眾籌發展模式及在能源行業中的應用

王琳璘

[摘 要] 眾籌模式具有低門檻、多樣性、草根性及注重創意的特征，側重對初創型中小企業的扶持，是連接個人資產和小微企業的融資中介。從盈利模式看，交易手續費、增值服務費、流量導入與營銷費用是國內外眾籌平臺的主要盈利來源。垂直化、生態鏈化、O2O（線上到線下）化是眾籌未來的發展趨勢。借鑒眾籌典型案例：京東眾籌——打造創業創新生態鏈條;綠能寶——新能源債權眾籌新模式，能源行業發展眾籌業務應在新能源、電動汽車充換電、電子商城、智能家居等創新領域進行眾籌業務探索，加強股權合作，提高項目吸引力和投后風險管理能力。

[關鍵詞] 眾籌發展模式;能源行業;融資

[中圖分類號] F275.6[文獻標識碼] B

一、眾籌業務模式及發展趨勢

眾籌（crowdfunding）是指項目發起人通過在互聯網上公布其創意，以實物、服務、債權或股權等作為回報，向網絡投資人募集資金，并達到推廣宣傳效果的業務模式。眾籌模式具有低門檻、多樣性、草根性及注重創意的特征，側重對初創型中小企業的扶持，是連接個人資產和小微企業的融資中介。近兩年來眾籌行業迎來爆發期，僅2014年就新增眾籌平臺約50家，根據世界銀行的預測，到2025年我國眾籌投資將達到500億美元。

眾籌按投資回報方式主要可分為商品眾籌、股權眾籌和債權眾籌。商品眾籌是以實物產品作為回報的眾籌模式，通常以預售的形式提供實物回報，對投資者要求低，回報周期短，但通?；I資金額也較低;股權眾籌以股權作為投資回報，籌款規模相對較高，回報周期比較長，投資風險大，通常只對符合條件的合格投資者開放。債權眾籌是投資者獲取利息并最終收回本金的眾籌模式，也即現在的P2P（網絡借貸）。從盈利模式來看，交易手續費、增值服務費、流量導入與營銷費用是國內外眾籌平臺的主要盈利來源。

垂直化、生態鏈化、O2O（線上到線下）化是眾籌未來的發展趨勢。垂直化即眾籌平臺向專業細分領域發展，垂直化眾籌平臺的特點是專業性高、用戶定位準確、用戶粘性大，同時由于專業性的提升，試錯成本也將降低，由于品牌優勢導致的馬太效應，垂直類的眾籌平臺未來將迎來發展高峰期。生態鏈的資源整合作用明顯，對創業項目的資金、渠道、培訓等有直接幫助，后期的退出機制對于整個項目的成功更是重要一環，京東眾籌之所以近兩年發展迅速就是得益于其生態鏈條對于投融資雙方的高吸引力。此外，由于我國不完善的信用環境，線上引流量，線下找資產是符合我國國情的眾籌模式，對眾籌項目的投后管理將成為眾籌平臺的競爭力關鍵，具備基礎資產獲取能力和大數據能力的公司將勝出。

二、眾籌典型案例及啟示

（一）京東眾籌——打造創業創新生態鏈條

京東眾籌作為京東金融第五大業務板塊，于2014年7月1日正式上線，最初主打智能硬件和流行文化領域的商品眾籌，借助其平臺優勢上線不足半年就成功籌資近3億元，成為國內最大的商品眾籌平臺。2015年4月，京東上線股權眾籌，作為構建產業生態鏈條的重要環節，旨在憑借其強大的資源整合能力，打造“京東創業生態圈”。京東眾籌快速成長的原因：

