硬蛋貫通線上線下科通芯城估值偏高

科通芯城（00400.HK）于2015年完成訂單商品總額約139億元人民幣，其中67.5%來自自營銷售額（其中來自中小企業客戶及藍籌客戶的收入占比為59.1%及40.9%），21.7%來自第三方平臺交易額，10.8%來自供應鏈融資業務貸款額，實現收入94.53億元人民幣，較2014年增長38%。

期內純利按年增長44.7%至3.86億元人民幣，毛利率增長0.3個百分點至8.1%。科通芯城絕大部分收入來自IC及其他電子元器件的自營銷售，向世界各地的龍頭供應商采購IC及電子元器件，通過電商平臺及專責的銷售代表銷售予中國的中小型及藍籌電子制造商。根據易觀國際資料，在300萬家電子制造商強勁需求帶動下，中國成為最大規模的IC及其他電子元器件采購市場，2013年交易總值超過2萬億元人民幣。

電子元器件線上滲透率仍很低，2013年其IC交易型電商平臺在國內的市場份額為55%，且保持增長，截至2015年底，線上客戶數量已翻倍至約1.01萬名。公司以藍籌企業的采購量為議價資本，為中小企業的在線采購創造更大利潤空間，獲取價差和返點，通過開發電商模式，簡化和補足中國電子制造業繁復的離線采購系統。

推供應鏈融資業務

科通芯城于2013年9月推出微信社區「硬蛋」（INGDAN.com），成為該行業重要的線上線下互動社區。硬蛋已成為中國最大的智能硬件創新平臺，并與百度、京東、騰訊（00700.HK）、聯想（00992.HK）等合作伙伴簽訂戰略合作協議，建立開放式智能硬件生態系統，為硬件創業創新企業提供技術、供應鏈服務、營銷、推廣以及融資等一站式服務。

硬蛋于2014年9月推出供應鏈融資業務，2015年供應鏈融資業務提供貸款貢獻的總商品交易額約15億元人民幣，并且與微軟等公司合作，推出了軟件，云端計算等服務，完善電子制造生態圈，截至2016年3月，硬蛋平臺粉絲750萬名。科通芯城本周一收報11.42港元，歷史市盈率升至37.1倍，估值略微偏高。