全球金融混業(yè)經(jīng)營背景下我國金融業(yè)綜合經(jīng)營問題研究

李連芬

？眼摘 要？演當(dāng)前，金融業(yè)綜合經(jīng)營已經(jīng)逐漸成為全球金融業(yè)發(fā)展的主流方向。全球金融業(yè)綜合經(jīng)營主要包括兩種模式，即全能銀行模式和金融控股公司模式。我國必須準(zhǔn)確把握全球金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，正確認(rèn)識(shí)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的必要性。金融業(yè)綜合經(jīng)營是一把雙刃劍，在提高金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致增加監(jiān)管難度甚至導(dǎo)致監(jiān)管真空、金融業(yè)務(wù)之間利益沖突等負(fù)面影響。為保障我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的有效實(shí)施，需要在選擇合適的綜合經(jīng)營模式的基礎(chǔ)上，采取建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、制定《金融控股公司法》等措施。

？眼關(guān)鍵詞？演金融業(yè)綜合經(jīng)營；全能銀行模式；金融控股公司模式；金融監(jiān)管

[中圖分類號(hào)]F830.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)]1673-0461（2016）05-0077-06

20世紀(jì)80年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化進(jìn)程不斷加快，金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新層出不窮，銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)交叉滲透，打破了各金融業(yè)務(wù)之間的邊界，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)走向多樣化、綜合化經(jīng)營方向發(fā)展。英國于1986年完成金融“大爆炸”改革，日本于1998年實(shí)施“金融體系改革一攬子法”，允許金融機(jī)構(gòu)多元化經(jīng)營銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)，綜合實(shí)力和國際影響力迅速提升。為了防止國內(nèi)市場(chǎng)被國外綜合經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)擠占，美國于1999年通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的局面。隨后，越來越多的國家放棄金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營政策，全球金融業(yè)逐漸從分業(yè)經(jīng)營模式向綜合經(jīng)營模式回歸。[1]

隨著對(duì)外開放不斷深化，我國金融市場(chǎng)與全球金融市場(chǎng)的聯(lián)系日益密切，我國金融機(jī)構(gòu)與國外大型金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)不再局限于單一業(yè)務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是突出表現(xiàn)在以綜合服務(wù)能力為基礎(chǔ)的集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)。近年來，隨著我國金融體制改革的不斷深化，我國逐步放松對(duì)金融業(yè)綜合經(jīng)營的限制。《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》指出，要“完善金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作的基本制度，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)。” ①《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》指出，“深化金融機(jī)構(gòu)改革，積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)。” ②在此基礎(chǔ)上，《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)，要“引導(dǎo)具備條件的金融機(jī)構(gòu)在明確綜合經(jīng)營戰(zhàn)略、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極穩(wěn)妥開展綜合經(jīng)營試點(diǎn)，提高綜合金融服務(wù)能力與水平。引導(dǎo)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管控能力和比較優(yōu)勢(shì)選擇金融業(yè)綜合經(jīng)營模式。” ③《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》指出，“加快金融體制改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。健全商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。” ④這進(jìn)一步為我國金融業(yè)改革發(fā)展指明了方向，同時(shí)也要求我國金融業(yè)必須順勢(shì)而為，積極探索符合我國國情的綜合經(jīng)營模式，進(jìn)一步提高我國金融業(yè)的綜合實(shí)力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。

一、全球金融業(yè)綜合經(jīng)營的主要模式

綜合經(jīng)營作為特定金融體系和金融制度的組成部分，基本職能是以特定的渠道和方式整合分散在銀行、保險(xiǎn)、證券等領(lǐng)域的金融資源，通過發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、金融深化、風(fēng)險(xiǎn)分散等效應(yīng)，降低金融交易成本，提高金融交易效率。從全球金融業(yè)綜合經(jīng)營情況來看，各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會(huì)文化、法律法規(guī)等方面存在差異，綜合經(jīng)營模式不盡相同。縱觀全球金融業(yè)發(fā)展，綜合經(jīng)營主要有兩種模式：一是全能銀行模式；二是金融控股公司模式。