用戶及流量優勢是京東商品眾籌的制勝關鍵。一方面，京東作為國內最大電商平臺之一，在3C、數碼等領域有著長期的積累和穩定的用戶群，京東商品眾籌巧妙地從“智能硬件、流行文化”優勢領域切入，借助用戶流量資源，迅速擴大了產品的融資和預售規模。另一方面，京東商品眾籌特點是優選聚集好的創意，出資人在找到新奇、好玩的項目初期階段，能夠在產品設計、生產、定價等環節，與籌資人建立起深層次的互動，豐富了用戶體驗，滿足用戶消費升級需求，提高了用戶的粘性。

“創業生態圈”是京東眾籌的核心競爭力。京東眾籌聚攏了京東體系內外的各類優質資源，向創業者提供全產業鏈一站式創業服務，不僅做好前端的融資服務，更為重要的是做好后端的創業類項目的審核、融資、資本、管理和營銷等服務。一是京東集團為“創業生態圈”提供體系內各類資源支持，包括京東商城的品牌、大數據、采銷平臺、物流平臺，還有京東金融提供不同階段的資金支持。二是“創業生態圈”包括了公益創業導師團、眾創學院等資源，其中眾創學院由京東集團CEO劉強東擔任校長，著名私募股權風險投資人沈南鵬、周鴻偉、徐小平等擔任董事。三是與3W等孵化器管理公司達成合作意向，后者從后勤業務到財務、營銷、管理培訓、融資咨詢等方面，為入駐孵化器的創業團隊提供相關服務。

“領投+跟投”模式助力京東眾籌快速發展。一方面，在眾籌過程中，由一位有豐富經驗和戰略資源的優質投資者作為領投人，其他眾多投資人進行跟投，能夠幫助普通投資人克服專業性造成的門檻，降低了普通投資者的投資風險和信息不對稱性。據統計，“領投+跟投”效應在京東首秀項目中作用明顯。11個首發項目中有8個是有領投人的，有領投人的項目第一天就平均募資50%以上，沒有領投人的項目融資速度稍慢。另外，眾籌平臺運作是否成功不僅體現在投資標的選擇，更體現在投后管理。京東眾籌成立了投后管理團隊，不僅協助領投人協調資源、扶持創業企業，而且定期與不定期監督企業對募集資金使用、領投人職責落實等，包括要求募資成功后的創業企業每年披露一次財務報告，以及各類重大經營和戰略事項。即便項目失敗了，投后管理團隊也將審查企業失敗的原因以及是否侵害了跟投人的利益。

（二）綠能寶——新能源債權眾籌新模式

綠能寶是美國OTC上市企業陽光動力能源互聯網公司（SPI）斥資5億美元打造的互聯網創新金融平臺，2015年1月1日上線，專注于光伏發電融資解決方案，以實物融資租賃為商業模式，首創了低碳公益與穩定收益相結合的債權眾籌產品。按照光伏項目發展階段的不同，綠能寶分別推出美橙、美桔、金桔、美柚（美桔主要投資于待建太陽能電站項目;美橙投資于已建成或即將建成的太陽能電站項目;美柚投資于已建成電站項目;金桔投資于光伏電站的上下游產品，如承建電站的EPC方）等系列產品，成立以來已成功發行項目171個，年化收益率9%-12%。

在SPI推出綠能寶之前，未曾有過為太陽能光伏發電量身定制的融資租賃模式。綠能寶首創的互聯網實物融資租賃模式，不同于之前借貸或債權轉讓的傳統互聯網金融模式（如P2P網貸），完全是實物融資租賃在互聯網金融上的創新。

首先，由于投資人（陽光動力電子商務平臺用戶）是通過購買實物進行出租，從而控制了資金的用途和流向，并且獲得了租賃物的所有權。通俗一點說，投資人可以明明白白的知道自己的錢去到了哪里，自己花錢購買的租賃物出租給了誰，被用在何處，發揮著什么樣的作用，產生了什么樣的收益。因此投資人的資金不會被需求方侵占、挪用或被用于投資高風險行業，極大的保障了投資人的投資安全。

