社保在下一盤很大的棋

春江水暖鴨先知，行情升溫社保先行，因此，社保基金在A股市場的一舉一動都惹人眼球。

社保基金因其良好的投資收益率，和外資一起都被視作A股市場上的“聰明錢”，其動向一向備受關注。目前頗受關注的劃轉部分國有資本充實社保基金的方案，已經取得一定進展。這份名為《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》的文件初稿，日前已由財政部牽頭擬定，并征求過國資委、人社部、社保基金理事會、證監會等部門的意見。中金公司曾測算，如果把國有企業股權每五年劃撥10%給社保基金，至2030年劃撥至40%后保持不變，需要劃轉的資金總規模相當于16萬億元。

箭在弦上

社保基金向來是二級市場的“神槍手”，全國社保基金理事會副理事長王忠民曾表示，“要在保證安全的前提下實現社保基金的保值增值”，因此社保基金在二季度對于A股整體進行了增持，累積凈增持3500萬股。其中，對10家公司進行了增持，一季度社保基金持有股票數為3263.8萬股，到了二季度末持有的數量變為6298.9萬股，幾乎翻了一倍。 而數據顯示，包括證金公司、中央匯金等國家隊二季度仍按兵不動。

“作為國家隊的社保基金，是目前A股市場上最大的機構投資者，他們的動向往往能預示市場未來走勢。” 曾任華銀基金經理助理的王瑛對《中國經濟信息》記者說，“應該說市場正慢慢找到底部，市場的信心也在恢復，賺錢效應實際上也在逐漸顯現。“我對這個市場本身還是謹慎樂觀的，尤其是如果看的時間越長就應該越樂觀。”

對于目前的市場，她認為，“當前震蕩的市場行情，形成了新的一種投資策略，也就是說軍工、核電、航天、新能源以及其他一些產業，可能慢慢會走到發展較快，這些行業代表了國家真正的核心競爭力，所以，這些行業的公司正面臨著一個非常大的投資機會，這些公司所代表的行業和股票，就應該是社保基金等國家隊持倉的重點所在。”

二季度，A股本輪吃飯行情啟動以來，中小創被主板股票搶去了不少風頭，但值得關注的是有40多家屬于中小板和創業板的公司前十大流通股股東中出現了社保基金的身影。

為何社保資金也偏愛新興成長股？清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏認為，隨著經濟下行壓力加大，社保的投資收益充滿更多不確定性，重點押注中小創正是為了多一個賺錢的籃子。

社保基金的投資多了一個“籃子”，而且是一個代表新生產力的“籃子”，對于社保基金的收益來說是個好事，此前有些領域的投資比例可能會相對下降。楊燕綏表示，近年來，整個社會的利潤增速是在下降的，尤其是靠勞動力、土地等粗放發展的行業，只有高新技術領域的利潤是不斷上升的，社保基金投資應該把握國家戰略的方向，尤其是長期投資關注這塊肯定是正確的。國家發改委副主任張勇也表示，未來社保基金將以組合的方式進行投資。只要是代表高新技術產業，有市場競爭力，都會持股。

虧損不是事

但是，值得注意的是，中小創業績高增長也存在隱憂。據《中國經濟信息》記者了解，在過去一年中，中小創有并購與無并購公司的業績差距達到了新高，這說明這些公司業績對于并購的依賴正在不斷提升。在內生增長動力不容樂觀的情況下，未來也存在著業績承諾不及預期與商譽減值的風險。

新都化工和新潮能源是社保基金的“新寵兒”，分別新進持倉1639萬股和300萬股。但是，需要特別說明的是，雖然上述兩家公司被社保基金相中，但也面臨著各自的難題。新都化工可能因定增被套，而新潮能源半年報業績大幅虧損。

新都化工年初因重大資產重組而停牌，2月份卻因涉嫌違反證券期貨相關法律法規，收到證監會《調查通知書》。而新潮能源半年報顯示，上半年營業收入為9906.22萬元，比去年同期減少8180.89萬元，凈利潤則虧損3679萬元。

當然，社保基金對股市投資的試點和探索不能停止，但社保基金被稱為老百姓的“養命錢”，安全是第一要務。有數據顯示，社保基金目前相比一季度浮虧6281.25萬元，二季度雖然沒有像一季度那樣出現大跳水，但是市場依舊處于下跌趨勢。

不過，王瑛對《中國經濟信息》記者表示：“資本市場就是金錢的市場，國家隊增持類個股確實能引發市場資金共鳴而上漲，這就如去年市場炒‘王的女人’一樣。而在國家隊鎖定市場大量流通籌碼下，這意味著有萬億國家隊托底，其深跌的概率非常小。”

錢景財富CEO趙榮春也表示，“以前市場總認為社保基金的持倉偏保守，鐘愛銀行、保險等藍籌股，但是現在來看，社保基金的操作其實也相當靈活，社保基金目前的風格大多以穩健成長股為主。因為社保基金重視長期投資業績，而成長股未來空間較大。”

日前，國家發改委副主任張勇明確表示，全國社保基金將以組合的方式進行投資，原本是在資本市場上尋覓投資機會實現保值增值的該基金將被引入參與重大基礎設施、民生工程的投資。至此，全國社保基金向交通等大型基建工程滲透步伐將進一步加快。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，基礎設施的投資價值在于具有生命周期，目前我國這方面投資處于上升時期，此時進入該領域也是社保基金保值增值的好時機，國際社會一些機構和組織也很看好這方面投資。

對于全國社保基金投資基建的方向，交通、能源、水利等傳統吸引投資“大戶”、需求集中的項目種類成為了業界普遍更看好的領域。事實上，相關投資進程其實已經悄然開啟，去年10月，國家能源局電力司副司長童光毅曾公開表示，將鼓勵社保基金探索投資充電基礎設施；而去年底，全國社保基金和中國交建也達成“聯姻”協議，共同建立了“中交建一期基金”，作為有限合伙人，雙方分別認繳89.85億元、60億元。而在達成最終協議前，全國社保基金方面組隊考察中交建相關基建項目時，也主要圍繞港珠澳大橋、佛山地鐵等相關領域開展相關工作。

雖然不同種類甚至不同基礎設施項目間的投資回報率都有較大差別，但對于大多數基建投資來說，收益都被看做是“細水長流”類型的。比如2013年北京市發改委就曾發文表示，企業市政基礎設施等公共領域企業投資內部收益率原則按8%測算，軌道交通行業30年，其他行業一般10-30年。可見這類項目難言能迅速為投資方帶來大量回報，但卻能長期形成穩定收益。