試論農業類公司財務如何“取信于民”

李克亮

摘 要：農業公司財務造假事件頻發導致監管層和廣大投資者“談農色變”，這種狀況持續下去將嚴重影響農業公司的籌資及發展壯大。在分析農業公司財務造假原因的基礎上，提出其重獲投資者信任的基本措施。

關鍵詞：農業公司；財務造假；信任；生物資產

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）07-0097-03

最近，一起財務造假引發的大案鬧得沸沸揚揚：吉林省安圖旺民長富農業開發有限公司（下稱“旺民長富”）是一家以種植藍莓和五味子為主的農業公司，該公司通過虛增種植面積和銷售收入把僅數千萬元的年利潤包裝成了5.3億元。旺民長富的管理層以虛假的業績引來約10億元現金投資，然后進行轉移和揮霍。被騙的投資者一方面追討自己的投資款，另一方面大呼農業公司是騙子[1]。看到這起案件時，不知多少人會想起走馬燈似的財務造假公司：銀廣夏、藍田股份、ST金鰻、紫鑫藥業、綠大地、新大地、萬福生科、勝景山河等等，這些都是清一色的農業類公司。農業公司簡直就成了“黑天鵝”的代名詞。無獨有偶，在2013年號稱史上最嚴的 IPO 財務核查中，20余家農業公司提交了終止IPO審查申請，比例遠高于其他行業，坊間一度傳出“京廣線以西少去，農業公司別投”的說法。農業公司為何陷入“過街老鼠、人人喊打”的信任困境？ 農業公司如何讓投資者恢復對其的信任呢？

一、農業類公司財務造假的原因

（一）固有缺陷導致難以迎合資本市場需要

自工業革命以來，農業的產業競爭地位就逐漸走下坡路，在幾乎所有的發達國家，政府對種植業和養殖業一般都給予大量的財政補貼，農業公司大多要靠補貼才能維持其生產運營，從沒有聽說過有哪個從事農業的企業能存在暴利。一方面，我國人多地少的矛盾決定了農業公司的擴張必然面對土地資源的約束；另一方面，農業初級產品生產周期長決定了農業公司無法像工業企業一樣快速大規模生產。行業的局限性導致企業增長速度、毛利率難以達到投資者的期望。在資本市場，無法快速擴張、沒有題材和想象空間的公司就不受市場歡迎，股價的估值必將受到很大的影響。為了證券市場上的一場饕餮盛宴，公司股東、券商、風險投資公司、當地政府都齊心協力來“趕鴨子上架”，出謀劃策推動農業公司上市，這就要迎合資本市場的需求，于是各種概念和題材就編出來了，美好的想象空間也描摹出來了，于是就有了銀廣夏的“超臨界萃取技術”、藍田的“立體超密集養殖技術”、萬福生科的“附加值超茅臺高科技大米”……市場的輕信與偏好、資本的貪婪與狂熱、農業公司的無知與大膽無縫對接在了一起，黑天鵝自然就一飛沖天了。

（二）得天獨厚的造假條件

1.農業公司造假的第一個優勢是造假成本低。國家為了鼓勵農業生產和農產品加工行業發展，實施了很多的稅收優惠政策，直接從事農業生產的企業適用稅率很低甚至個別領域完全免稅，這會極大降低造假的成本。眾所周知，稅金是造假者難以蒙混過去的硬杠杠，因為需要造假者拿出真金白銀。一個農業公司想上市，企業年凈利潤一般至少需要1千萬。為了做這1千萬的凈利潤，造假者必須繳納至少500萬的稅，三年就是1 500萬。再加上中介機構的費用、上市費用，沒有3千萬是不可能完成的任務。

2.農業公司造假的第二個優勢是交易零散且現金支付比重大。農業公司的上下游一般是廣大農戶或小企業，不僅經營規模小而且十分分散，習慣于現金交易，很少需要開具銷售發票也很難取得采購發票。大量使用現金的結算方式難以形成證明力強的交易記錄或痕跡，難以證明交易的真實性。另外，農業公司日常的業務往來很可能相當隨便，不簽訂合同或不按照合同約定支付或者口頭改變合同約定，隨意給予折扣、存貨管理混亂等問題都是家常便飯，即使無意造假，財務賬、業務合同和原始憑證對不上也是很正常的事情。

3.農業公司造假的第三個優勢是生物資產難以清點和估值。與工業企業相比，農業公司有一項比較特殊的資產就是生物資產，它指有生命的動物和植物，如豬馬牛羊、鮑魚海參、蔬菜樹木等。生物資產有兩點比較難以確定，一個是數量，一個是價值。陸地上跑的豬、牛、羊、兔也許還可以大致清點一下有多少，如果是水里的鯉魚、甲魚、鮑魚、海參，就難以盤點數量，也沒辦法測量大小，甚至連是否存在也不好確定，只能根據相關票據及經驗判斷，因而成為造假的高發地帶。遠的如2001年的藍田股份造假案，近的如獐子島的扇貝失蹤案。生物資產做了假賬，要想查出也很不容易。比如獐子島的扇貝，養殖在大海深處；綠大地的苗木，種在偏遠的山上；藍田的蓮藕，藏在湖底的淤泥。再說農產品的價值，同樣是一公斤鮑魚，有的可以賣1 000元，有的只能賣100元，所以如何合理確定其價值是一個很大的難題。