其次，綠能寶專注的太陽能光伏發電行業是一個期限長、投資大、收益穩定的資金密集型行業。太陽能光伏發電企業前期需要投入大量的資金對太陽能光伏電站的開發進行調研、設計、審批、采購，前期工作完成后卻只需要一個很短的安裝施工時間。一旦并網，在太陽能電站25年的生命周期內只需投入一筆相對較小的運維費用就可以通過其所發的電能而獲得穩定的收益;并且，太陽能光伏發電行業是國家重點扶持戰略新興行業，2013年8月26日國家發改委發布了《國家發展改革委關于發揮價格杠桿作用促進光伏產業健康發展的通知》（發改價格[2013]1638號），對于太陽能光伏發電采取標桿電價及電價補貼的扶持措施，且明確了補貼期限為20年。在國家政策的大力扶持下，太陽能光伏發電企業在獲得電網售電收入的同時還可以獲得高額的國家電價補貼，因此投資人的租金收益來源非常透明且可靠。太陽能光伏發電行業所具備的上述特性就注定了其是一種極佳的投資渠道，而綠能寶受托出租的租賃物只用于收益穩定、透明和可靠的太陽能光伏發電行業，這是與傳統互聯網金融模式完全不同的。

第三，綠能寶的風險控制方向和措施也與傳統互聯網金融迥然不同。傳統互聯網金融一般傾向于將風險轉嫁給擔保公司或第三方，全部或部分借助擔保公司的風險控制能力對借款人及資金進行風險把控，但是由于傳統互聯網金融過分側重于融資和追求高回報的先天缺陷，導致擔保公司等第三方對于資金流向的把控變得十分困難。而且擔保公司等第三方的風險控制能力和代償能力會完全左右投資人的本息安全。而綠能寶采用的融物形式，有效的避免了傳統互聯網金融對于資金流向難以把控的尷尬——綠能寶依靠母公司SPI以及SPI成員企業在太陽能光伏發電行業的經驗及優勢，為投資人挑選收益率相對較高，設備和工程質量相對可靠，承租人資質和實力相對優質，擔保措施相對完善的光伏電站融資租賃項目，并且采取涵蓋了太陽能光伏發電項目調研、審批、設計、采購、施工、運維、資管全流程的風險控制措施，依托SPI和綠能寶專業的業務管理團隊、工程技術團隊以及風險控制團隊為投資人保駕護航。

三、能源行業發展眾籌業務的相關建議

（一）研究在新能源、電動汽車充換電、電子商城、智能家居等創新領域進行眾籌業務探索

眾籌融資規模小、成本高（目前我國P2P項目的回報率多在8%以上）的特征決定了其難以用于能源行業大規模基礎設施建設融資中，建議可以在商業模式尚未清晰的新能源、新產品研發及針對中小企業的產業鏈金融業務中考慮應用眾籌模式的可行性。一是在新能源領域，可以選擇收益較穩定的光伏發電等新能源項目作為基礎資產，通過債權眾籌模式募集資金進行電站前期建設，以電費收入和政府補貼作為還本付息來源。在前期積累投資者的基礎上，可進一步向外部拓展資產來源，探索股權眾籌模式。二是以電動汽車用戶和充電樁投資方作為眾籌對象，并以充電樁使用權和部分充電服務費作為補償，除解決充電樁建設資金來源問題，還可以實現與終端用戶的深層次互動，推動其與車聯網平臺對接。三是打造智能電器、智能家居、能效管理等新產品的首發平臺。四是選擇新建住宅小區、投資規模較小的接入工程、工業園區作為試點，探索通過股權眾籌引入社會投資者。

（二）加強股權合作，提高項目吸引力和投后風險管理能力

在大數據挖掘、線上與線下（O2O）模式、風險控制及產品設計等方面與成熟企業開展股權合作，選擇掌握數據資源的互聯網巨頭或擁有大數據處理能力的電子信息公司，通過資本融合方式進行合作，依托大型能源企業的品牌和信用背書實現流量導入，通過提高風險控制和產品設計能力實現收益變現。

[責任編輯：王鳳娟]