余額寶的特點和風險分析

李秀茹

摘 要：隨著互聯網和電子終端設備的普及，互聯網金融行業迅速擴張，已滲透到生活的方方面面。集購物支付、理財和轉賬多功能于一體的余額寶就是互聯網金融發展浪潮中涌現出的佼佼者。本文結合余額寶的主要功能，分析其相對于傳統金融業的特點和面臨的風險，為互聯網金融的監督管理提供建議。

關鍵詞：互聯網金融 余額寶 流動性 收益性 風險性 監管建議

一、前言

互聯網金融是將現代高科技技術充分融入傳統金融業務而形成的一種新型金融服務模式，它通過電子互聯網和網絡計算機、手機等電子終端設備實現各類支付結算、理財信貸、眾籌融資等便民金融服務。1995年左右，互聯網開始逐漸普及并被銀行業用于開展網上業務；2003年以后，智能手機的興起將互聯網推向移動化的時代，互聯網金融進入井噴式的發展階段。在互聯網金融迅速擴張的大浪潮中，由第三方支付平臺支付寶打造的余額寶順勢崛起，成為互聯網金融隊伍中的佼佼者。截止2015年11月，余額寶用戶數超過四千九百萬戶，規模已超過兩千五百億元。

作為互聯網金融的一份子，余額寶具有互聯網金融低成本、高效率、適用廣泛等特征的同時，更期望借助用戶資產的流動性和收益性提高其競爭能力。

二、余額寶的特征

1、流動性

流動性是指資產以合理的價格順利變現的能力，它體現投資的時間尺度和價格尺度之間的關系，即賣出資產所需的時間與價格折扣之間的關系。資產價格由基金市場決定，因此，提高變現速度成為余額寶提高用戶體驗的首要目標。為實現這一目標，余額寶實行T+0即時贖回，用戶隨時可以使用余額寶內的余額進行支付和轉出。但是，T+0即時贖回僅限于從余額寶轉到支付寶，以及支付寶在線支付，從支付寶轉到銀行卡則需要額外的時間。

2、收益性

作為理財產品，收益是用戶的主要關注點。一直以來，余額寶主要通過與銀行活期存款利率進行比較來突出自身的高收益率。 然而，銀行存款利息收入是以國家信用為擔保保證實現的，余額寶收益的本質卻是貨幣基金的投資收益。貨幣基金作為金融市場的投資產品，無法保證收益一定實現，更無法保證收益率。因此，余額寶收益與銀行存款利息是不具有可比性的，將二者進行比較也是無法改變余額寶高收益與高風險并存的事實的。

3、風險性

余額寶通過支付寶網絡實現了基金購買業務全流程線上操作，它為基金經營模式帶來了新的變化，是對傳統基金銷售業務的延伸。同時，余額寶也被認為是對金融投資渠道的一項創新，是對傳統投資業務渠道的有效拓展。因此，除了具有傳統貨幣基金的貨幣市場風險以外，還具有自己特有的風險特點。

三、余額寶的風險分析

1、資金風險

一方面，正如上文所述，余額寶所依托的貨幣基金是有風險的金融投資，當投資收益降低時，余額寶收益也會隨之降低。此時，用戶贖回的比率升高。若發生大規模的用戶贖回，支付寶公司就需要墊付大量的資金去保證余額寶到支付寶的實時到賬。另一方面，余額寶是集理財、購物支付、和轉賬等為一體的互聯網金融平臺，當其他的功能處于異常活躍的狀態時，理財功能所聚集的資金則會隨之減少。例如，雙十一促銷活動就可能導致同一時間段內大量的資產變現，支付寶公司也將承擔大筆的墊付資金。因此，當用戶集中提取余額寶中的資金時，余額寶將面臨巨大的資金風險。

2、互聯網技術風險

余額寶對互聯網的依托就意味著它必然要面對互聯網帶來的風險。眾所周知，每一個用戶都需要提供真實的個人身份信息創建余額寶賬戶，那么，如何保證這些客戶信息及賬戶的信息安全就成為首要問題。如果數據庫不幸被黑客入侵，用戶的資金安全將遭到嚴重破壞。為了打消用戶對資金安全的顧慮，阿里巴巴承諾，如果客戶賬戶余額資金被盜，支付寶方面將全額賠償。但是，支付寶的賠付條款規定：您可以就使用本服務時因不能歸責于您的原因造成的理財產品損失（投資性風險及相關金融機構原因造成的損失除外）申請支付寶的補償，但能否得到補償及具體金額取決于支付寶自身獨立的判斷。您同意并認可支付寶最終的補償行為并不代表前述資金損失應歸責于支付寶，亦不代表支付寶須為此承擔其他任何責任。這其中已經明確透露出這樣的信息——是否賠償，賠償多少都取決于支付寶公司的判斷。這樣模糊且沒有可執行性的賠償規定并不能消除用戶對資金安全的顧慮，更不能避免支付寶公司可能因為用戶賬戶資料泄露而面臨的損失。

