我國股份公司利潤分配的現狀分析

蔣帆

[摘要]我國法律有關股份公司利潤分配的規定較少，導致與利潤分配有關的諸多利益安排未得到有效規制。分析我國股份公司利潤分配的現狀，有助于了解我國的利潤分配制度，借鑒國外利潤分配的相關規定，完善我國利潤分配制度。

[關鍵詞]股份公司；利潤分配

公司利潤分配是財務、會計、法學等多種學科都非常關心的領域，通過分配，公司的經營成果最終歸于國家、投資人等利益相關者。這既是一個備受各利益相關者關注的敏感地帶，又是一個各種沖突矛盾集中體現的舞臺。在無法律規制的狀態下，利潤分配的結果就是各利益相關者“談判”、妥協的產物。由于各種利益相關者的地位不平等、信息不對稱，這種契約式的協商很難說就是公平的或者有效率的，因此需要國家進行規制。

一、 我國對股份公司利潤分配尚無明確立法界定

利潤分配的立法界定決定了哪些行為可以被歸入公司利潤分配法律規制的范圍。英美等國對利潤分配采取“實質重于形式”的定義方式。如《美國標準公司法》第1.40（6）規定：分配是指公司為了股東利益，以股份為基礎，直接或間接向股東轉移金錢或其他財產（公司自己股份除外）或設定負債的行為。因此，判斷一種行為是不是屬于利潤分配，并不在乎其名稱是什么，行為方式怎樣，而是要判斷是否導致公司資產流向股東。據此，股票回購也是利潤分配的一種形式。而發放股票股利和股票分割就不是利潤分配的方式，因為沒有產生資產流動的效果。另外，對分配行為的定性著重于分配的效果。所以“間接向股東轉移金錢和其他財產”包括子公司購買母公司股票的行為。英國1985年《公司法》第263條規定，所謂分配，是指將公司資產以現金或其他形式分配給公司成員的任何一項交易行為。2000年著名的Aveling Barford Ltd v.Perion Ltd案中，法院的判決采用了實質分析的方式。擴展了英國公司法對分配的解釋。案中，原告公司在沒有可分配利潤的情況下，以遠低于獨立的評估師評估的價格出售部分財產。買方的控股股東恰恰就是賣方的控股股東。一年內，受讓方重新出售該資產而獲得豐厚利潤。法院認為：交易的實質，是為了股東利益而從公司抽逃有價資產，而交易當時該公司原本不能合法的分配資產。這一交易的實質是規避公司法中對于分配的要求。從某種意義上說是在規避公司減資的條件限制。因此法院判決該交易行為無效。

我國目前還沒有對利潤分配進行明確的立法界定。實踐中上市公司所發生關聯交易，有些就是以逃避利潤分配的法律規制為目的。2001年五糧液股份有限公司盈利但不分配股利，而是購買其控股股東——宜賓國資局的資產，但價格明顯偏離資產的市場價值。這一關聯交易的實質就是資產從五糧液公司流向了其控股股東，流出的部分等于購買價格與所購資產市場價值的差額。如果遵循美國或英國的判斷，這種行為就可以被定性為公司利潤分配，而在我國這種現象則不能進入公司利潤分配的法律規制范圍。

二、可分配利潤的確定標尺較為落后

可分配利潤的標尺決定了公司可以在哪些情形下分配利潤以及哪些利潤可以用來進行分配。根據各個國家的法律規定，大致可分為兩大模式：資產負債表標尺和償債能力標尺。

資產負債表標尺是指公司用于分配的資金，只能源于公司的盈余，不可侵蝕資本。其對利潤分配的約束表現在以下方面：第一，在公司未盈利的情況下，不得用公司資本向股東分配利潤。第二，在公司盈利的情況下，也只能從公司稅后利潤中向股東分配，并且公司的稅后利潤必須先彌補以往年度的虧損，留足法定公積金后尚有足夠的現金流量才能分配。這種標準旨在通過保護法定資本數量來保護債權人的利益。

償債能力標尺是指在確保公司償債能力的基礎上才可以進行利潤分配。許多國家越來越傾向于確保公司償債能力，更好保護債權人的權益。以美國為例，美國采取的是雙重破產標尺。“所謂雙重破產標尺，是指無論從公司的資產負債表還是從衡平角度觀察，公司分配股利后，公司必須仍然具備清償到期債務的財務能力。資產負債表準則，上文已經談及。后者的衡平破產準則（ equity insolvency test） ， 因是經由衡平法院來判斷公司是否破產而得名，，是指若公司分配行為導致公司是或將是在衡平意義上不能清償到期債務，則法律禁止公司向股東分配。衡平意義中的破產概念，關注的是企業資產的變現能力（ liquidity） ， 即公司解決到期債務的能力， 而非公司資產與負債的差額。事實上，衡平破產法則更現實地體現了債權人的關懷。”相比而言，看重公司償債能力的調整方式更能滿足經濟活動的需要。