（一）全能銀行模式

在全能銀行模式下，以傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)為核心，兼營證券、保險(xiǎn)等其他金融業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍可涵蓋整個(gè)金融領(lǐng)域，甚至在金融資本與產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的結(jié)合不受限制情況下，還可以涉足非金融領(lǐng)域，具有產(chǎn)融一體化的集團(tuán)經(jīng)營特征，表現(xiàn)形式為“一個(gè)法人、多塊牌照、多種業(yè)務(wù)”。其主要以德國、奧地利等國家為代表。

1.全能銀行制度：以德國為例

德國是全能銀行制度的典型代表，是世界上一直堅(jiān)持金融業(yè)混業(yè)制度的少數(shù)國家之一。某種意義上而言，德國金融業(yè)務(wù)之間沒有嚴(yán)格的界限，銀行不僅可以經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，而且還可以經(jīng)營證券、保險(xiǎn)等其他金融業(yè)務(wù)以及新興金融業(yè)務(wù)，甚至可以持有非金融企業(yè)的股權(quán)。每家銀行可根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)、客觀條件、發(fā)展目標(biāo)等方面因素自由選擇經(jīng)營業(yè)務(wù)，政府不作過多干預(yù)。

在經(jīng)營模式方面，德國《銀行業(yè)務(wù)法》明確規(guī)定，在德國，銀行可以提供銀行業(yè)務(wù)、證券、信托、保險(xiǎn)、投資、金融租賃等全方位的金融服務(wù)，享有以機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行證券投資的獨(dú)占權(quán)。

在金融監(jiān)管方面，2002年以前，德國是綜合經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，其中聯(lián)邦銀行監(jiān)管局、聯(lián)邦證券監(jiān)管局、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管局分別負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2002年，德國打破了分業(yè)監(jiān)管模式，成立了聯(lián)邦金融監(jiān)管局，統(tǒng)一行使對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管職責(zé)。

2.全能銀行：以德意志銀行為例

德意志銀行成立于1870年，是德國最大的銀行和全球知名金融機(jī)構(gòu)之一。德意志銀行剛成立時(shí)，就把提供全能金融服務(wù)作為發(fā)展目標(biāo)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，為進(jìn)一步順應(yīng)全球金融業(yè)綜合經(jīng)營的大趨勢(shì)，德意志銀行積極實(shí)施經(jīng)營轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)務(wù)體系進(jìn)一步完善，迅速發(fā)展成為德國金融機(jī)構(gòu)“巨型化”的典范。

第一，在戰(zhàn)略發(fā)展上，德意志銀行根據(jù)內(nèi)外環(huán)境變化，積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營目標(biāo)。21世紀(jì)以來，受歐美主要國家的經(jīng)濟(jì)衰退及自身經(jīng)營績(jī)效下降等因素影響，德意志銀行在“以客戶為中心”、“統(tǒng)籌協(xié)作”、“創(chuàng)新”、“業(yè)績(jī)”、“誠信”等企業(yè)價(jià)值觀和發(fā)展理念的指引下，相繼實(shí)施了“打造扁平化集團(tuán)，專注核心業(yè)務(wù)”、“硬化成本、資本和風(fēng)險(xiǎn)約束”等發(fā)展戰(zhàn)略，更加專注于當(dāng)期損益和核心業(yè)務(wù)，不斷提升資本和資產(chǎn)負(fù)債平衡管理水平，努力實(shí)現(xiàn)零售客戶及資產(chǎn)管理部的最佳協(xié)同。

