中國證券市場監管問題剖析

靳雅婧

【摘 要】中國證券市場作為一個新興市場，在經濟高速發展的今天具有廣闊的發展前景。二十一世紀是科技信息經濟發展的時代，這對于我國經濟市場而言既是機遇也是挑戰，我國證券市場作為經濟體系的重要組成部分，它的發展關乎整個經濟體系的發展與穩定。在這個開放的經濟大環境下，中國證券市場面臨著復雜的經濟問題。隨時可能遭受利益集團的威脅與掠奪，為了維持證券市場的穩定與發展，必須加強對證券市場的監管，這是證券市場健康轉型的重要保證。

【關鍵詞】證券市場；證券監管；證券中介機構

所謂證券市場監管即我們通過法律手段行政手段等來管控證券市場中的各種交易環節，以實現證券市場高速穩定有效的運行。監管的有效性一方面增強消費者對證券市場的信心，保護消費者的合法權益。另一方面促進證券市場的穩健高速運行，從而帶動整個經濟市場的全面發展。

具體來說，證券市場監管包含三個方面：

（一）監管證券發行

監管證券發行是監管的第一步，具體是指證券監管當局對證券市場中證券的發行條件，發行方式，發行收益等進行管理。證券發行的監管有主動和被動兩種形式，主動形式則是在發行證券之前就主動向有關監管部門申請登記備案，也叫作證券發行注冊制度。被動形式則是監管當局要求必須要對其進行申請備案之后才可以進行證券的發行活動，這種監管方法也叫證券發行核準制度。

（二）監管證券交易

監管證券交易主要是在二級市場上進行的，主要監管在證券交易所的上市公司證券發行時的信息披露，包括發行證券的目的，籌集資金的投向等一系列問題，保證上市公司披露的信息的準確性，可以幫助投資者獲取準確信息作出正確抉擇。與此同時，監管當局還需要對上市公司進行持續性監管，包括該公司的未來走向，重大經濟變動和人事調整，以及有可能影響公司業績的所有變動，并及時傳遞給投資者。最后，對證券市場從業人員的監管也是必不可少的，從業人員的素質與水平與證券市場的良好發展密切相關，嚴格監管證券從業人員的從業資格，有利于證券市場的公平、公正與穩定

（三）監管證券中介機構

證券中介機構指的是為證券交易各項環節服務的各個機構，如主要參與機構證券公司、投資銀行還有為證券交易提供咨詢等服務的會計師事務所、律師事務所、投資咨詢公司等

對這些主要參與機構的監管具體指嚴格審批中介機構的經營資格，經營范圍，經營方式，風險把控以及中介機構中職員的就職資格。這些監管保證了證券市場的有序性，在源頭上保證證券市場參與中介機構的合格合規，也是降低風險的可能性，保證整個金融體系的穩定與投資人的利益。對以提供咨詢等服務為主參與到證券市場中的中介機構，主要監督他們的從業資格以及提供服務的合法性等方面。

證券市場的監管可謂是十分必要，但在證券監管中會存在很多問題，需要對其逐一進行分析：

一、監管體系獨立性的缺失使監管體系功能發揮不充分

我國證券行業的主要監管部門為證監會，但由于歷史和實際操作等問題，證監會的實際監管部門還有國家發改委、稅務總局等機構，這些監管部門之間是相互獨立的，但監管范圍相互覆蓋，出現了證券市場一個部門有多個監管單位的情況，使得監管較為混亂，在一定程度上削弱了證監會監管權力的權威性，也降低了證監會面對問題時的處理效率。此外，證監會對證券市場的問題反應具有時滯效應，通常是問題出現之后，證監會才會對問題進行處理，這其中有發現問題解決問題的時間間隔，有可能使問題嚴重化甚至變質。

