紅星美凱龍半年業績點評

紅星美凱龍（01528.HK）為內地面積最大、商場數目最多、地理覆蓋面積最廣的家居裝飾及家具商場營運商。公司在商場內建立第三方平臺，平臺將品牌與客戶聯系在一起，量身定制品牌和產品，以迎合客戶需求。

紅星美凱龍（01528.HK）自營商場和委管商場兩種業務模式，使公司快速擴張并進一步滲透目標市場。截至2016年中共經營181家商場，覆蓋129個城市，商場總面積1，181萬平方米。公司上半年收入按年增長3%至44.1億元（人民幣.下同）；毛利上升1.7%至32.3億元；毛利率為73.3%。

集團純利上升6.7%至22.8億元，純利率51.6%；股東應占核心純利增長10.4%至13.2億元。負債水平降低顯著，凈資本負債率低至28.5%，平均資金成本由去年同期的7.6%低至5.8%。公司于今年7月完成發行第二期公司債券，資金規模達到30億元，利率低至3.5%，大大降低資金成本。

消費升級大勢所趨

其負債均為人民幣債，故外匯風險影響較小。總負債182億元，銀行結余及現金約為55億元。地產市場回暖帶動銷售爆發，2016年上半年地產市場銷售面積與銷售額大增，房地產市場一系列寬松政策進一步刺激房產交易，從而帶動家居消費。

此外，二手房交易活躍和現房升級消費帶來更多的循環性家居消費。消費升級為大勢所趨，各個渠道的消費數據顯示，中國正在進入消費升級的通道，中高檔消費品增長正超越低檔消費品，在家居消費領域方面，消費者同樣對質量和設計提出了前所未有的更高要求。

公司維持穩定與成長的雙輪驅動模式，自營商場業務方面，主要布局于一、二線城市核心地段，維持穩定增長的重復性租金收入，一年一簽及固定租金的租賃模式，保持提高租金以及管理商戶的靈活性。

目前為止，集團擁有741億元的核心地段高價值投資物業，其中北京總經營面積27萬平方米，上海總經營面積68萬平方米。與此同時，委管商場業務主要布局于二、三線城市的新興中心地段，通過輕資產模式輸出品牌和營運管理經驗。商場開業前，提供選址、建設施工管理、商戶招商等服務獲得收入。開業后，提供專業的經營管理服務收取一定的管理費用。

統一管理統一外觀

作為行業龍頭品牌，其自營及委管商場統一管理、統一外觀，最大化強調品牌形象。另一方面，公司已經占據主要發達城市的核心位置。公司擁有自身電商平臺「家倍得」，賦予線上線下一體化的「互聯網+」模式，利用一體化解決方案加上大數據分析，提供專業家具銷售服務。