第二，在組織結(jié)構(gòu)上，德意志銀行根據(jù)戰(zhàn)略變化進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，形成了事業(yè)部和區(qū)域制相結(jié)合的矩陣式組織結(jié)構(gòu)。德意志銀行總部設(shè)有三個(gè)事業(yè)部，分別為：公司與投資銀行部、公司投資部、私人客戶與資產(chǎn)管理部。此外，德意志銀行服務(wù)部和銀行管理中心行使審計(jì)、公共管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等管理職能，與三個(gè)事業(yè)部構(gòu)成矩陣，形成德意志銀行矩陣型組織架構(gòu)。該組織構(gòu)架便于職能部門內(nèi)部專業(yè)人員更好地協(xié)調(diào)各事業(yè)部之間的關(guān)系，同時(shí)還可以強(qiáng)化業(yè)務(wù)能力，如技術(shù)支持保證了三大事業(yè)部業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)了三大事業(yè)部業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，使整個(gè)銀行內(nèi)部的經(jīng)營管理更專業(yè)、更有效。此外，德意志銀行總行強(qiáng)化業(yè)務(wù)控制，由分行負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)實(shí)施，確保資源集中在核心業(yè)務(wù)部門，體現(xiàn)了縱向業(yè)務(wù)線的重要作用，提高了利潤水平，增強(qiáng)了銀行自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，在業(yè)務(wù)經(jīng)營上，德意志銀行在調(diào)整組織架構(gòu)的同時(shí)，全力發(fā)展投資銀行、資本市場(chǎng)、個(gè)人理財(cái)、資產(chǎn)管理、清算交易等新興金融業(yè)務(wù)，逐步壓縮或清理信貸、保險(xiǎn)等非核心業(yè)務(wù)，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、收益、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)變。目前，德意志銀行已由一家以商業(yè)信貸業(yè)務(wù)為主要支撐、兼營保險(xiǎn)等多類業(yè)務(wù)、廣泛介入實(shí)業(yè)投資的傳統(tǒng)銀行，轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y銀行、資本市場(chǎng)、個(gè)人理財(cái)、資產(chǎn)管理、清算交易等新興金融業(yè)務(wù)為主的現(xiàn)代化一站式全能銀行機(jī)構(gòu)。

（二）金融控股公司模式

在金融控股公司模式下，商業(yè)銀行與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)都是金融控股公司的并行子公司，商業(yè)銀行不得直接經(jīng)營證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)，只能在金融控股公司的框架內(nèi)，通過相互獨(dú)立的子公司從事其他金融業(yè)務(wù)，表現(xiàn)形式為“多個(gè)法人、多個(gè)執(zhí)照、多種業(yè)務(wù)”。其主要以美國、日本等國家為代表。

1.金融控股公司制度：以美國為例

1999年以前，受《格拉斯-斯蒂格勒法》影響，美國金融機(jī)構(gòu)只能以銀行控股公司的模式實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，業(yè)務(wù)范圍遠(yuǎn)小于德國等國家的全能銀行。1999年，美國通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，極大地?cái)U(kuò)展了美國金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍。

在經(jīng)營模式方面，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》確立了金融控股公司的法律地位和業(yè)務(wù)范圍。作為母公司，金融控股公司可以是商業(yè)銀行、證券公司或保險(xiǎn)公司，允許通過收購等方式設(shè)立所屬子公司，經(jīng)營其他金融業(yè)務(wù)；允許商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等不同的金融機(jī)構(gòu)擁有共同的董事長、管理層及雇員，從而使各金融業(yè)務(wù)之間的交叉融合成為可能。與此同時(shí)，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》規(guī)定，銀行作為母公司的金融控股公司中，非金融業(yè)務(wù)營業(yè)收入不得超過其總收入的5%；證券公司或保險(xiǎn)公司作為母公司的金融控股公司中，非金融業(yè)務(wù)營業(yè)收入不得超過其總收入的15%。

在金融監(jiān)管方面，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》確立了新監(jiān)管體制，即“傘型監(jiān)管”：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司，并協(xié)調(diào)各種監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是“傘型監(jiān)管”的“傘尖”；銀行、證券、保險(xiǎn)等分別設(shè)立不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，其中，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、貨幣監(jiān)理署和各州銀行監(jiān)督廳等銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易委員會(huì)及其他證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、州保險(xiǎn)監(jiān)督廳分別負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司的銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

