季濤：泰康人壽為何要收購蘇富比？

據媒體報道，美國證監會（SEC）7月27日披露的資料顯示，中國的泰康人壽保險股份有限公司購買了全球最古老的拍賣行蘇富比13.52%的股份，成為其最大股東。

泰康人壽在過去的一個多月內，連續在紐約證券市場上出手增持蘇富比股份，買入價格從每股29.61美元一直至31.99美元。截至7月26日，泰康人壽持有的股份達到791.87萬股，以13.52%的持股量成為了蘇富比第一大股東。若以居中價格每股30.80美元估算，此次泰康總斥資約為2.44億美元，約合16.25億元人民幣。

于這次購買蘇富比股權，內地當代藝術專家伍勁在其微信上談道：“2億美元其實就是一幅莫迪利亞尼《裸女》的錢，也基本相當于意大利全年的拍賣成交金額，不算多也不算少，接下來看誰會收購巴塞爾了吧？”

泰康人壽董事長兼首席執行官陳東升，于1993年創辦了中國嘉德國際拍賣有限公司，1996年8月創辦了泰康人壽保險公司。據2016年6月泰康人壽發布的《償付能力報告》顯示，中國嘉德持有泰康人壽23.77%的股份，成為其第一大股東。

據悉，泰康在提交給蘇富比董事會的文件中表示，泰康人壽有意于董事會的席位。蘇富比行政總裁泰德-史密斯在一份聲明中表示，蘇富比董事會已經與泰康高層會面，“熱烈歡迎他們對蘇富比的戰略支持”，希望所有的股東、客戶以及員工都會因此舉受益。

公開資料顯示，蘇富比此前的第一大股東為美國丹尼爾·勒布的對沖基金Third Point，持股比例11.38%：資產管理公司Marcato Capital Management持有約10.9%的股份：貝萊德（Blac kRock）持有約7.33%股份。

無獨有偶，今年5月17日，美國聯邦貿易委員會批準了以內地經營網絡游戲起家的盛大集團在新加坡注冊的私有投資集團對蘇富比拍賣行持股的反壟斷增持，當時盛大已經持有大約1.98%的蘇富比股份，傳盛大可能將增持蘇富比股份到10%，而不知何故，幾個月來，盛大一直按兵不動，目前仍只持有蘇富比1.98%的股權，排名為第14大股東。

從2012年起，蘇富比的拍賣業績一直不如另一家國際拍賣行佳士得：2012年蘇富比全年完成45億美元成交，佳士得則完成了52.7美元；2013年蘇富比成交51億美元，佳士得拍出了59億美元（以上數字均不包括私人洽購和網絡銷售的交易額）。

2013年10月，紐約的一位對沖基金經理人丹尼爾·勒布忍不住猛烈攻擊蘇富比的政策：“相對于佳士得日益退化的競爭位置，把較低價位拍賣品市場讓給你的主要競爭對手，佳士得利用由此產生的新興收藏家群體再在市場頂端與你競爭。”勒布抱怨蘇富比未能充分認識到現當代藝術市場的成長，在中國、中東、私人洽購及其網絡拍賣方面的策略，全部落后于佳士得。丹尼爾·勒布因此開始購入蘇富比的股份，并不斷施壓，要求提升盈利。勒布成為蘇富比大股東后，對蘇富比的經營管理人事都予以了很多改動。

受全球拍賣市場疲軟拖累，蘇富比的股價從勒布接手后一直萎靡不振。其股票2013年10月時的價格為每股54美元，2015年5月觸底到每股18.86美元，近期，隨著拍賣市場的好轉，眾多股東不斷增持股票，尤其這次泰康人壽的大手筆買入，蘇富比股價一掃低迷士氣而連日上漲，截止到7月27日，蘇富比股價上升到每股大約31.48美元。

近日，蘇富比公布的半年報中指出：2016年上半年，蘇富比的全球拍賣總額為24億美元（不包括私人洽購），較去年同期的37億美元下降了24%。但是，蘇富比在亞洲區的成交額卻在上升，從3.82億美元上升到4.615億美元；蘇富比香港2016年春拍總成交達到31億港元，創出歷史最好成績，超出2015年春拍26.9億港元和秋季拍賣26.69億港元的成交額均在15%以上。

蘇富比亞洲區行政總裁程壽康談及上半年度業績時表示：“蘇富比亞洲區上半年度拍賣總成交額較去年同期增長22%，表現令人振奮。放眼全球，亞洲藏家于蘇富比各主要拍場越見活躍。以最近舉行的紐約及倫敦當代藝術拍賣為例，亞洲藏家紛紛踴躍參與，大力推動了市場。”

在這種歐美市場不佳，亞洲市場創新高的形勢下，蘇富比的市場戰略應該有所調整。

筆者以為，泰康人壽收購蘇富比的股權，具有許多優勢：

1.中國嘉德是泰康人壽的大股東，泰康成為蘇富比的大股東，有利于中國嘉德和蘇富比在全球拍賣市場版圖上的互利合作、市場互補與區分。當保利拍賣公司借文化集團在香港上市，匡時拍賣公司被上市公司宏圖高科全資收購之后，這次收購蘇富比也成為中國嘉德的市場對策。

2.已經浸潤藝術品拍賣二十多年的陳東升比丹尼爾·勒布更懂藝術品和拍賣的特性，他作為大股東，要比擅長對沖基金運作的后者也許更能把握好管理和經營上的分寸，這對于挽回近年來蘇富比的頹勢十分有益，同時，對于蘇富比中國業務的開展也會有更多的傾斜。

3.間接成為蘇富比的股東的事實，有利于強化中國嘉德的國際品牌形象和地位，這對于未來嘉德國際化業務的開拓有著強大的支撐作用。

4.中國嘉德從成立的那一天起，就十分崇拜蘇富比拍賣行，他們派出高管和拍賣師到香港蘇富比拍賣現場觀摩并錄像，嘉德公司的包裝袋、拍賣規則、拍賣圖錄、拍賣現場顯示屏都一度模仿蘇富比而制作。成為蘇富比的股東，則有利于嘉德進一步了解蘇富比的管理與經營模式，促進嘉德繼續向蘇富比學習與靠攏，也圓了陳東升早年學做蘇富比的夢想和當上國際拍賣人的情懷。

5.通過入主紐約上市公司蘇富比，泰康人壽和中國嘉德可以進一步了解國際化上市公司的運作與管理，為今后泰康人壽和中國嘉德進入證券市場獲取經驗和鋪平道路。

6.如今，蘇富比的股價已經跌到了歷史底部，差不多也是歷史最高價的腰斬位置。泰康人壽此時收購是買得便宜，投資風險不大；未來在蘇富比股權投資上的回報，對于陳東升來說也必然勝券在握！