理性和完善，不僅具有高水平的專業拍賣師，還有頂級的藝術品鑒定、評估專家，整體人員專業化程度和素質水平較高，能為藝術品投資基金提供更好的服務。

（四）中國藝術品指數的影響力和權威性不夠

數據庫、藝術品指數和市場報告作為藝術品基金的分析工具是必不可少的。中國目前已有雅昌藝術品市場指數、中國藝術品投資指數等藝術品指數，但是由于市場不夠透明、信息不夠完全，他們很難做到完整且統一。一般說來，指數的樣本越多，取樣的時間就會越來越客觀，而目前中國藝術品指數尚難做到這一點。

（一）政府牽頭

政府投資具有比個人投資更大的優勢。政府可利用信息優勢和資金優勢，借鑒英國鐵路養老基金投資藝術品的運營模式，成立“藝術品委員會”，聘請知名的藝術品專家作為技術指導，對投資標的進行篩選。全國社保基金理事會主要負責社保基金的投資運作，在資金支持、人才支持、信息支持方面存在優勢。對于國內300億元的藝術品市場份額，并不需要社保基金投入很多資金運作，但是可預見的收益率還是很可觀的。

（二）拍賣公司輔助

近年來，世界三大拍賣行蘇富比、佳士得、菲利普斯先后設立了中國藝術品拍賣專場，中國的藝術品在國外拍賣會上屢創新高；三大拍賣公司也對與中國建立長期友好合作關系表現出極大的積極性，他們的加入將在專業領域給予社保基金投資于藝術品以智力、實力支持。從英國鐵路養老基金的成功，以及小投資者在大拍賣行屢屢拍得高收益、高回報率的藝術作品，可見，專業領域的有力支持對于機構投資獲得高額回報有著事半功倍的效果。

（三）專場拍賣

與世界知名拍賣行合作舉行專場拍賣活動，可以擴大影響力，吸引國際買家，提高收益。在當今全球經濟受金融危機沖擊持續低迷時，股票、基金己經無法達到其預期的投資回報率，很多人將目光投向了藝術品投資。隨著市場機制的成熟和完善，藝術品投資將會成為更加安全和收益率更高的投資項目，必將引發國際和國內社會對中國藝術品投資熱情的持續上漲，由此帶來大批投資者進入。

（四）個人組織租賃

我國居民生活水平的持續攀升為中國藝術品租賃事業帶來了廣大的市場。人們已經不滿足于衣食住行的物質享受，越來越多的人希望借用藝術品的收藏提升個人生活品位，提高生活質量。但一次性購買某件藝術品對個人投資具有一定壓力，所以政府可將收購的作品暫時出租給個人，收取一定的租金。同時，隨著國內博物館和私人博物館等藝術館的興起，以及藝術類商業活動的增加，企業集團營造企業文化的需要越發迫切，可以實現藝術品二次收益的機會越來越多，把握好時機不僅可以取得一定的收入，而且還可以減少管理費用。

（五）與組織合作

在我國，藝術家實現收益的方式通常采用藝術家作為畫廊的雇員，每年領取一筆傭金， 并定期交給畫廊作品，以出售分成的方式合作。這類藝術家在中國是多數，雖然有的價格高的藝術家不選擇某一固定的畫廊做代理，可能在幾家畫廊間作部分代理，但性質是一樣的。我們可以通過與畫廊聯盟的方式，利用其信息優勢及技術優勢達到共蠃；還可以通過與博物館等聯合舉辦展覽，利用博物館提升全民的藝術水平，在提高國際聲譽的同時又可以增加一部分穩定的收入，可謂一舉兩得。

（六）出資資助

國內不斷涌現的年輕藝術家，他們有很高的藝術天賦，作品具有一定的增值潛力，可以由社保基金理事會利用自身擁有的專家群及作品庫，為這批藝術家提供相對優越的培養環境，幫助其實現藝術追求，提高藝術水平。對于有增值前景的藝術家，與其簽訂購買協議，約定其作品在社保基金理事會的公開出賣時，社保基金理事會享有優先購買權；又或者對于已經小有名氣的藝術家，可以采用分紅的模式，由社保基金理事會為其提供后盾支持，提高藝術家知名度，提高成交價格，這種方式可以在源頭上有效地降低收購成本。

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