保險精算思維與期權(quán)定價思維的相關(guān)性分析

劉存真

摘要：金融機構(gòu)的完善以及中國經(jīng)濟的發(fā)展，使得保險業(yè)務(wù)開始更多地被人們熟知。基于這種情況，本文主要介紹了保險精算與期權(quán)定價的概念界定，然后詳細介紹了兩者之間的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：保險精算思維；期權(quán)定價思維；相關(guān)性

中圖分類號：F840 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）009-000-01

引言

期權(quán)定價已經(jīng)開始廣泛的應(yīng)用到保險、金融以及投資等各個領(lǐng)域，從目前來看應(yīng)該是金融領(lǐng)域最為成功的模型之一。隨著經(jīng)濟形勢和金融方式的變化，期權(quán)定價模型開始被引入到保險定價當中，人們對這方面的研究也是越來越深入，但是采用保險精算的思想解決現(xiàn)在期權(quán)定價卻還只是處于一種嘗試的階段。于是本文在研究中主要根據(jù)保險精算思維和期權(quán)定價思維的觀念進行分析，找出他們之間的相關(guān)性，同時指出他們兩者互相借鑒的意義和價值。

一、期權(quán)定價

簡單來說，期權(quán)就是一種選擇權(quán)利，一個期權(quán)的所有者可以根據(jù)自己的實際情況在未來的某一個已經(jīng)約定好的時間或者是在約定的時間內(nèi)，以約定的價格買入或者是賣出一部分基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)一般被分為兩種情況：一種是看漲期權(quán)，另一種是看跌期權(quán)。其中看漲期權(quán)是一份合約買者有權(quán)利但是卻沒有任何義務(wù)去執(zhí)行期權(quán)的合約；看跌期權(quán)是賣者有權(quán)利但是卻沒有任何義務(wù)執(zhí)行的期權(quán)合約。可以看出，期權(quán)實際上就是一種現(xiàn)代的衍生工具，其資產(chǎn)價格的變化會直接決定期權(quán)的定價。就以歐式的看漲期權(quán)來看，一個期權(quán)在0時刻生效，到了T時刻到期，假如它的執(zhí)行價格是K，這個時候基礎(chǔ)資產(chǎn)在t時刻的價格就是St。當期權(quán)到了T時刻時，其中的基礎(chǔ)資產(chǎn)價格St大于K，這個時候的期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán)，那么買方的收益就是V=St-K；但是假如這個時候的St小于K，此時的買方就會放棄其執(zhí)行期權(quán)，那么它的收益就是零。

二、保險精算

要想實現(xiàn)精算就要通過數(shù)理模型以及歷史數(shù)據(jù)的分析。這種精算的方法最早起源于保險，所以人們就稱之為保險精算。從精算學(xué)的角度來說它的主要作用卻是用來處理未來不確定事件的方法和方式。它可以對未來不確定性預(yù)測的一種量化，在風險量化中可以對未來的風險提供相應(yīng)的解決對策以及對應(yīng)的解決辦法。精算實際上就是在經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)上，再充分利用現(xiàn)代的科學(xué)技術(shù)手段比如現(xiàn)在的統(tǒng)計學(xué)、代數(shù)學(xué)、金融學(xué)甚至是法學(xué)等進行科學(xué)計算，通過對歷史數(shù)據(jù)的計算處理實現(xiàn)經(jīng)濟活動的未來風險評估和分析。

三、保險精算思維與期權(quán)定價思維的相關(guān)性分析

保險可以被看成是一種期權(quán)，比如在保險中我們可以將自己的保險金額當作是期權(quán)的執(zhí)行價格，而保險的時間可以當成是期權(quán)的期限，在整個過程中的費率當做是期權(quán)的價格，在保險中出現(xiàn)的各種保險事故當做是期權(quán)的執(zhí)行條件，從以上可以看出期權(quán)就是另一種保險的形式。這里的投保人與保險公司之間的簽下的合同同樣可以看作是期權(quán)。這里的合同其實就是投保人為了規(guī)避各種風險而購買的看跌期權(quán)；同樣的期權(quán)也是可以被看作是另外一種形式的保險，這里的期權(quán)持有者就相當于一個投保人，自己需要支付一定的資金也就是保險費，在未來可以獲得一定的收益；誠然期權(quán)的賣方當然可以被看作是保險人，然后可以得到被保險人的保險費，但是要承擔著一定的風險，這里的期權(quán)合同就相當于保險人和被保險人之間簽署的合同，其中的期權(quán)費用當然就是保險的保險費，公平的保險費就是被買入的價格。