3、法律風險

3.1 余額寶面臨基金銷售資格問題

余額寶投資的實質就是購買基金。根據我國相關法律規定，基金應在有基金代銷資格的主體開戶后購買，支付寶公司并未取得基金代銷資格，僅憑借第三方支付資格聯手天弘基金以基金直銷的模式達到了第三方代銷的效果，規避了法律的監管。此外，因余額寶不具備基金代銷資格，基金推薦的專業能力不足，沒有形成代銷及投資模式，這些問題若不及時解決，不僅影響其長遠發展，也可能導致法律糾紛。

3.2 余額寶宣傳回避風險提示

余額寶收益高于銀行存款利息多少倍，余額寶讓你的賬戶會賺錢，這些宣傳語傳遞出一種穩贏不賠的信息，而對金融市場投資可能遇到的風險只字不提，給人一種存了余額寶必有高收益的錯覺。事實上，余額寶宣傳的高收益僅停留在理論層面，因為這樣的收益最終來源于購買貨幣基金的收益，雖然貨幣基金的風險相對其他證券業務而言要小，但不代表沒有風險，其本質與銀行和證券公司銷售的基金一樣，風險無處不在。余額寶只是建立在美好憧憬基礎上夸大宣傳，很容易導致誤解，引起法律糾紛。

3.3 虛擬環境下交易存在證據丟失風險

余額寶與銀行等基金代銷主體的最大不同在于購買和贖回的各個環節均在虛擬的網絡環境下進行，沒有紙質的憑證，只有電子數據記錄。而電子數據記錄存在著數據易丟失、易修改等問題。一旦發生糾紛涉及維權事宜，若任何一方無法提供有效的證據，則可能無法保障自身的合法權益。

3.4 余額寶存在監管空白

我國目前在法律上對余額寶的性質沒有一個很明確的界定，在電子商務平臺的管理和跨界監管方面也存在監管空白。 法律法規和監管措施的滯后性直接導致出現新的問題時，雙方當事人有可能因得不到法律的保護而遭受損失。

四、互聯網金融的監管建議

4.1重視對互聯網金融領域的監管

金融是一個高風險的行業，互聯網金融在傳統金融業的基礎上又引入了互聯網這個高風險因子，完全杜絕互聯網金融風險是無法實現的，但是，我們仍然需要關注和重視互聯網金融風險的管理，盡可能減少風險以及降低其造成的損失。

4.2加快互聯網金融立法

法律與社會發展相互促進，相互制約。余額寶等互聯網金融的產生是科學技術發展的產物，它的出現必然促使新的法律法規的誕生，促使新的法律觀念和法律方法的產生。在當今互聯網金融迅速擴張的形勢下，我國需要進一步加快對現行金融立法框架的完善，健全互聯網金融監管法律體系，充分發揮法律對互聯網金融的規范和保障作用，促進其積極穩定健康發展。并且，有關執行社會公共事務職能的法律，尤其是有關科技領域的立法，還需要考慮國際上的通行做法和其他國家的法律規定，與國際接軌。

4.3完善互聯網金融監管的強制信息披露制度

通過制定更為嚴謹細致的強制性信息披露規則，使互聯網金融機構切實承擔起信息披露的責任和義務，通過設定專門的信息披露機構，設置專用的信息查詢網址等方式向外界定期公布風險預測、經營戰略修改等各種重大信息，向用戶準確傳達收益和風險問題，避免誤導。正如余額寶，其風險是多方面存在的。例如，余額寶收益所依托的理財產品是基金產品，其風險極低但并不是沒有風險；用戶出現扎堆贖回時，支付寶公司或是基金公司可能會出現資金流動性風險，又由于其客戶群體的特殊性以及余額寶“隨時消費支付”的特點，余額寶很有可能遇到大面積贖回情況。以上這些風險都是余額寶從宣傳到上線到運行整個過程從來沒有明確的告知過客戶的，這顯然屬于經濟學的“不對稱信息”的情形。信息不對稱將直接導致掌握信息的一方可能在交易中侵犯另一方的利益。然而，在經濟利益面前，僅以職業道德來規范互聯網金融機構的行為是不切實際的，因此，必須要建立強制性的規章制度，促使其披露可能影響用戶利益的重大信息，保證信息對等，交易公平。

五、結語

互聯網金融的快速發展和對生活各領域的滲透，極大地方便了人們的生活，但它仍屬于新生事物，法律和監管的空白依舊存在，很多潛在風險在短期內并無爆發。因此，人們在選擇互聯網金融服務時應理性分析可能存在的風險，評估好自身的風險承受能力，切勿盲目跟風。

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