4.自然災害頻仍可以提供造假的借口。2004年前后的禽流感成為草原興發造假的良機，公司虛構養殖戶賠款3.39億元；2009年云南的持續干旱天氣則為綠大地造假提供了依據。獐子島因為一個“冷水團事件”導致8億元扇貝不知所蹤。

二、農業公司取信于民的措施

（一）直面自身的弱點，如實披露各種風險

首先，要承認農業公司的盈利水平一般。根據深交所2009年的研究結果，A股農業公司的凈利潤和年度增長率均低于A股的平均水平，超過60%的農業上市公司出現過虧損，2002年前上市的農業公司超過1/3脫離了農業主業實施了重組和轉型[2]。從全球范圍來看，農業公司的企業規模、盈利能力、市盈率等指標均小于或低于其他行業。2013年《財富》世界500強中，以農業為主業的企業不過5家，在不少發達國家，農業仍然是享受國家保護、補貼的重點領域。

其次，要承認經營業績波動性強。農產品都存在一定的生長周期，且由于參與者眾多，使得農業公司的經營業績呈現明顯的周期性。弱周期來臨時，很少有企業能維持正常的業績水平，比如這兩年的生豬養殖企業。此外，天災、疫病一旦發生，農業公司很難避免負面影響，比如今年暴發的禽流感疫情，導致上半年禽類上市公司幾乎全線虧損，農業公司自身很難防范此類事項。在此狀況下，非上市的農業公司若要保持三年持續盈利、業績不出現大的起伏，除了自身的經營能力，運氣也很重要。

最后，要承認農業公司容易發生食品安全事故。近年來，食品質量和安全等問題越來越為大眾所關注，農業公司一旦發生重大的食品安全問題就往往意味著破產倒閉。而食品安全并不都是農業公司可以控制的，很多問題發生在企業之外，多數是上游環節。

（二）切實解決沒有發票和現金交易比例過大的問題

1.努力獲得合法票據。農業公司普遍存在的一個突出問題是大量交易缺少發票。發票作為一種外部證據，對于證明企業業務經營的真實性有重要作用。由于農業公司享受增值稅和企業所得所免稅優惠，銷售產品均為初級農產品，銷售時不繳納增值稅，賺取的利潤也不繳納所得稅，因此不涉及相關稅項繳納。在交易中，大部分中小客戶都不要求公司開具發票。從證監會歷次財務核查對企業規范運作的要求看，財務不規范是農業公司撤單的主要原因之一，所以農業公司必須解決這個問題。

（1）所有的營業收入都開具發票。由于不怎么涉及稅的問題，這一點比較容易做到。很多公司之所以沒有做到，理由就是怕麻煩。但為了企業有更好的未來這點麻煩是必須付出的代價。

（2）采購時盡量與法人進行交易。采購成本往往決定著農業公司的成本，但農業公司的采購很多是直接和農民發生交易，而農民往往無法提供合法票據。為此，建議農業公司盡量從法人組織那里進行采購。與法人交易的好處是有規模優勢，一般都能取得發票并能提高業務的穩定性。當然，由于我國農業經營總體比較落后，像城市里面的公司組織還比較少。但在農村有很多農業合作社。有的農業合作社可以自行開具發票，即便不能也可以拿著合同、營業執照等到當地稅務部門代開發票。在沒有法人的情況下，可以與自然人經紀人進行交易。農村的自然人經紀人種類很多，有“豬”經紀、“果”經紀、“魚”經紀等。與農業經紀人交易可以在提高交易效率的同時比較容易地獲得發票。公司可以與經紀人簽訂經紀合同，經紀人憑正式合同、附電話號碼的交易清單、加蓋手印的情況說明、身份證復印件等去稅務機關代開發票。如果實在不能獲得發票的，能證明業務發生的其他資料一定要齊備，如加蓋農民所在村的村委會公章的收據、過秤的記錄、驗收證明等。

2.解決現金交易占比過高的問題。農業公司要想解決現金交易占比過高的問題需要做到以下兩點：

（1）逐漸提高法人采購比例，減少現金結算比例。以鄒鷹農牧為例，該公司的主營業務是生豬養殖和飼料加工，因此每年的玉米采購量非常大。2009年以前，鄒鷹農牧收購的玉米大都是農戶自行將玉米運送至公司設立的供應處，由供應處按當天掛牌價收購。由于農村金融機構網點少及農民的交易習慣，收購的付款方式都是現金結算。2009年以來鄒鷹農牧根據不同的采購內容，分別采取了以下相應采購和結算政策：