我國股份公司利潤分配的標準是資產負債表標準。資產負債表標尺與償債能力標尺相比有如下缺陷：（1）資本制度比較僵硬，股東投入資金和退出資金都很復雜，不能適應現實經濟環境中投資更多樣化，變化更快的要求。（2）資本投入經營后即成為動態的，處于不停的流動轉化中，而法定資本作為靜態的，歷史的一個數值，己經很難真正代表公司在后續經營中的償債能力。（3）提取法定公積金實質上是強制增資，違背了投資者投資自由的意志。我們討論這兩種標尺的目的是使股東與債權人利益的平衡。綜上所述，資產負債表標尺并不能保障債權人的利益，較之償債能力標尺，我國利潤分配的確定標準就相對落后。

三、以資本信用為主導的規制使利潤分配變得僵化

我國公司法貫穿了資本確定、維持、不變的基本原則，“這一嚴格的制度設計，其立法用心十分明顯，就是以公司資本奠定公司的經營能力和責任能力，以公司資本作為公司債權人利益的基本保障，此所謂典型的資本信用。”然而，公司資本是靜態的，在公司運營的過程中資本轉換成各種需要的資產，此時資本只是公司設立時一個歷史的數字，隨著公司的盈利、虧損，資產的增值、貶值，資產的價值和當初的資本差別越來越大，甚至資本和資產無任何聯系。但是保障債權實現的是資產而不是資本。

在資本信用下，公司股東的出資制度也被完全扭曲和變形，不得不屈從所謂債權人保護的要求，而完全忽略了對投資資源全面、充分的利用，犧牲了投資者的自身投資優勢和公司的實際需要。出資的經營功能被弱化，償債功能被強化，甚至以償債功能作為出資方式取舍的唯一標準，一些經營功能很強而償債功能不足的出資形式被排除在法定的出資形式之外，公司迫切需要的經營手段無法施展，投資者富有價值的投資資源不能開發，經營者的重大利益無法實現。我國對內資企業法人實行法定資本制的實踐，也表明它無法實現為債權人提供必要擔保的初衷，相反其僵硬而阻滯投資、妨礙交易便捷的固有弊端則暴露無遺。

我國實行的就是以“資本信用”為主導的法定資本制度。其對利潤分配的影響如下：（1）出資形式的局限必定影響利潤分配。例如，廚藝高超的廚師想以其廚技出資設立股份公司，但現行公司法不允許，因此該廚師不能參與利潤分配。（2）資本信用為主導的公司法必定催生出“資產負債表標尺”，直接影響可分配利潤的確定。（3）公積金制度實質上是強制增資，違背了投資者投資自由的意志。

四、違法分配的問責機制不健全

對于股份公司違法分配的，我國《公司法》僅在第167條作出規定。該條第5款規定：股東會、股東大會或者董事會違反前款規定，在公司彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，股東必須將違反規定分配的利潤退還公司。這一規定，立法粗疏，缺乏操作性，也沒有具體的法規或司法解釋規定該款該如何落實。如該類訴訟中的主體資格？責任主體？承擔責任的方式？股東或董事個人是否擔責？

對此，僅能從理論中推導股份公司違法利潤分配之責任主體，將股東會決議無效和撤銷制度以及董事勤勉和忠實義務作為確定責任及責任形態的依據。關于返還股利的責任，美、德、法、日等國都將無過錯的股東排除在返還責任之外。例如《美國標準公司法》68.33節規定，當分配財產金額超過按照6.40（a）的規定所能分配的金額時，投票贊同或同意一項違法分配的董事，對于超額分配的部分應負個人責任，同時8.33節的（b）款規定對于違法分配應負責任的董事有權要求其他應負責任的董事承擔責任，并有權要求那些明知分配違法的股東，按比例返還違法分配的利潤。筆者認為，股份公司的股東人數眾多，具體分到每位股東的股利很少，如果返還股利的執行費用大于股東股利，豈不是矯枉過正。

綜上所述，股份公司利潤分配制度是系統性的制度，它是建立在眾多小制度的基礎之上，比如關聯方交易的利益輸送是否應該納入利潤分配制度中規制。因此，股份公司利潤分配制度需要考慮其他現有的制度之上進行完善，循序漸進。我國股份公司利潤分配制度的完善將是個漫長的過程。

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