首先是標的。這里的期權(quán)合同的標的是一種金融資產(chǎn)的買賣的權(quán)利，保險合同標的是財產(chǎn)（這里以財產(chǎn)保險為例）。盡管期權(quán)買賣的是一種看不見摸不著的權(quán)利，但是它的實質(zhì)還是一種金融資產(chǎn)的衍生工具，這一部分與財產(chǎn)保險非常的相似，同時兩者還有著一定的適用性。

其次，兩者同時具有法律約束效益。其中的保險合同是保險關(guān)系雙方共同簽署具有法律效益的協(xié)議，具有法律的約束力。雙方要完成的義務(wù)是，投保人需要向所在的保險公司繳納投保費，而保險公司要在保險標的約定事故中給予一定的經(jīng)濟補償。但是這個法律約束是有一定時效的，一旦雙方之間約定的時間到期，那么雙方之間的交易就會立即停止。其中的期權(quán)到期之間，買方可以根據(jù)自己的實際情況決定是不是執(zhí)行權(quán)利，但是不同種類的期權(quán)在執(zhí)行時間上不同，但是以上的期權(quán)一旦到了時間約定如果不用就會自動失效。

最后，參與的雙方關(guān)系都是不對等的。在期權(quán)中買方在支付期間在約定的時間內(nèi)以已經(jīng)約定好的價格買入，具體的數(shù)額根據(jù)自己情況而定。等到期的時候買入人可以可得數(shù)量比較大的收益，當然也可以不執(zhí)行任何權(quán)利，失去的是期權(quán)費。在保險業(yè)務(wù)進行中，這里的投保人在前期可以繳納較少的投保金，然后將自己可能的未來風險轉(zhuǎn)嫁到投保公司，這樣在自己出現(xiàn)較大事故的情況下會獲得金額比較巨大的賠償。但是如果不出現(xiàn)任何風險，損失的只不過是少量的保護費。

四、保險精算如何應(yīng)用于期權(quán)定價

在精算中，保險人通常采用精算等價原理來確定收取保費的多少。所謂精算等價原理是指保費收人與未來賠付支出應(yīng)當在精算現(xiàn)值上平衡，即收取的純保費應(yīng)等于未來潛在損失的精算現(xiàn)值，純保費再加上風險附加及費用、利潤就是總的毛保費。根據(jù)精算等價原理收取的保費就是公平保費，即為保險標的可能遭受的期望損失值。從期權(quán)理論可知，期權(quán)費可以看成是期權(quán)買方為未來執(zhí)行期權(quán)而向期權(quán)賣方支付的報酬，以補償由于未來執(zhí)行期權(quán)而給賣方帶來的經(jīng)濟損失，因此利用公平保費確定的期權(quán)費，在理論上等于未來標的資產(chǎn)價格大于執(zhí)行價格產(chǎn)生潛在損失和請求權(quán)的數(shù)學(xué)期望值。利用評估實際損失和確定相應(yīng)概率分布的精算定價方法，定量研究由于執(zhí)行期權(quán)導(dǎo)致的賣方潛在損失概率分布，進而確定期權(quán)價格，將是保險精算方法應(yīng)用于期權(quán)定價的主要方向。

五、結(jié)語

根據(jù)以上的分析我們可以看出期權(quán)和保險精算之間存在著很多的聯(lián)系。對于某些部分，甚至可以將期權(quán)看成是一種保險，而保險同樣也是可以看作是一種期權(quán)。在現(xiàn)實的運作中完全可以用期權(quán)定價的思維來看到和考察其中的保險精算，這樣就可以彌補雙方忽略的客觀因素。其中期權(quán)的定價比較靈活，在期限保值期間使得保險公司受到損益波動的范圍更小。而用保險精算的思維來考察期權(quán)，這樣從另外一個角度來對期權(quán)定價進行考察，克服了各種期權(quán)定價的復(fù)雜公式，利用精算的方法進行定價，保證了期權(quán)的實際價值，還可以進行動態(tài)的控制。所以說保險精算思維和期權(quán)定價思維可以相互的借鑒和利用，實現(xiàn)兩者投資決策的正確性。

參考文獻：

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