格力電器長期償債能力分析

趙蘇芮

在經(jīng)濟全球化和社會經(jīng)濟飛速發(fā)展且競爭日趨激烈的社會環(huán)境下，企業(yè)想要在世界企業(yè)競爭的大環(huán)境下立于不敗之地，擁有足夠的資金作為發(fā)展的堅實基礎(chǔ)是必不可少的。然而，企業(yè)想要在競爭中處于優(yōu)勢地位，僅僅靠自有資金是完全不能夠迎合日趨激烈的競爭的。

1991～1993年，新成立的格力電器，還只是一家默默無聞的小廠，只有一條簡陋的、年產(chǎn)量不過2萬臺窗式空調(diào)的生產(chǎn)線。1994～1996年，公司開始以抓質(zhì)量為中心，提出了"出精品、創(chuàng)名牌、上規(guī)模、創(chuàng)世界一流水平"的質(zhì)量方針，實施了"精品戰(zhàn)略"，建立和完善質(zhì)量管理體系，出臺了"總經(jīng)理十二條禁令"，推行"零缺陷工程"。這使得格力電器有了巨大的發(fā)展。其旗下的遍及全球100多個國家和地區(qū)“格力空調(diào)”也是中國僅有的在世界范圍內(nèi)都備受關(guān)注的產(chǎn)品：連續(xù)14年產(chǎn)銷量、市場占有率位居中國空調(diào)行業(yè)第一。成立至今的格力電器雖然較為年輕，卻連續(xù)八年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。格力電器發(fā)展至今已成為從"中國制造"走向"中國創(chuàng)造"的典范，并且在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。

企業(yè)的資產(chǎn)是企業(yè)償還其承擔的債務(wù)的物質(zhì)保障。但是單單僅憑一個企業(yè)的資產(chǎn)或者負債不能就此簡單的認定一個企業(yè)的長期償債能力的狀況，企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流量等因素都要被考慮在內(nèi)。因此，我們應(yīng)當綜合的分析企業(yè)的權(quán)益與資產(chǎn)、權(quán)益與權(quán)益、權(quán)益與收益等的內(nèi)在關(guān)系，然后能夠更加準確客觀的來分析企業(yè)的長期償債能力以致于能做出更加精確的判斷。

我們通常從一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定長期適合率等幾個方面來綜合衡量一個企業(yè)規(guī)模大小以及其規(guī)模大小對該企業(yè)長期償債能力的影響。

產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額和資產(chǎn)總額之間的商。如果一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率越低，則說明企業(yè)償還債務(wù)的能力較強。

換句話來說，如果一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率比率比較高，則其償還長期債務(wù)的能力也就越差，逾期償債、拖欠負債的可能性也就會越大。對于企業(yè)來說，自然希望通過資產(chǎn)負債率的高指標來獲得更多的資金從來獲得杠桿效益，然而對于債權(quán)人來說，資產(chǎn)負債率越低，其承受損失的可能性也就越小。

通過對格力電器財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析，2011年至2013年間，格力電器的資產(chǎn)負債率不斷升高，這說明其償債能力有所下降。格力電器的資產(chǎn)負債率每年都高于青島海爾，并且兩者之間的差距逐年拉大。這就說明，格力電器雖然發(fā)揮了財務(wù)杠桿的優(yōu)勢，但是這也會面臨債務(wù)壓力也是愈來愈大的的壓力。

大體上來說，一般判斷一個企業(yè)的償債能力，企業(yè)的資產(chǎn)負債率越小，那么它的負債得到償還的可能性就越高，安全邊際也就越高，債務(wù)的風(fēng)險也就會越小。但是任何比率都是過猶不及的。如果一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率過低的話這并不意味著企業(yè)就會越安全。因為，太低的資產(chǎn)負債率就意味著企業(yè)并沒有充分利用財務(wù)杠桿，發(fā)揮自身和市場的優(yōu)勢，不能夠在市場競爭中取得優(yōu)勢地位已獲得更高的利潤。

固定長期適合率是一個企業(yè)的固定資產(chǎn)凈值和股東權(quán)益和非流動負債的和的商。

一個擁有較好的長期償債能力的企業(yè)，一般來說其固定長期適合率都應(yīng)當小于1的，為了避免企業(yè)因為過多投資固定資產(chǎn)，然而固定資產(chǎn)的收期通常來說比較長，長期償債能力因此而受到影響。于是，固定長期合適率是否比“1”大，能讓我們清楚的看出其資金用于固定資產(chǎn)投資的比率：該比率大于1，則說明該企業(yè)對于其固定資產(chǎn)的投資動用了其部分的短期資金，很明顯，這將對企業(yè)的償債能力構(gòu)成很大的威脅；若果該比率小于“1”則說明該企業(yè)的固定資產(chǎn)投資有部分是由于長期資金的投入，這很明顯的會減輕企業(yè)的償債壓力。

