股市如過山車

最近股市很難預測，忽然火熱，但一轉眼又可以冰封。今年夏天港股走勢可以用冰火兩重天來形容。6月英國公投結果爆冷，震撼全球金融市場，港股急挫。當市場消化脫歐消息后，投資者恢復信心，發現實質影響比預期少，全球股市反彈。

美國利率低走，短期加息機會減，美股急速反彈，道指、標普500及納指同在8月創歷史高位。不過9月利率走勢逆轉，美國8月份新增非農業職位比預期低，短息加息壓力減。加上深港通消息，令港股大幅上升。

天有不測之風云，9月9日晚美國利率在毫無預警下突然飆升，十年美國國債孳息由1.5厘升至1.6厘。美國三位聯儲局官員先后發表鷹派言論，支持短期加息，消息令當日美股急挫，并拖累港股翌日開市急挫809點，為當日全球跌幅最大股市。

及至9月12日晚，又有三位聯儲局官員分別表示美國短期內沒有迫切加息需要。美股急挫后反彈，十年國債孳息三天內由1.5厘升至1.7厘。恒指在兩個月升了四千多點，已經超買。深港通快開通，為港股帶來短期亢奮。北水南下，吸納藍籌股，令港股飆升。美國利率走勢將決定港股短期方向，港股超買，及美國利率趨升情況下，港股將進入調整期。

專業投資者也損手

股市難以預測，就算最有經驗的投資高手也一樣跌入陷阱。美國最大零售銀行富國銀行是信譽超卓、首屈一指的銀行。股神巴菲特花了很多時間研究，認為是經營最好的美國商業銀行。落重注入股大約10%，成為最大股東。該行本月2日宣布，員工為達營運目標，造了兩百萬個虛假戶口。銀監處罰富國銀行1.85億美元，該行同時宣布辭退涉嫌造假的5，300名員工，占整體員工的8%。

富國銀行股價急跌，巴郡持有約10%富國銀行股份，單日市值損失14億美元。連全球最有名的投資者，做了盡職審查，仔細研究銀行營運，也不能探測到員工造假，一般凡人怎可避免投資陷阱。

證券業是除了銀行之外，被監管最嚴的行業。香港證監每月都要審查財政報告及其營運，根本沒有機會作假。惟對上市公司披露的財政報告及消息，券商也只能盡職審查，分辯真偽。現在保薦人要為保薦的上市公司負上刑事責任，保薦人最害怕是公司上市后被發現造假，不但失去牌照，更要面對失業或坐監的困境。

作為基金經理或分析員，最害怕是推薦或投資的上市公司被斬倉或被沽空機構狙擊，令股價一日跌九成到永不超生。今年4月恒發洋參（00911.HK）被斬倉，一跌就九成三。7月沽空機構狙擊德普科技（03823.HK），指其賬目造假，股價也一跌就九成。現在新股上市，仍然有些上升幾倍。一些不知所謂的股票，一個月升幾倍。只能勸投資者，炒莊家股上升時極度亢奮，一旦跌下來就是十八層地獄。就算用盡洪荒之力，也拉不上來。