2.金融控股公司：以花旗集團(tuán)為例

花旗集團(tuán)的歷史以花旗銀行的成立為起點(diǎn)。1955年，紐約花旗銀行與紐約第一國民銀行合并成為紐約第一花旗銀行，1962年更名為第一花旗銀行，1976年再次更名為花旗銀行。由于美國法律對(duì)銀行與證券業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)管理，商業(yè)銀行不能購買股票和經(jīng)營非銀行業(yè)務(wù)。為了規(guī)避法律限制，1968年，花旗銀行做出重要戰(zhàn)略調(diào)整，在美國特拉華州成立了單一銀行控股公司花旗公司，并以其作為花旗銀行的母公司。花旗銀行把自己的股票換成其控股公司花旗公司的股票，花旗銀行擁有花旗公司99%的資產(chǎn)。20世紀(jì)70年代，花旗銀行的資產(chǎn)一直占花旗公司資產(chǎn)的95%以上，20世紀(jì)80年代以后有所下降，但基本維持著在85%左右。1998年，擁有花旗銀行子公司的花旗公司與擁有所羅門美邦證券公司和旅行者保險(xiǎn)公司的旅行者集團(tuán)合并組成新公司——花旗集團(tuán)，成為美國第一家集商業(yè)銀行、投資銀行、證券、保險(xiǎn)、共同基金、租賃等全方位金融服務(wù)業(yè)務(wù)于一身的世界上規(guī)模最大的全能金融集團(tuán)。

從業(yè)務(wù)經(jīng)營來看，花旗集團(tuán)為一百多個(gè)國家逾二億消費(fèi)者、企業(yè)、政府和機(jī)構(gòu)提供品種豐富的金融產(chǎn)品及服務(wù)，包括消費(fèi)者銀行和信貸、企業(yè)和投資銀行、保險(xiǎn)、證券經(jīng)紀(jì)及資產(chǎn)管理服務(wù)。但受到2008年金融危機(jī)的沖擊，花旗集團(tuán)在2009年進(jìn)行了業(yè)務(wù)調(diào)整，拆分為兩大經(jīng)營單位——花旗公司和花旗控股。其中，花旗公司專門負(fù)責(zé)花旗具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)，下設(shè)地區(qū)零售銀行和機(jī)構(gòu)客戶集團(tuán)兩大板塊；花旗控股負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)管理、地區(qū)消費(fèi)信貸、特別資產(chǎn)池等業(yè)務(wù)。

從組織結(jié)構(gòu)看，通過有效的“整合”和“兼并”，花旗集團(tuán)從單一的銀行業(yè)務(wù)發(fā)展成為綜合性金融集團(tuán)。2002年6月，花旗集團(tuán)開始采用新的“矩陣式結(jié)構(gòu)”進(jìn)行重組。花旗集團(tuán)的矩陣式結(jié)構(gòu)主要由“橫軸”產(chǎn)品線和“縱軸”地域線組成。其中，以產(chǎn)品為核心構(gòu)建事業(yè)部，承擔(dān)產(chǎn)品經(jīng)營的職能，是主要的利潤中心；以地域?yàn)楹诵臉?gòu)建區(qū)域總部，主要承擔(dān)著協(xié)調(diào)和管理的職能，包括制定各區(qū)域差別化戰(zhàn)略和市場(chǎng)開拓策略、統(tǒng)籌區(qū)域內(nèi)資源、協(xié)調(diào)同東道國之間的關(guān)系等。

二、我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的必要性

金融資源是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心資源。高效率的金融體系和金融制度能夠最大限度地調(diào)動(dòng)各種金融資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平衡、穩(wěn)健、安全和可持續(xù)發(fā)展，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下，各國金融業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)從專業(yè)化向綜合化轉(zhuǎn)變，發(fā)展方式從單一業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張向集團(tuán)內(nèi)各業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展轉(zhuǎn)變，競(jìng)爭(zhēng)格局從單一業(yè)務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)向集團(tuán)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。我國必須準(zhǔn)確把握全球金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，正確認(rèn)識(shí)綜合經(jīng)營具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)我國金融業(yè)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。