一個企業(yè)的銷售利息比率是企業(yè)的利息費用和其營業(yè)收入的商。這一比值數(shù)據(jù)可以看出在企業(yè)銷售狀況條件的保證情況下，企業(yè)的長期償債能力得到償付的可能性。

從上面的分析我們可以知道，企業(yè)負債是為了能夠進行投資或者生產(chǎn)發(fā)展等發(fā)面的需要，但這些的最終目標就是為了能夠獲取利潤。然而，獲取利潤的最普遍和最通用的方式就是企業(yè)的銷售狀況是否良好。否則，僅憑企業(yè)良好的權(quán)益狀況壓根對在經(jīng)營期間的企業(yè)的長期債務(wù)沒有有利影響，畢竟長期債務(wù)的償還，大部分還是依靠企業(yè)的日常經(jīng)營所得的。在其他條件不變的狀態(tài)下，企業(yè)的銷售狀況越好，它到期的債務(wù)償還壓力也就會愈小。因此，一個企業(yè)的銷售利息比率越小越好。

通過計算，格力電器2011年至2013年間的銷售利息比率分別為0.56、0.46、0.54，，2013年雖然較往年有所增長，但基本都維持在一個較低的水準。由此看來，就銷售利息比率來看，格力電器這三年來的銷售狀況明顯低于其同行業(yè)的青島海爾。這也無意外的對其長期償債能力的保障降低。

該比率表示的是企業(yè)的銷售狀況對企業(yè)的負債的保障程度。但是，不同的企業(yè)和不同的大環(huán)境下企業(yè)的銷售狀況都可能會收很大的影響。對于季節(jié)性的產(chǎn)品而言，它可能在一年中的某幾個月銷量很好，此時的銷售利息比率也是樂觀的。但是，在其他的日子里，都屬于滯銷的階段，因此我們并不能一概而論。除此之外，企業(yè)可能會存在大量的賒銷的情況，在這種狀況下，應(yīng)收賬款的質(zhì)量也將會影響到企業(yè)的銷售利息比率。

一個企業(yè)的已獲利息倍數(shù)是該企業(yè)的利潤總額和利息支出的和和該企業(yè)的利息支出的商。

它反映了一個企業(yè)借款利息得到償還的保證程度。眾所周知，企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營，擴大生產(chǎn)已進行再生產(chǎn)等投資，需要借入資金，這就不可避免的會產(chǎn)生利息。然而任何企業(yè)都會為了不影響其已投入的資產(chǎn)和再生產(chǎn)都會選擇先用已獲得的營業(yè)利潤來償還已發(fā)生的借款的利息，以保證企業(yè)的正常運行。因此，相比企業(yè)的銷售利息比率而言，企業(yè)的已獲利息倍數(shù)更加精確和可信的反映出一個企業(yè)的長期償債能力的保證程度。因此，在同等的條件下，債權(quán)人想要更有力的債務(wù)按期償還的保證，就必須要有越高的已獲利息倍數(shù)。當然，不同的行業(yè)和不同的情況下判斷標準是當然也是不同的。

通過計算，2011年至2013年間，格力電器的已獲利息倍數(shù)的數(shù)據(jù)表明，這三年間，該企業(yè)的利息費用均為負數(shù)，也就是說該企業(yè)的存款利息收入高于其貸款的利息支出，表明企業(yè)的償債能力較好。2011年改企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得是支付利息的-6.18倍，2012的的已獲利息倍數(shù)為-9.38倍，這已經(jīng)較2011年有了增長，2013年突飛猛進，已獲利息倍數(shù)達到-12.32倍，不管哪個，都說明了格力電器在已獲利息倍數(shù)方面具有很強的償債能力。

該比率只是反映企業(yè)在現(xiàn)有條件下支付負債的利息的保障程度，并不能客觀的表現(xiàn)出企業(yè)的現(xiàn)有經(jīng)營狀況下償還所借本金的能力。與此同時，企業(yè)的借款的本息一般都是由企業(yè)的流動資產(chǎn)來償還而不是靠企業(yè)的利潤。特別需要注意的是，從長期來看，企業(yè)不得不面臨著非付現(xiàn)費用的問題。但是，從短期來看，企業(yè)的這些費用都只需要從本期的利潤中減去。因此，即使一些企業(yè)的已獲利息倍數(shù)低于“1”，也能夠按時償還債務(wù)利息。

從上述的分析中，我們可以看出，格力電器的資產(chǎn)負債率明顯偏高而且還在上升。這就造成了企業(yè)的償債壓力的加大。與此同時，較高風(fēng)險的負債償還率也就意味著股東的權(quán)益很可能得不到保障，這就會動搖股東的信心，從而對企業(yè)造成不利的影響。因而，格力電器想要在競爭中擁有更好的優(yōu)勢，必須要合理配置企業(yè)的資源。