企業主要財務戰略類型、特征與適宜性探討

楊丹 李夢琦

【摘 要】企業是營利性組織，財務戰略處于企業戰略的核心地位。企業財務戰略的選擇決定著企業資源的配置效率，進而決定著企業的生死存亡。企業主要財務戰略有三種類型，但每種類型都有其獨特的表征，分別對應著不同的企業特質。企業必須根據自身特質選擇適合的財務戰略，方能確保企業資源得到配置優化、企業競爭力得到應有提高、企業實現可持續發展。

【關鍵詞】企業；財務戰略類型；財務戰略特征；財務戰略適宜性

我國經濟已經進入換檔期、結構調整期和風險釋放期，企業盈利能力普遍下降，企業虧損面和虧損程度日益加重，企業老板“跑路”、企業倒閉的報道充斥媒體。作為營利性組織的企業，其發展狀況固然受到宏觀環境的影響，但其成敗的根本尚在內因。大量的研究成果和事實表明：財務戰略適合企業特質則生，財務戰略不適合企業特質則死。因為適合的財務戰略能夠優化企業資源配置、完善企業資本結構、降低企業經營風險、提高企業經濟效益，從而形成企業核心競爭力，實現企業長遠發展目標。因此，剖析企業財務戰略的主要內容、厘清其主要特征、選擇企業適合的財務戰略，事關企業的生死存亡，具有重要的現實意義。

一、企業財務戰略內涵論述

財務戰略對企業的重要性不言而喻，但對其系統研究尚比較滯后。關于財務戰略的內涵，理論界尚無統一的定論。對其研究是隨著企業戰略發展而演進，隨著對企業戰略的不斷重視，財務戰略才得以作為企業戰略管理的一部分被深入的探索和研究。

對財務戰略的內涵可以理解為：企業財務戰略是戰略管理的一個重要分支，是指導企業所有財務活動的綱領，謀求企業資金運轉的有效性，促進企業整體戰略的實現。為了平衡企業資源，實現公司的長期發展，在考慮宏觀經濟發展狀況和企業內在環境因素的基礎上，對企業財務活動進行整體性、系統性、長遠性和創造性的決策。因此，企業財務戰略具有極強的企業適宜性。

二、企業財務戰略的主要內容分析

當代財務管理的核心內容是籌資、投資、和利益分配。因此企業財務戰略管理的主要內容應是籌資戰略、投資戰略、分配戰略。三者之間關系相互牽制，需要相互協調。

1、籌資戰略。是財務戰略的首要環節，是投資戰略的基礎，是一個企業生存發展的前提，同時影響企業的經營活動與利益分配。籌資戰略的內容概括來講就是怎樣籌集到企業需要的資金，即明確籌資的動機，在多長的期限內，籌多少，如何籌。隨著時代發展，互聯網的創新，新的籌資渠道不斷涌現，我國企業可選擇的籌資類型豐富多樣。面對紛繁復雜的格局，企業在籌資過程中首先應在企業總體戰略的指導下，遵循“籌資及時，規模適中，來源合理，成本最低”的原則。依照企業的發展方向來制定出短期、中期、長期的資金需求量，確定不同的資金來源結構中的比例，采取不同的融資方式進行合理搭配。籌資戰略的渠道與方式，需要與企業所處的內外部環境與企業自身的能力相匹配，同時充分分析不同籌資的特點和考慮企業采取不同籌資渠道的預期效果。

2、投資戰略。企業是營利性組織，盈利的核心部分是企業投資帶來的收益。企業的生存發展要求必須進行投資。投資戰略是財務戰略的核心問題，只有它保障了，其他戰略才有存在的可能性。投資戰略是將企業的有限資金進行合理運用，依據企業的總體戰略和充分考慮投資戰略的目標和原則來制定，選擇最佳的投資方向和投資規模，通過對資本的有效運用，獲取最佳的效果。

3、分配戰略。企業的分配戰略是財務戰略中一個非常重要的組成部分，是籌資與投資活動的延續，也會影響企業未來的方向。收益分配會涉及多方利益，相關者包括國家、股東、債權人、員工。對每個利益相關者的分配都會影響企業的日常，分配時因此要求要協調好各方關系，做到統籌兼顧。制定出有效的分配戰略可以反映出一個企業在企業財務戰略的情商及協調能力，并且能更快實現企業資金的再籌集與再投入，促進企業的長期發展。受益人中除股東分配有很大彈性外，其余三者比較固定。因此對股利戰略的研究是分配戰略的重點。從戰略的角度看股利的分配，我們要關注的是股利分配是否有利于企業長期的長期發展，而不僅僅為了短期經營。股利分配的主要內容是根據企業內外部環境和企業戰略下處理股票支付率、股利的穩定性、信息內容三方面的內容。即利用恰當的股利政策來確定股利是否發放，發放多少和在什么時機發放等問題。

三、財務戰略的分類

由于財務戰略更多關注融入資金的利用效果，因此，按融資的使用特點將財務戰略可分為以下三類的觀點得到廣泛的認同。

1、快速擴張型財務戰略

快速擴張型財務戰略的目的是在一個較短的時期內實現企業資產的迅速增長。資產是企業的“資金運用”，負債和權益是企業的“資金來源”，根據“資金運用=資金來源”，資產的快速增長必須要有足夠的資金來源，即負債和權益之和必須與資產成比例增加。權益增加通常采用增資擴股，包括原股東增資和引進合作伙伴，前者會增加原股東投入，后者會改變股權結構；負債通過發行債券（有資格要求）、貸款、民間融資等增加，都將增加企業的杠桿比重。企業內部挖潛通常是改變資產的結構，留存收益即使盡量增加也不會增加資產的規模，只是防止資產規模減少的手段。需要強調的是，資產規模增加并不必定帶來收益的同步增長，相反，不少企業因擴張需要整合，導致收益率下降，有的甚至是絕對收益下降。