（一）綜合經(jīng)營有利于適應(yīng)全球金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

20世紀(jì)80年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化進(jìn)程不斷加快，越來越多的國家的金融業(yè)逐漸從分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營模式回歸，綜合經(jīng)營模式逐步成為全球金融業(yè)的主流發(fā)展方向。2006年底，我國加入WTO的過渡期結(jié)束，金融業(yè)正式全面對(duì)外開放，大型跨國金融機(jī)構(gòu)相繼進(jìn)入我國市場(chǎng)，直接與我國金融機(jī)構(gòu)展開激烈競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)我國從事單一金融業(yè)務(wù)的銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)造成巨大沖擊。在全球金融業(yè)綜合經(jīng)營的大趨勢(shì)下，我國需要順勢(shì)而為，積極探索符合我國國情的綜合經(jīng)營模式，加快推動(dòng)我國金融業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提高我國金融業(yè)的綜合實(shí)力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）綜合經(jīng)營有利于降低金融業(yè)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

通過綜合經(jīng)營，金融機(jī)構(gòu)能夠獲得穩(wěn)定的資金來源和多元化投資渠道，增強(qiáng)業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性、流動(dòng)性和盈利性，有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，金融機(jī)構(gòu)可以通過多元化業(yè)務(wù)組合建立一種損益互補(bǔ)機(jī)制，有效分散各項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。例如，金融機(jī)構(gòu)兼營貸款和證券投資業(yè)務(wù)，當(dāng)利率下降時(shí)，盡管貸款收益減少，但證券投資收益增加；反之，當(dāng)利率上升時(shí)，盡管證券投資收益減少，但貸款收益增加，在一定程度上保證了金融機(jī)構(gòu)盈利的穩(wěn)定性。另一方面，金融機(jī)構(gòu)可以通過業(yè)務(wù)多元化運(yùn)作擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，拓寬融資渠道，提高資本充足率，從而提升金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。

（三）綜合經(jīng)營有利于提高金融資源的利用效率

作為金融市場(chǎng)的核心組成部分，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相輔相成、相互促進(jìn)，兩者均衡發(fā)展是金融市場(chǎng)體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障。相對(duì)而言，分業(yè)經(jīng)營便于監(jiān)管，能夠一定程度上降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但割斷了資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)系，一方面導(dǎo)致大量銀行存差和保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入配置在收益率較低的業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至閑置，壓縮了金融機(jī)構(gòu)的利潤空間；另一方面導(dǎo)致一些關(guān)系國計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)和具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ膽?zhàn)略性新興企業(yè)無法及時(shí)足額籌措資金，降低了資金使用效率。實(shí)行綜合經(jīng)營，將加快金融市場(chǎng)化和一體化進(jìn)程，推動(dòng)金融資源在不同市場(chǎng)合理流動(dòng)，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，有效提高金融資源利用效率。

（四）綜合經(jīng)營有利于提高金融業(yè)綜合服務(wù)能力

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和居民收入水平的不斷提高，客戶對(duì)金融產(chǎn)品的需求不斷增加，對(duì)金融產(chǎn)品的多元化和金融服務(wù)的便利化提出更高的要求。金融機(jī)構(gòu)必須改變傳統(tǒng)的單一業(yè)務(wù)經(jīng)營理念，加大金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新力度，努力為客戶提供存款、貸款、結(jié)算及保險(xiǎn)、基金、債券、股票等全程金融服務(wù)。針對(duì)居民需求，綜合經(jīng)營可以提供更豐富多樣的金融產(chǎn)品和更便捷高效的金融服務(wù)，以滿足不同職業(yè)、不同階層居民的多元化和多層次需求，為居民提供“一站式”全程金融服務(wù)。針對(duì)企業(yè)需求，綜合經(jīng)營可以將金融服務(wù)的重點(diǎn)聚焦于最大限度提升企業(yè)價(jià)值，在創(chuàng)新融資工具、改進(jìn)信貸方式和打造企業(yè)個(gè)性化信貸產(chǎn)品的同時(shí)，綜合運(yùn)用開戶、結(jié)算、結(jié)售匯、理財(cái)投資、信息資訊等手段提供“一體化”服務(wù)，更好地滿足企業(yè)全方位金融需求。[2]

