新三板上市公司融資方式探討

武文文

摘要：中小企業作為我國經濟的重要組成部分，為我國市場經濟的發展做了重要的貢獻，然而由于企業性質的原因，中小企業在融資方面與大型國有企業相比有著明顯的劣勢，盡管國家為了改善中小企業融資環境先后采取了許多措施，但從實際結果上看，中小企業融資難的問題仍然沒有得到根本解決。隨著新三板的出現，很多中小企業看中了這一市場，因此企業的融資方式也發生了根本的改變。新三板對掛牌企業的要求不高，同時掛牌的費用也比較少，而掛牌的效率相對較高。能在新三板掛牌上市也體現了企業良好的社會形象和知名度，更多的企業都在利用新三板上市進行融資，因此本文對新三板上市公司的融資方式進行了探討。

關鍵詞：中小企業 新三板 融資方式

新三板市場是相對于舊三板市場而言的，2006年，中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，因掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。目前新三板市場已經不再局限在中關村科技園區等高科技的企業，而是面向全國，成為全國性的非上市股份有限公司的股權交易平臺。對于一些中小企業來說，由于沒有穩定的現金流量，企業也沒有多少可以抵押的資產，因此一般銀行很難對中小企業發放貸款，而由于新三板市場對中小企業的準入要求不高，很多中小企業開始利用新三板上市融資以達到發展企業，更新設備等目的，目前企業在新三板上市融資主要有以下途徑：

一、發行股票

這里所說的發行股票主要是指發行優先股，優先股相對于普通股來說有著不可比擬的優勢，優先股不會稀釋原股東的控制權，優先股的股東不能參與企業的生產經營，只能得到固定的回報。對于一些剛剛上市，正在處于創業初期的企業來說，一般股權都集中在創始人或者管理者等少數人手中，他們不愿意自己。自己的股權被稀釋，而企業投資者又沒有能力和精力去參與企業的日常經營管理，他們只是想通過購買優先股來獲得比較穩定的收益和回報，因此發行優先股無疑是最好的選擇。一方面優先股可以讓公司領導和管理層保持對公司的控制權，保證他們的股份不會被稀釋，又能為投資者帶來有保障的分紅收益，因此發行優先股是新三板上市公司融資的一個重要渠道。

二、私募債

私募債對于新三板上市公司來說主要的優勢就是快捷高效，因為發行私募債采用的是備案制，因此審批起來非常的高效，審批周期很短，而對于私募自己的用途并沒有明確的規定，監管起來也不是很嚴格，因此發行私募債的新三板上市公司完全可以根據自身發展的需要合理使用私募資金，比如購買設備、償還借款以及作為流動資金的補充等。如果上市公司有需要的話，還可以將資金用于募投項目投資、收購股權等方面，因此私募債的資金使用方式比較靈活，而且相對于信托資金和民間借貸來說，私募債的融資成本要低很多，如果政策允許的情況下還可能獲得當地的政策貼息，這也大大降低了上市公司的融資成本。

三、股權質押貸款

正常情況下銀行由于中小企業的企業價值估值不高，銀行對其進行貸款審批往往比較謹慎，但是當中小企業在新三板上市以后，隨著企業形象的提高和經營管理的改善，企業的股票市值就會提高。這樣企業就可以通過高市值帶來的企業價值高估值直接向銀行做股權質押貸款，滿足企業多方面的資金需求。

四、風險投資

對于一些高新技術企業可以吸引風險投資，將投資引入高科技產品的生產研發上來，促進高科技產品盡快的商業化和產業化，風險投資者可以獲得較高的投資回報，因此對于一些風險偏好類的投資者，這類企業對他們有著很大的吸引力。

五、發行集合債券

單個新三板上市公司發行債券往往由于信用評級不夠導致發行量較小，發行成本很高，難以形成規模效應，而通過企業集合，將有融資需求的企業捆綁起來共同發行集合債券，這樣就能合理分攤風險，平攤債券發行費用，降低發行成本，達到規模融資的效應。

盡管新三板上市公司融資可以采用不同的方式，但是企業通過新三板上市還是會對融資產生一定的影響，首先，新三板上市公司要想掛牌工作，就必須要付給主辦券商和中介機構一定的經辦費用，這就增加了企業的成本費用支出，同時也會增加企業的融資成本。其次，掛牌新三板市場以后企業股票的持有人有了轉讓股票的渠道，如果企業的管理者和核心技術人員在新三板市場賣出自己持有的股票，那么企業對這些核心人才的吸引力將會大大降低，而當今企業之間的競爭實際上就是人才的競爭，缺乏核心人才會導致企業發展后勁不足，也會嚴重影響企業的融資能力。最后作為新三板的上市公司，企業的財務狀況、經營成果以及現金流情況都要公開，這就會對企業的經營管理帶來不小的壓力，同時財務信息的公開也會直接影響到企業債權人和代理商的信心，假如新三板上市公司的經營初期由于研發投入較大，經營業績不好，那么公開的財務信息就會不好，不佳的財務信息會影響到投資者、債權人等對企業發展的信心，上市公司想繼續通過新三板進行融資時就會面臨很大的壓力。這些都是新三板上市公司融資必須要考慮的問題。

六、結束語

總之，新三板的建立和發展為中小企業帶來了更大發展機遇，有實力和能力的企業完全可以通過新三板進行融資，擴大企業規模，為企業謀求更大的發展，但是由于新三板成立的時間還不長，上市公司的融資方式還處在摸索階段，不可避免的出現這樣或者那樣的問題，隨著時間的推移和市場的完善，新三板融資渠道會越來越多元化，企業可以根據自身的情況選擇適合自身的融資方式，不斷發展壯大，為我國經濟發展做出應有的貢獻。

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