因此，實行擴張型財務戰略的企業具有高杠桿、收益增長率小于資產增長率等特點。如果短期內不能扭轉收益增長率過低問題，快速擴張型財務戰略極易導致企業陷入財務危機。

2、穩健發展型財務戰略

它的基本哲學理念是“量入為出”，根據企業的經營狀況和獲利能力，主要采用內源資金發展企業。優點是穩健，優先考慮利潤積累，可以避免較重的利息負擔，謹慎的舉債；缺點是不易抓住發展機遇，企業發展速度慢。其特點是低負債、中收益、中分配。

企業采取穩健型發展財務戰略時，關鍵是能否對現有資源進行優化，提高現有資源的配置效率。

3、防御收縮型財務戰略

它的基于目的是防止企業財務狀況出現嚴重問題，避免出現財務危機。其特點是低負債、低收益、高分配。

企業實行防御收縮型財務戰略時，一般會優先考慮使現金流出最小化和設法加大現金的流入。通常會削減分部、精簡機構，以減少不必要的財務成本，盤活存量資產、減少成本開支，以整合所有可用的資源，提高企業的市場競爭優勢。

四、企業主要類型及其財務戰略的適宜性選擇

企業財務戰略是依據相異的環境和資源進行選擇，這通常會導致不同企業制定的財務戰略有所差異，而且一個企業處于不同階段財務戰略也會有所不同。企業財務戰略的實施一定要關注當前經濟大環境、企業身處的發展階段和企業可以利用的資源，來進行對應調整自己的戰略，以確保企業發展的長期穩定。

1、當前大環境對財務戰略的影響

企業發展的宏觀環境是指企業面臨的經濟、政治環境、社會和文化環境、技術因素等。制定企業財務戰略不僅要跟上當前形勢的變化，關鍵要對經濟的發展階段做出正確的判斷。同時還要關注經濟發展的形勢和新頒布的經濟政策，充分理解和利用政策。企業財務能馬上調整策略來達到財務目標的實現。比如不同的經濟周期，財務戰略的制定和實施要對應相關的經濟運行周期。適宜的財務戰略， 可以在一定程度上降低經濟起伏對其的影響。

在經濟復蘇的時候， 企業通常實施擴張型財務戰略。這時社會需求逐步擴大，企業可以采取積極的融資，增加廠房和設備，增加勞動力，建立庫存，擴大產能和開發新產品等形式，來積極推銷自己的產品。在經濟繁榮的時候， 企業建議將財務戰略由快速擴張型向穩健型慢慢過渡。此時的社會需求慢慢趨向飽和，企業應注重資產的營運效率，需要對現有資源進行優化配置和對現有資源的使用效率的提高。在經濟衰退時候， 企業一般采用防御收縮型財務戰略。這時企業應放棄擴張， 及時出賣剩余的廠房設備，停產利潤低的產品， 裁剪員工。在經濟蕭條的時候， 尤其在經濟低迷時期， 企業必須選擇適宜自身的投資準則，穩定市場份額， 縮減一些不必要的費用， 放棄不重要的經濟利益， 降低庫存， 減少臨時員工人數。

2、企業所處的階段對財務戰略的影響

對企業決策來講，需要明白企業所處的生命周期階段，才能定位明確的企業財務戰略。羅紅雨（2009）將企業的生命周期分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。企業所處的發展階段相異，財務戰略也會轉變。企業必須分清自己處于的發展階段，實行相適應的財務戰略。

處于初創期的企業，通常沒有穩定的市場份額，這時企業關注的是求以生存的發展和進行初步積累的問題。企業面對較大的經營風險，經營風險高意味著財務風險較低，所以，權益融資是最適合的，高經營風險搭配低財務風險，股利分配政策是不分配。處于起步階段的企業在財務戰略的選擇上，此時建議實施穩健發展型財務戰略。

處于成長期的企業，已經具備了一定的資金實力，并逐漸主導市場，資本結構是相對穩定的，為了長遠發展，企業需要分析出自身獨特的競爭優勢來做大企業。此階段企業同樣面臨較高的經營風險，也要搭配低財務風險，企業需要繼續使用權益資本融資，但投資者會發生改變。在這階段企業的股利分配政策是低的股利支付率。實現企業進一步強大，企業可以選擇快速擴張型財務戰略。

處于成熟期的企業，競爭環境趨于穩定，市場需求增速有所放緩，投入開發新產品難度較大。企業盈利能力在降低，但仍有很好的抗跌性，有較強的實力進行債務融資。企業應傾向于選擇低經營風險搭配高財務風險的財務戰略，它能達到股東和債權人兩者的期望。

處于衰退期企業，市場產品的需求下降，銷售量的會減少，企業產品會慢慢喪失它的市場地位和知名度。此階段應考慮退出戰略，低的經營風險配合高的財務風險。這時企業的融資渠道應選擇債務資本，采納的股利政策是股利全額發放。這時企業應實行防御收縮型財務戰略。

3、企業所擁有的各類資源對財務戰略的影響

企業是一個復雜的動態系統，要想實現目標，必須調動企業現有及潛在資源，分析出自己的競爭優勢。企業就實際情況分析其擁有的資源，例如，與金融機構的聯系、企業與政府的關系、企業的內部組織結構以及企業的生產經營規模、范圍、技術、經驗和地理位置。這些情況都影響著財務戰略，同時制定出好的財務戰略也可以支撐可持續的競爭優勢。

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