（五）綜合經(jīng)營有利于緩解融資難、融資貴問題

近年來，企業(yè)融資難、融資貴問題突出，嚴(yán)重制約了我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康持續(xù)發(fā)展。隨著多層次資本市場(chǎng)不斷完善，利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，越來越多的資金通過非傳統(tǒng)銀行貸款渠道流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。為了適應(yīng)直接融資快速發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展空間日益從表內(nèi)轉(zhuǎn)向表外，致使影子銀行迅速興起，貸款替代性金融產(chǎn)品不斷發(fā)展壯大。然而，信貸資金從儲(chǔ)戶到資金需求方企業(yè)，中間經(jīng)過信托公司、證券公司、基金公司等一系列中介金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致大量通道業(yè)務(wù)滋生，資金傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏈條環(huán)節(jié)過長，社會(huì)融資成本居高不下。綜合經(jīng)營一方面可以縮短資金傳導(dǎo)鏈條，降低社會(huì)融資成本，另一方面可以促進(jìn)銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的相互融合，推動(dòng)金融服務(wù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，找準(zhǔn)靶心，精準(zhǔn)發(fā)力，更好地滿足不同企業(yè)需求。

三、我國金融業(yè)綜合經(jīng)營面臨的挑戰(zhàn)

金融業(yè)綜合經(jīng)營是一把雙刃劍，在提高金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致一系列負(fù)面影響。

（一）綜合經(jīng)營增加監(jiān)管難度甚至導(dǎo)致監(jiān)管真空

近年來，我國金融業(yè)監(jiān)管部門先后頒布了一系列政策措施，打破了銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)之間的資金壁壘，為金融業(yè)綜合經(jīng)營創(chuàng)造了有利條件。然而，我國金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管模式，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別負(fù)責(zé)銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)監(jiān)管，多元化監(jiān)管主體之間缺乏充分的信息交流和溝通協(xié)調(diào)，對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的交叉業(yè)務(wù)存在監(jiān)管漏洞，無法及時(shí)把握信用總量的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)變化，弱化了監(jiān)管有效性。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在各地派駐主體力量不平衡，銀監(jiān)會(huì)在各地的派駐機(jī)構(gòu)相對(duì)較多，監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)相對(duì)完善，而證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的派出機(jī)構(gòu)相對(duì)較少，監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)相對(duì)薄弱，各監(jiān)管主體力量配備不平衡導(dǎo)致綜合監(jiān)管的實(shí)施難度較大。

（二）綜合經(jīng)營影響金融業(yè)服務(wù)質(zhì)量和市場(chǎng)公平

與分業(yè)經(jīng)營相比，綜合性金融機(jī)構(gòu)一般規(guī)模龐大，涉及行業(yè)領(lǐng)域廣泛，不利于金融機(jī)構(gòu)改善服務(wù)質(zhì)量，還可能損害市場(chǎng)公平。一方面，與專業(yè)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)相比，限于人力、物力、財(cái)力等方面約束，綜合性金融機(jī)構(gòu)往往缺乏專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，難以在其所涉及的領(lǐng)域全方位地提供專業(yè)化的產(chǎn)品和服務(wù)，影響服務(wù)質(zhì)量和效率。另一方面，隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)張和業(yè)務(wù)范圍的不斷拓展，綜合性金融機(jī)構(gòu)將會(huì)形成一定的控制力，并可能憑借其強(qiáng)大的影響力和控制力，可能損害客戶利益。例如，投資銀行的主要功能之一是推銷證券，而商業(yè)銀行向客戶提供公正咨詢，如果商業(yè)銀行與投資銀行為同一個(gè)集團(tuán)的子公司，盡管存在更為有利的投資項(xiàng)目，但商業(yè)銀行可能會(huì)通過推銷關(guān)聯(lián)投資銀行承銷的證券來實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利益最大化，從而損害客戶利益。