一是玉米采購。2009年，鄒鷹農牧與東北地區的法人供應商簽訂長年供貨合同，降低向當地農民采購的比例和現金結算比例。東北地區的玉米供應量大，適合大規模采購，并且可以利用鄒鷹農牧擁有的與京廣鐵路線相連接的鐵路專用線。這部分客戶鄒鷹農牧統一要求采用銀行轉賬或銀行匯票結算。二是其他原料和藥品采購。這部分采購對象基本都是法人供應商，但之前大多是中小供應商。鄒鷹農牧逐漸確定部分經營規模大的法人供應商長期合作，并要求給予一定賬期，并通過銀行轉賬或銀行匯票結算。對于不愿改變現金交易和提供發票的供貨商，公司逐漸取消對其采購。

施行上述措施后，鄒鷹農牧2009年玉米采購的現金結算比例由2007年和2008年的98.53%、99.88%下降至54.53%，其中2009年8—12月，現金采購比例下降為48.44%。2009年除玉米采購外，其他采購的現金結算比例由2007年和2008年的84.17%、77.96%下降至34.08%，其中2009年8—12月，現金結算比例大幅降至18.4%[3]。

（2）盡量采用刷卡支付和第三方平臺支付。隨著金融業的發展，絕大部分農民也都放棄了存折開始使用銀行卡。只要有銀行卡，無論是采購還是銷售都可以很方便地用銀行卡支付，不僅更安全，而且更便捷。目前，我國城鎮化差距不斷縮小，農村消費水平也在不斷提升，新時代的農民對智能手機和互聯網越來越熟悉，這為推廣與第三方支付平臺創造了很好的條件。在“互聯網+”時代，第三方支付平臺燃起了農村的星星之火，讓農村金融也日益煥發勃勃生機。在這樣的背景下，支付寶、拉卡拉等互聯網金融平臺紛紛涌向農村這塊還沒有完全被蠶食的巨大蛋糕。慢慢地，農民能夠通過互聯網直接進行支付以及各類理財服務。農業公司要趁著這股東風，引領農村金融的發展，積極通過第三方平臺來降低現金支付比例。

（三）解決生物資產的清查問題

1.為中介機構進行資產清查監盤提供條件。首先，要請中介機構提前介入。我們都知道，資產清查是費時費力的工作，而中介結構的現場工作時間是很緊張的，人手也比較有限，為保證清查效果最好讓中介機構提前介入。以獐子島為例，獐子島的蝦夷扇貝，其養殖周期是三年，每年至少有三個關鍵時點可以請中介機構參加。第一個時點是春季的存量抽測，通過對上百個計劃調查點位的抽測工作對扇貝的存量和產量進行預測。第二個時點是秋季的底播生產。獐子島每年的底播生產（即投放種苗）一般從10月初便已啟動，底播量往往決定著扇貝的存量和產量。第三個時點是年底的資產大盤點。如果這三個時點中介機構都到場進行監督并做出必要記錄，會計報表中的存貨與實際便不會有太大的出入。其次，要舍得投入資產清查經費。資產清查不僅費時費力，還很費錢。如某養殖業IPO企業，是養海蝦的。養殖方式是在大海中圈了一個區域散養，由第三方機構負責保管。怎么清查呢？企業和中介機構們想了一個辦法，先通過喂食把海域中的海蝦盡可能平均分散在整個區域，然后請專業的水下測量機構下海去測量一個立方米的水域中的蝦的數量，然后再進行合理估算。就是這種不算很精確的盤點方法，一次盤點就要花上近50萬元。

2.資產清查向社會開放一切造假和不信任都源于企業暗箱導致的信息不對稱。農業公司的產品雖然離社會大眾很近，但其生產地和過程卻離社會大眾很遠。由于生產區域大都處于山高路遠的地方，都市人一般無從了解企業的產品生產情況，出現了很多認知偏差，這也是導致投資者遠離農業公司的一個重要原因。為此，除了聘請的中介機構外，企業可以請知名人士、財經評論員、媒體記者、普通群眾等參與到企業的資產清查工作中去。除了資產清查，其生產基地、加工車間也可供熱心人士參觀。在互聯網比較發達的今天，企業甚至可以在種養場、車間開通視頻監控，利益相關者可以通過手機隨時查看公司的生產經營場景。

三、結語

當前，農業公司已經陷入激烈的市場輿論旋渦，面對質疑與誤解，農業公司如何與公眾進行有效溝通，如何誠懇展示自己的真實情況，如何把行業知識、積極的風貌展現給公眾已經顯得極為重要。總之，農業是我國的根本大業，農業公司是中國振興農業的中流砥柱，社會公眾不能因為其存在問題就拋棄他們。對于農業公司來說，第一重要的就是以誠信為本，千萬不要再透支投資者和大眾的信任，畢竟現在是全球一體化市場，投資者和消費者的錢并不一定要花在國內。

參考文獻：

[1] 李慧敏.旺民長富公司被舉報業績造假 十億元投資全打水漂[N].中國經營報，2016-01-30.

[2] 周雪峰.農業IPO為何陷入困境[EB/OL].畜牧大集網，2014-01-27.

[3] 投行小兵.發審案例（32）：雛鷹農牧現金結算的解決之道[EB/OL].新浪微博，2010-11-30.

[責任編輯 吳明宇]