二、證券發行市場監管存在問題

我國證券發行市場中存在的問題主要有：新股的定價發行脫離了市場作用機制，而更偏向于行政化。我國的證券發行受到了證券監管機構的過度干預，在發行時必須滿足一些發行條件和實質性審查才能準許發行，這就使證券的發行受行政因素調控更大而非市場因素，即使后來審核機制轉變為核準制，依然需要滿足條件才能夠準許發行，所以問題依然存在。同時，證券發行是企業進行融資的主要手段之一，為了籌集到更多的資金，一些企業會不斷地偽裝包裝自己，甚至提供虛假的信息來蒙蔽投資者，在信息披露的時效性方面存在披露不夠及時的問題，在信息披露的側重上也有所不同，有利于企業的信息著重披露，不利于自己的一筆帶過甚至不披露，這些問題都給投資者帶來極大困擾，不能很好引導投資者做出正確的投資判斷。

三、證券交易市場監管存在缺陷

證券交易市場在交易規則的設定中存在一些問題，例如：只能對證券市場做多而不能做空，這使證券市場出現連續暴漲現象時，一些投資者為了獲得更多的利益而采取一些違法手段。此外，證券交易中經常會出現政府的過度干預，為了將降低證券市場的劇烈波動將證券價格穩定在一定區間當中，政府通常會利用行政手段對證券價格實行強制性干預，這種強制性干預忽略了市場機制本身對市場的調節作用，證券的價格不能體現市場作用機制，降低了市場在證券價格確定中的作用。

四、證券中介機構自律性的不完善

我國的證券中介機構是最近幾年才發展起來的，起步比較晚，所以在發展中存在諸多不足。對中介機構資格審批監管中，審批程序并不是公開透明的，因此會出現一些準備齊全，條件優越的機構沒有通過審批，一些自身條件并不優秀的企業卻通過了審批這種不公平的現象出現。同時在中介機構內部，公司要把更多的精力投入到內部建設與完善當中去，而不是只著眼于利益和市場份額的最大化。加強內部控制與建設，加強各部門之間的相互合作，提高中介機構的業務水平和在市場中的競爭性。同時，公司內部的考核機制也不可或缺，提高職員的整體水平，有助于公司未來更好的發展。

根據我國證券市場監管中存在的諸多不足，對監管制度與體系的改進是必然的發展趨勢。首先應該建立健全市場監管的法律體系。我國的證券市場主要有《證券法》及其與證券有關的其他法律法規所組成，《證券法》雖然近年有所調整，但在退市和發行審核制度等問題上依然不夠完善，《證券法》的完善與改正應該根據證券市場的實際情況，從市場作用機制的角度出發進行調整，而不應一味遵循行政政策的指導而偏離了市場方向。此外，司法部門應該承擔好自己的職責，加大執法力度，提高執法人員的整體素質，監督證券市場成為一個多層次的市場體系，更好應對風險的出現。司法部門的嚴格執法保障了證券市場投資者的合法權益，增強了投資者對市場的信心，使市場秩序安定有序。

其次，應確定行政監管的職能。證券市場具有復雜性，多樣性，不穩定性等特點，這些特點要求證監會必須要行政監管的獨立性。隨著證券行業的發展和國際化的加深，證券業占市場比重越來越多，證券行業在經濟發展中占著舉足輕重的地位，證券業的監管保證證券市場和合理運行，因此它的作用也尤為重要，保證證券行業監管的獨立性是必要趨勢。我國的證券行業起步時間較晚，所以在很多地方還不夠完善，需要借助一些發達國家的經驗來發展證券行業，證券監管的獨立性在國際證券監管上可以體現，保證證監會的行政職能不受別的部門的干擾。保證監管獨立性的同時還應避免監管目標的多樣化，證券市場的監管目標應該由市場本身來決定，多樣化的監管目標造成的過度行政監管有悖于維護市場公平的初衷，喪失了證券市場運行的自身意義。

最后，完善自律性組織的作用。這里的自律性組織主要指證券交易所和證券業協會，證券交易所作為證券流通買賣的場所，應逐漸淡化行政手段的作用，注重市場機制，使自身真正變為一個有著自律能力的交易場所，而證券業協會則是明確區分自身與證監會的不同，找好自身定位，發揮自律組織在市場監管中的作用。