（三）綜合經(jīng)營容易導(dǎo)致各金融業(yè)務(wù)間風(fēng)險(xiǎn)傳染

防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定是金融業(yè)健康發(fā)展的重要保障。銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)等金融行業(yè)面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。在分業(yè)經(jīng)營模式下，同一金融集團(tuán)不同金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)基本能控制在本業(yè)務(wù)范圍領(lǐng)域內(nèi)；在綜合經(jīng)營模式下，金融集團(tuán)各子公司之間是一個(gè)有機(jī)整體，當(dāng)某一子公司、某一部門或某一分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營困難或財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將迅速傳遞擴(kuò)散，甚至是相對(duì)隔離的業(yè)務(wù)單位也會(huì)由于公眾的信心效應(yīng)受到影響，產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，導(dǎo)致個(gè)別子公司的危機(jī)轉(zhuǎn)化為整個(gè)金融集團(tuán)的危機(jī)，甚至威脅整個(gè)金融系統(tǒng)安全。[3] 英國巴林銀行的倒閉就是例證。

（四）綜合經(jīng)營容易導(dǎo)致金融集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

在綜合經(jīng)營模式下，銀行、證券、保險(xiǎn)等作為綜合金融集團(tuán)的子公司，可能會(huì)利用掌握的金融集團(tuán)內(nèi)部相關(guān)信息資源的優(yōu)勢(shì)，將正常的市場(chǎng)化交易轉(zhuǎn)化為錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易。合法的關(guān)聯(lián)交易有利于節(jié)約大量商業(yè)談判等交易成本，提高交易效率。但是，由于控股股東和管理者存在道德風(fēng)險(xiǎn)，就可能產(chǎn)生違背市場(chǎng)公平原則的關(guān)聯(lián)交易、暗箱操作等行為，特別是逃避監(jiān)管的不良內(nèi)部交易，損害其他中小股東者等金融主體利益，甚至導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

四、有關(guān)政策建議

金融業(yè)綜合經(jīng)營是推動(dòng)金融市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的重要手段，也是促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新、豐富產(chǎn)品種類、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的有力抓手。在實(shí)施金融業(yè)綜合經(jīng)營的過程中，需要結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)國情，揚(yáng)長避短，促進(jìn)金融資源在業(yè)務(wù)領(lǐng)域有序流動(dòng)，讓資本的活力競(jìng)相迸發(fā)，讓創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的源泉充分涌流，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

（一）金融控股公司模式是我國綜合經(jīng)營的優(yōu)選模式

在綜合經(jīng)營模式的選擇上，全能銀行模式與金融控股公司模式在公司治理結(jié)構(gòu)、資源整合程度、風(fēng)險(xiǎn)防控水平等方面各有優(yōu)劣。相對(duì)全能銀行模式，在金融控股公司的框架下，各子公司所從事的金融業(yè)務(wù)是單一的，各子公司都是獨(dú)立法人，有各自的財(cái)務(wù)報(bào)表，監(jiān)管部門可以更好地對(duì)各個(gè)子公司進(jìn)行監(jiān)管，不會(huì)對(duì)我國現(xiàn)有金融監(jiān)管模式造成重大挑戰(zhàn)。鑒于我國金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)環(huán)境、全能銀行模式下各個(gè)金融部門之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易難以得到較好控制等因素，當(dāng)前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在探索綜合經(jīng)營方面基本都選擇了金融控股公司模式，金融控股公司模式已經(jīng)在我國占據(jù)一席之地，光大集團(tuán)和中信集團(tuán)是其典型代表。中國光大集團(tuán)作為我國改革開放的窗口，經(jīng)過30多年的努力，現(xiàn)已發(fā)展成為以經(jīng)營銀行、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、信托、投行、基金、期貨、金融租賃、環(huán)保新興產(chǎn)業(yè)及其他實(shí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)橹鞯奶卮笮途C合性金融控股企業(yè)集團(tuán)，在一個(gè)金融控股公司領(lǐng)導(dǎo)下，各金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，又在同一利益主體下優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互相協(xié)作。因此，金融控股公司模式是我國綜合經(jīng)營的優(yōu)選模式。[4]

（二）建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

近年來，我國金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管體系改革滯后于金融機(jī)構(gòu)實(shí)踐，無法從根本上滿足金融業(yè)綜合經(jīng)營的本質(zhì)要求，甚至在一定程度上制約了金融業(yè)綜合經(jīng)營的持續(xù)發(fā)展和效率提升。為了滿足金融業(yè)綜合經(jīng)營發(fā)展需要，建議進(jìn)一步完善金融業(yè)監(jiān)管體系，逐步從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管和目標(biāo)監(jiān)管，減少監(jiān)管職能沖突、監(jiān)管重疊，彌補(bǔ)監(jiān)管真空。與此同時(shí)，建議中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作，提升監(jiān)管協(xié)調(diào)工作規(guī)劃法和制度化水平，形成監(jiān)管合力，共同防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融安全。

（三）加強(qiáng)金融監(jiān)管的法律制度建設(shè)

金融監(jiān)管法律法規(guī)是金融業(yè)安全運(yùn)行的重要保障，也是金融監(jiān)管部門依法行政的基本遵循。為適應(yīng)國際綜合經(jīng)營的潮流，英國、日本、美國等世界發(fā)達(dá)國家相繼制定了金融監(jiān)管的法律法規(guī)，為本國金融控股公司的發(fā)展提供了重要法律依據(jù)。例如，日本為發(fā)展本國的金融控股公司，于1997年分別通過了《金融公司解禁準(zhǔn)備法》、《銀行控股公司創(chuàng)設(shè)特例法》，明確了國內(nèi)金融控股公司的法律地位。我國目前對(duì)金融控股公司的監(jiān)管立法仍然滯后于實(shí)踐的發(fā)展，建議盡快制定相關(guān)法律法規(guī)，使我國金融控股公司發(fā)展和監(jiān)管有法可依、有據(jù)可查。

（四）加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)范

構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。隨著國際金融綜合經(jīng)營的興起和發(fā)展，美國、日本等世界發(fā)達(dá)國家普遍建立了較為完善的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和金融風(fēng)險(xiǎn)防火墻制度。[5]為了系統(tǒng)地監(jiān)測(cè)和預(yù)警金融控股公司的各種風(fēng)險(xiǎn)，我國有必要積極借鑒發(fā)達(dá)國家的有益經(jīng)驗(yàn)，建立國家層面和地方層面金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)，真正發(fā)揮金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)未雨綢繆、“防患于未然”的作用；建立符合中國國情的金融風(fēng)險(xiǎn)防火墻制度，監(jiān)管部門要對(duì)各種金融創(chuàng)新、違規(guī)經(jīng)營等進(jìn)行及時(shí)有效的監(jiān)管，形成風(fēng)險(xiǎn)管制防火墻，金融控股公司子公司通過設(shè)立內(nèi)部的資金、業(yè)務(wù)、信息、人事等自律防火墻，降低金融控股公司子公司之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

（五）加強(qiáng)金融監(jiān)管國際合作

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，中信、光大、平安、安邦等大型金融集團(tuán)迅速崛起，我國在國際金融市場(chǎng)的影響力越來越強(qiáng)。隨著國際金融市場(chǎng)一體化進(jìn)程的不斷加快，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將跨國界傳遞，勢(shì)必影響其他國家甚至全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了極大的破壞，其主要原因之一是各國監(jiān)管部門之間缺乏強(qiáng)有力的國際合作。為了防范和抵御金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的跨國界轉(zhuǎn)移，需要加強(qiáng)中國金融監(jiān)管部門與其他國家或地區(qū)金融監(jiān)管部門、國際金融組織之間的交流與合作，共同努力建立防范、化解全球金融風(fēng)險(xiǎn)的新機(jī)制，共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與繁榮。